能源變革下供應干擾疊加需求結(jié)構(gòu)顛覆，有色及貴金屬如何布局？

本PPT為4月17日Mysteel有色周末直播間演講稿。

黃金：投資需求下降，而儲備和避險需求上升。2021年除ETF投資需求外，黃金的金飾消費、工業(yè)用金和金條金幣等需求均有顯著增加。實際利率快速飆升為黃金價格帶來一定壓力。但黃金價格仍有三大支撐：1）受能源和供應鏈因素影響，美國通脹將維持高位；2）經(jīng)濟下行風險和地緣沖突仍將刺激儲備和避險需求增長；3）弱美元背景下各國增加黃金儲備。

白銀：隨著鉛鋅礦與銅精礦產(chǎn)量增加以及工業(yè)需求的復蘇，白銀將迎來供需雙增。在短缺及通脹背景下白銀的保值需求維持，投資需求將有所下降。在海外縮表、國內(nèi)寬松的情況下，白銀價格可能出現(xiàn)內(nèi)漲外跌的情況，可能導致中國白銀進口增加。

鉑族金屬：鉑金的供應受俄烏沖突影響較大。俄羅斯鉑礦產(chǎn)出占全球的12%，僅次于南非；鈀礦產(chǎn)出占全球的40%以上，出口量占全球35%。俄鉑鈀礦出口可能受歐美制裁影響。
在鉑金的需求中，汽車催化劑占比近40%。短期來看，汽車用鉑喜憂參半，新能源車滲透率增加和單車鉑鈀用量增加將提升鉑金需求；長期來看，燃料電池的推廣有利于鉑鈀需求的增長。

銅：國內(nèi)銅價漲幅在大宗商品中相對較低，供應端暫時沒有受到俄烏沖突的影響。需求端受疫情影響、成本上行等因素下降，但供應端壓力并存；由于疫情蔓延物流干擾，進口窗口關閉，精銅彌補廢銅需求，國內(nèi)電解銅庫存加速去化。長期看，在供應端全球銅礦產(chǎn)量將增加，帶動電解銅產(chǎn)量增加，但增量溫和；需求端太陽能光伏、風能和新能源汽車等領域拉動銅需求。

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