新華財(cái)經(jīng)
北京2月9日電 （記者閆磊 王婧）進(jìn)入2022年，無論從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還是從央行議息會(huì)議中的表態(tài)看，美聯(lián)儲(chǔ)3月份按計(jì)劃結(jié)束購債后，很快開啟加息的預(yù)期十分強(qiáng)烈。除美聯(lián)儲(chǔ)外，英國等國家今年已紛紛按下加息鍵，歐洲央行政策口風(fēng)也有所轉(zhuǎn)變。受各國貨幣政策調(diào)整預(yù)期的影響，主要金融市場從年初起連續(xù)震蕩。國際聚焦版今日推出專版，展現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕市場動(dòng)態(tài)，分析美聯(lián)儲(chǔ)和
其他主要央行貨幣政策調(diào)整動(dòng)向及政策調(diào)整影響。敬請(qǐng)關(guān)注。
美聯(lián)儲(chǔ)將于3月議息會(huì)議上開始緊縮政策的預(yù)期漸濃，在許多機(jī)構(gòu)調(diào)高年內(nèi)加息次數(shù)和幅度的預(yù)測下，美國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出消費(fèi)受制、就業(yè)改善周期延長和債務(wù)壓力增加等風(fēng)險(xiǎn)，增長將出現(xiàn)減速。
多機(jī)構(gòu)預(yù)測緊縮將加速
由于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有可能采取更加激進(jìn)的節(jié)奏緊縮貨幣政策，多家投行日前紛紛調(diào)高了美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)和幅度的預(yù)期。
美國銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家7日預(yù)計(jì)，2022年將有7次加息，每次0.25個(gè)百分點(diǎn)，明年還會(huì)有4次。
目前美國通脹率徘徊在約7%的40年高點(diǎn)，勞動(dòng)力供應(yīng)越來越緊張，美國銀行認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)去年錯(cuò)過了控制通脹的良機(jī)，現(xiàn)在只能處于“追趕”的位置。
高盛集團(tuán)日前也增加了美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)的預(yù)期，稱美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年加息五次。此前，高盛預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)今年可能加息四次。
高盛經(jīng)濟(jì)分析師戴維·梅里克爾和揚(yáng)·哈丘斯在研報(bào)中寫道，他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月和5月加息，6月宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表，然后在7月、9月和12月加息。研報(bào)稱，今年四季度，美聯(lián)儲(chǔ)將把利率區(qū)間上調(diào)至1.25%至1.5%。
美聯(lián)儲(chǔ)在最近一次貨幣政策會(huì)議上稱很快上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)淖龇?。市場廣泛認(rèn)為這暗示美聯(lián)儲(chǔ)最早將在3月加息。
美國勞動(dòng)力市場在1月份表現(xiàn)強(qiáng)勁，新增就業(yè)人數(shù)大幅增長46.7萬，成為各機(jī)構(gòu)認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的另一原因。富瑞金融集團(tuán)的馬考沃斯卡在其報(bào)告中寫道：1月強(qiáng)勁的招聘數(shù)據(jù)可能意味著，為了控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將其緊縮周期延續(xù)到2023年，甚至2024年。
“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，第一季GDP增長放緩將促使官員們開始放慢腳步，不過他們可能會(huì)在未來幾年實(shí)施更大規(guī)模的緊縮，”凱投宏觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示。
芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具7日顯示，市場目前認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在3月份議息會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為25%，低于4日的高位33.7%，加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為70%。
圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)總裁布拉德也認(rèn)為，以更大力度開始緊縮會(huì)帶來什么結(jié)果還不明朗。布拉德是美聯(lián)儲(chǔ)更早、更快收緊政策的最堅(jiān)定支持者之一。
國內(nèi)消費(fèi)恐遭打壓
本周，美國還將公布2022年1月的消費(fèi)者
價(jià)格指數(shù)（CPI），持續(xù)位于高點(diǎn)的數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步夯實(shí)市場對(duì)緊縮的預(yù)期，但打壓通脹時(shí)“誤傷”消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)也令市場人士擔(dān)憂。
美國媒體文章分析稱，隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)應(yīng)對(duì)與疫情有關(guān)的供需不平衡局面，美國1月份的通脹率預(yù)計(jì)將升至數(shù)十年來的高位。2021年12月份的CPI同比上漲7%，是1982年以來最快升速。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測，2022年1月份的CPI漲幅會(huì)更高，這將加大美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者的壓力，迫使他們通過收緊貨幣政策來抑制需求和通貨膨脹。
根據(jù)路透社調(diào)查，將于10日公布的美國1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)預(yù)計(jì)環(huán)比上升0.5%，同比增長7.3%，這將是1982年以來的最大增幅。
路透社文章稱，隨著投資者消化美聯(lián)儲(chǔ)今年至少加息五次的預(yù)期，10年期美國國債收益率2022年來已經(jīng)攀升約40個(gè)基點(diǎn)至1.9%以上。
1月密歇根大學(xué)的消費(fèi)者信心指數(shù)從去年12月的70.6降至67.2，為2011年11月以來的最低水平。調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)即將采取的遏制通脹的行動(dòng)可能進(jìn)一步削弱消費(fèi)者信心，這可能讓已經(jīng)因政府支出下降而受到?jīng)_擊的經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減弱增長動(dòng)力。
分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策可能有助于解決通脹問題，因?yàn)橥泦栴}中至少有一部分是由疫情期間對(duì)商品的強(qiáng)勁需求所推動(dòng)的，美聯(lián)儲(chǔ)需要在控制通脹所需舉措和反應(yīng)過度的做法之間把握一種微妙的平衡。
“美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的恐慌情緒已經(jīng)開始出現(xiàn)了。現(xiàn)在的挑戰(zhàn)在于，抑制通脹的同時(shí)不允許整體經(jīng)濟(jì)熄火，”致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所首席分析師斯文克寫道。
萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師謝佛森說，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)官員來說，就業(yè)成本增速放緩，是“朝著正確方向邁出一大步”。謝佛森在其最近的預(yù)測中稱，就在美聯(lián)儲(chǔ)可能為其加息做準(zhǔn)備之際，2022年前三個(gè)月經(jīng)濟(jì)將因疫情而持平，1月和2月就業(yè)崗位減少，第二季度通脹會(huì)“急劇下降”。
政策前景仍有不確定性
盡管當(dāng)前市場認(rèn)為美國就業(yè)狀況改善程度足以令美聯(lián)儲(chǔ)下定決心加息，但有研究報(bào)告認(rèn)為美國就業(yè)尚不充分，撤回貨幣刺激后美國經(jīng)濟(jì)根基面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行7日發(fā)布的一份研究報(bào)告，美國經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到充分就業(yè)，可能要到2024年才會(huì)達(dá)到這一水平。
路透社文章稱，美國4%的失業(yè)率、創(chuàng)紀(jì)錄的職位空缺、勞動(dòng)力短缺和不斷上漲的工資表明就業(yè)市場非常緊張，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者表示，這是他們認(rèn)為是時(shí)候在下個(gè)月開始加息的原因之一。
但舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾伯特和瓦萊塔在該行最新的《經(jīng)濟(jì)通訊》中稱，勞動(dòng)參與率和就業(yè)人口與總?cè)丝谥?ldquo;遠(yuǎn)低于趨勢(shì)水平，暗示勞動(dòng)力市場還未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的充分就業(yè)目標(biāo)”。
他們認(rèn)為，結(jié)合這兩個(gè)指標(biāo)的下降趨勢(shì)，以及它們可能對(duì)勞動(dòng)力市場收緊做出的緩慢調(diào)整，表明它們將在2024年達(dá)到長期充分就業(yè)水平。
由于股票和房屋的高估值，許多美國老年人在疫情早期退休，而育兒問題和對(duì)疫情的擔(dān)憂依然是一些人重返工作崗位的障礙。
這些發(fā)現(xiàn)似乎與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)勞動(dòng)力市場的評(píng)估不一致，他在上個(gè)月的議息會(huì)議上稱目前勞動(dòng)力市場“符合最大就業(yè)”。他當(dāng)時(shí)稱：“多數(shù)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)與會(huì)者同意，勞動(dòng)力市場狀況與充分就業(yè)，也就是與物價(jià)穩(wěn)定相一致的就業(yè)最大化水平相符，這是我個(gè)人的看法。”美聯(lián)儲(chǔ)沒有明確說明它是如何定義最大就業(yè)的，但多次表示，它正在尋求一個(gè)“基礎(chǔ)廣泛和包容的”復(fù)蘇。
另外，加息引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格上升、償債壓力增加也是美國經(jīng)濟(jì)面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。
美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，美國公共債務(wù)總額當(dāng)前已達(dá)30.006萬億美元，與疫情前的2020年1月下旬相比，增加了近7萬億美元。這一總債務(wù)包括公眾持有債務(wù)和政府內(nèi)部債務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，美國十年期國債的收益率已經(jīng)升高至1.9%，未來一到兩年內(nèi)不排除升至3%左右的高位，這將大幅增加美國的債務(wù)利息支出，進(jìn)一步導(dǎo)致政府利息和債務(wù)螺旋上升，債務(wù)問題繼續(xù)擴(kuò)大恐將影響全球?qū)γ涝判?。如果美國不能限制債?wù)和赤字，通貨膨脹壓力最終也會(huì)難以遏制。
歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期不斷升溫
繼上周歐洲央行相關(guān)措辭微調(diào)釋放出收緊貨幣政策的信號(hào)后，多位央行官員的近期表態(tài)再度推升了外界對(duì)于年內(nèi)歐洲央行貨幣政策有可能轉(zhuǎn)向的預(yù)期。
荷蘭中央銀行行長克拉斯·克諾特成為首位公開呼吁加息的歐洲央行理事會(huì)成員。據(jù)路透社報(bào)道，克諾特6日在接受荷蘭一個(gè)電視節(jié)目采訪時(shí)呼吁，歐洲央行應(yīng)“盡快”結(jié)束債券凈買入，準(zhǔn)備在今年四季度加息?？酥Z特說，歐洲央行通常一次加息25個(gè)基點(diǎn)，第二次加息可能發(fā)生在明年第一季度。他警告稱，歐元(1.1416, -0.0001, -0.01%)區(qū)通貨膨脹率今年大部分時(shí)間將維持在4%的水平。
歐洲央行理事會(huì)成員、拉脫維亞央行行長馬丁斯·卡薩克斯7日對(duì)媒體表示，如果通脹壓力仍然很高，而經(jīng)濟(jì)步入正軌，歐洲央行可能會(huì)為更快的利率轉(zhuǎn)變掃清道路。
盡管歐元區(qū)通脹率創(chuàng)下歷史新高，但歐洲央行3日舉行的貨幣政策會(huì)議決定保持貨幣寬松力度不變。不過，歐洲央行的相關(guān)措辭進(jìn)行了微調(diào)，公布的貨幣政策決議將此前“隨時(shí)準(zhǔn)備酌情雙向調(diào)整其所有政策工具，以確保中期通脹穩(wěn)定在2%”中的“雙向”去掉。
同時(shí)，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德3日在新聞發(fā)布會(huì)上回答有關(guān)年內(nèi)加息前景的提問時(shí)表示，歐洲央行的決定將基于數(shù)據(jù)。而之前面對(duì)類似問題時(shí)，拉加德強(qiáng)調(diào)2022年加息的前景“非常不可能”。
歐洲央行的態(tài)度微調(diào)被投資者解讀為歐洲央行不再排除年內(nèi)加息的可能。分析人士普遍認(rèn)為，1月份，歐元區(qū)的通脹水平為5.1%，遠(yuǎn)高于央行2%的目標(biāo)，在持續(xù)高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷強(qiáng)化的背景下，歐洲央行退出寬松貨幣政策的壓力與日俱增。
拉加德3日重申了貨幣政策調(diào)整的順序：加息之前，債券購買必須首先終止。而目前歐洲央行尚未公布結(jié)束購債的時(shí)間表。
