淀粉弱勢(shì)反彈

周三，國(guó)家稅務(wù)總局公布玉米淀粉、酒精等玉米深加工產(chǎn)品的增值稅出口退稅恢復(fù)至13%。受政策影響，淀粉主力1701合約早盤(pán)弱勢(shì)反彈。政策影響繼續(xù)蔓延，淀粉1月合約期價(jià)重回1830—1760元/噸振蕩區(qū)間。

深加工產(chǎn)品恢復(fù)出口退稅

周三，國(guó)家稅務(wù)總局公布玉米淀粉、酒精等玉米深加工產(chǎn)品的增值稅出口退稅恢復(fù)至13%。具體政策內(nèi)容為，玉米淀粉、味精、山梨醇、賴(lài)氨酸等副產(chǎn)品出口退稅指標(biāo)均恢復(fù)至13%。這有利于增強(qiáng)淀粉出口企業(yè)利潤(rùn)水平，對(duì)淀粉期、現(xiàn)價(jià)格形成短期利多的心理支撐。

深加工企業(yè)出口退稅政策公布后，國(guó)內(nèi)主要淀粉企業(yè)對(duì)遠(yuǎn)期淀粉銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)預(yù)期增強(qiáng)。早在2015年9—10月，國(guó)內(nèi)玉米淀粉價(jià)格在2300—2400元/噸時(shí)，在2個(gè)月時(shí)間里國(guó)內(nèi)淀粉出口達(dá)到3萬(wàn)噸，為2014年全年的淀粉出口量。因此，企業(yè)普遍預(yù)期如果2016年玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)停止收儲(chǔ)，中國(guó)玉米淀粉出口的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還會(huì)再度顯現(xiàn)。這樣，中國(guó)玉米淀粉出口日本、韓國(guó)、東南亞及美國(guó)的訂單增加，淀粉遠(yuǎn)期銷(xiāo)售將逐步好轉(zhuǎn)。

淀粉出口仍需等待時(shí)機(jī)

在玉米、淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)充裕的情況下，國(guó)家恢復(fù)淀粉深加工產(chǎn)品的出口退稅，這相當(dāng)于變相鼓勵(lì)企業(yè)出口。但需要注意的是，目前美國(guó)玉米CBOT報(bào)價(jià)較2015年9—10月380美分/蒲式耳的價(jià)格已經(jīng)回落了40美分/蒲式耳。按照目前山東地區(qū)玉米淀粉加工成本核算，淀粉出口仍不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，自上周開(kāi)始，華北玉米供應(yīng)階段性緊張使得當(dāng)?shù)赜衩咨罴庸て髽I(yè)玉米原料的收購(gòu)報(bào)價(jià)不斷走高。本周初，山東地區(qū)玉米淀粉企業(yè)玉米原料的收購(gòu)報(bào)價(jià)更是加速上調(diào)。現(xiàn)貨市場(chǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，華北深加工企業(yè)玉米收購(gòu)的掛牌價(jià)格區(qū)間在1880—1980元/噸，上升60—100元/噸。以德能金玉米為例，本周企業(yè)玉米原料收購(gòu)報(bào)價(jià)逐日上調(diào)，目前玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)已經(jīng)上調(diào)至接近1.0元/斤的價(jià)格區(qū)間。如果按照企業(yè)玉米1.0元/斤的價(jià)格核算，9月淀粉加工成本在2400元/噸，這一價(jià)格在日韓及美國(guó)市場(chǎng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

遠(yuǎn)月合約更受益于出口退稅

對(duì)比淀粉1609和1701合約結(jié)算價(jià)格，1701合約明顯偏低，兩者價(jià)差達(dá)到163元/噸。分析原因，1609合約代表的主要是山東地區(qū)玉米加工成淀粉的價(jià)格，因?yàn)樵跂|北玉米沒(méi)有完全進(jìn)入市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)以前，山東市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分，對(duì)淀粉期貨價(jià)格的引導(dǎo)作用也更重要。

在2016年國(guó)家停止玉米收購(gòu)之后，東北作為最主要的玉米產(chǎn)區(qū)，其供大于需的矛盾會(huì)異常突出。在10月中旬，東北玉米批量上市后，東北玉米價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將集中顯現(xiàn)。如果國(guó)家停止收儲(chǔ)玉米政策貫徹落實(shí)，預(yù)計(jì)東北淀粉企業(yè)將以低廉的玉米成本搶占山東淀粉市場(chǎng)份額，這樣淀粉1701合約價(jià)格也將逐步向東北地區(qū)傾斜。對(duì)于遠(yuǎn)期2016年1月份的淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，玉米成本下降，具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的淀粉出口可以獲得出口退稅，這部分收入可直接增加企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。在預(yù)期利潤(rùn)增加的情況下，企業(yè)會(huì)采購(gòu)質(zhì)量更優(yōu)的玉米，加大開(kāi)工，期貨市場(chǎng)將呈現(xiàn)玉米弱、淀粉強(qiáng)的局面。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。