糟糕基本面恐壓制豆粕期價(jià)上行

豆粕看美豆，菜粕看豆粕。近日，在美豆期貨主力連續(xù)上漲的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)豆粕期貨主力合約也迎來(lái)多日上漲。

分析人士認(rèn)為，在“靚麗”的美農(nóng)報(bào)告的影響下，美豆及連豆粕期價(jià)不降反升，但值得注意的是，豆粕庫(kù)存一直在增加，消費(fèi)端也沒(méi)有大的利好，豆粕后期需求帶來(lái)的支撐力度可能較小，在反彈后承壓下行仍是大概率事件。

截至昨日國(guó)內(nèi)收盤(pán)，美豆上漲2%，突破每蒲式耳1000美分，連豆粕主力合約上漲0.96%，收每噸3040元。

“靚麗”美農(nóng)報(bào)告豆類(lèi)不跌反漲

上周五，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的8月供需報(bào)告美國(guó)2016/2017年度大豆單產(chǎn)為每英畝48.9蒲式耳，總產(chǎn)量為40.60億蒲式耳，將美國(guó)2015/2016年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估下修至2.55億蒲式耳，低于分析師的預(yù)估均值，7月預(yù)估為3.50億蒲式耳。

“內(nèi)盤(pán)豆粕基本面尚無(wú)大的變化，其主要跟隨外盤(pán)美豆走勢(shì)。”國(guó)貿(mào)期貨研究員楊瑋彬認(rèn)為，此次8月供需報(bào)告偏空，美國(guó)陳豆庫(kù)存大幅低于預(yù)期，但單產(chǎn)預(yù)估大幅高于預(yù)期，抵消陳豆調(diào)低庫(kù)存的利多，新豆庫(kù)存增幅也超預(yù)期，但由于前期利空已消化待盡，因此報(bào)告出爐后的利空影響十分有限，隨即轉(zhuǎn)為技術(shù)性反彈。

“美豆單產(chǎn)上調(diào)至超預(yù)期的歷史高位，給市場(chǎng)造成‘調(diào)整一步到位’的感覺(jué)，后續(xù)上調(diào)空間有限，市場(chǎng)繼續(xù)下行的動(dòng)能有所不足，從而引發(fā)美豆價(jià)格反彈。”方正中期期貨研究員王玉紅認(rèn)為，近期美豆出口旺盛，造成舊作庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨供需偏緊對(duì)美豆價(jià)格構(gòu)成支撐。“美豆商家挺價(jià)訴求較強(qiáng)，畢竟美豆價(jià)格上漲才利于促使買(mǎi)家進(jìn)行點(diǎn)價(jià)交易。”

對(duì)于強(qiáng)勁的美豆出口形勢(shì)，南華期貨研究員劉冰欣認(rèn)為，巴西基建不好影響進(jìn)口大豆到港時(shí)間，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)美豆，導(dǎo)致近期美豆出口表現(xiàn)強(qiáng)勁；而最近商務(wù)部對(duì)進(jìn)口DDGS（酒糟蛋白飼料）發(fā)起反傾銷(xiāo)和發(fā)補(bǔ)貼調(diào)查，又在心理層面給粕類(lèi)價(jià)格上漲帶來(lái)提振。

“糟糕”基本面恐壓制豆粕上漲

8月11日，中國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了7月份的最新存欄數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，7月份生豬存欄環(huán)比下降0.1%，同比下降2.4%，能繁母豬存欄環(huán)比下降0.2%，同比下降3.2%。生豬存欄結(jié)束了此前的4個(gè)月連升，出現(xiàn)小幅下降。8月份生豬養(yǎng)殖對(duì)于豆粕需求回升預(yù)期有限。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，全國(guó)主要油廠豆粕庫(kù)存為94萬(wàn)噸，較上周同期的102萬(wàn)噸減少7.7%，與去年同期的94萬(wàn)噸持平，高于過(guò)去3年同期均值的92萬(wàn)噸。

“臨近開(kāi)學(xué)季，大專(zhuān)院校食堂集中備貨，國(guó)內(nèi)豬價(jià)企穩(wěn)反彈，下游飼料需求帶來(lái)利好。”劉冰欣表示，目前豆粕還是處于脹庫(kù)狀態(tài)，雖然生豬價(jià)格止跌對(duì)豆粕稍微有些利好，但幅度有限。此外油廠開(kāi)機(jī)率也有所下降，短期不看好豆粕行情。楊瑋彬認(rèn)為，豆粕庫(kù)存一直增加，而消費(fèi)端卻沒(méi)有太多利好，承壓下行是大概率事件。

另外，王玉紅指出，如果“拉尼娜”天氣在8月依然沒(méi)有動(dòng)作，對(duì)美豆將會(huì)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響。但“拉尼娜”依然處于大周期之中，秋季出現(xiàn)會(huì)影響阿根廷大豆產(chǎn)量；若是明年出現(xiàn)，也會(huì)對(duì)全球大豆生長(zhǎng)周期產(chǎn)生影響。據(jù)美國(guó)中西部天氣預(yù)報(bào)顯示，近期美豆主產(chǎn)區(qū)預(yù)期有強(qiáng)降雨天氣。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，“拉尼娜”預(yù)計(jì)在三季度末和四季度出現(xiàn)的概率較大，后市天氣炒作題材仍在。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。