德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月消費(fèi)價(jià)格將繼續(xù)大幅上漲。歐洲央行應(yīng)該效仿美聯(lián)儲(chǔ)，盡快結(jié)束債券凈購買并提高利率。
瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德里克·迪克羅澤表示，不少專業(yè)投資者已經(jīng)開始預(yù)期“歐洲央行3月大幅上調(diào)通脹預(yù)期、三季度結(jié)束凈資產(chǎn)購買、四季度加息”的貨幣政策前景。
美國彭博新聞社貨幣市場交易數(shù)據(jù)顯示，市場上周走勢(shì)已經(jīng)計(jì)入歐洲央行到今年年底加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。如果預(yù)期實(shí)現(xiàn)，歐元區(qū)存款利率將由目前的負(fù)利率升至零利率。
歐洲央行3日的表態(tài)推動(dòng)歐元區(qū)主權(quán)債券收益率3日大幅飆升，7日繼續(xù)全面上漲，特別是意大利等高債務(wù)國家中長期市場利率基準(zhǔn)持續(xù)大幅攀升。過去三個(gè)交易日德國、意大利10年期國債收益率最多時(shí)分別上揚(yáng)了21個(gè)和48個(gè)基點(diǎn)。繼上周德國10年期國債收益率持續(xù)轉(zhuǎn)為正利率后，德國五年期國債收益率7日也實(shí)現(xiàn)了全天在正利率區(qū)間運(yùn)行。當(dāng)天盤中，德國二年期、五年期和10年期國債收益率分別刷新了2015年10月，2018年5月和2019年1月以來的新高。
分析人士認(rèn)為，歐洲央行的表態(tài)帶來了歐元區(qū)債券市場的持續(xù)拋售，主權(quán)債收益率隨之大幅飆升。由于
長達(dá)十多年的利率下行周期可能結(jié)束，歐元區(qū)債券市場正在經(jīng)歷歷史性的轉(zhuǎn)折。正在明顯擴(kuò)大的歐元區(qū)主權(quán)債利差會(huì)放緩歐洲央行貨幣政策調(diào)整的進(jìn)程。
歐洲央行自2008年10月以來未上調(diào)過存款利率，2014年6月開啟了負(fù)利率時(shí)代。分析人士認(rèn)為，歐洲央行貨幣政策調(diào)整很可能是一個(gè)漸進(jìn)的過程。
德國DJE資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官（CEO）伊爾哈特表示，歐元區(qū)的情況與美國不同，南歐高負(fù)債國家無法承受貨幣政策的急劇收縮，歐洲央行不會(huì)跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加快步伐。
拉加德7日在出席歐洲議會(huì)聽證會(huì)時(shí)表示，由于通脹將會(huì)回落并可能在2%的目標(biāo)附近企穩(wěn)，歐元區(qū)沒有必要大幅收緊貨幣政策，收緊貨幣政策將是一個(gè)逐步的過程。
英國央行有望繼續(xù)加息
英國中央銀行英格蘭銀行近日宣布把基準(zhǔn)利率從0.25%上調(diào)至0.5%，再度采取加息行動(dòng)。分析人士預(yù)計(jì)，隨著英國和全球通脹水平一再升高，英國央行的加息步伐可能會(huì)加速。
英國央行3日宣布把基準(zhǔn)利率上調(diào)至0.5%。當(dāng)日公布的議息會(huì)議紀(jì)要顯示，英國目前勞動(dòng)力市場緊張，而且有跡象表明國內(nèi)的成本和價(jià)格上漲壓力將更加持久，因此有必要將基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)。央行預(yù)計(jì)，英國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）今后幾個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)上漲，并在4月達(dá)到7.25%的峰值，高于此前的預(yù)測值。
英國央行表示，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況符合眼下預(yù)期，今后幾個(gè)月將會(huì)進(jìn)一步適度收緊貨幣政策。
據(jù)法新社報(bào)道，在加息幅度方面，英國央行內(nèi)部出現(xiàn)了分歧。包括英國央行行長安德魯·貝利在內(nèi)的5位投票委員贊成將利率提高至0.5%的水平，但是
其他4位投票委員則希望將利率提高至0.75%。
2021年12月，英國央行把基準(zhǔn)利率從0.1%的歷史低位上調(diào)至0.25%。當(dāng)月，在能源成本飆漲、需求復(fù)蘇和供應(yīng)鏈問題等因素的推動(dòng)下，英國CPI升至30年高點(diǎn)，同比漲幅為5.4%。
貝利4日接受英國廣播公司（BBC）采訪時(shí)表示，如果不在薪資上漲幅度方面有所限制，通脹水平將可能失控。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前估計(jì)，英國通脹率將花費(fèi)較長時(shí)間降溫，2年內(nèi)都會(huì)高于英國央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。
德意志銀行的分析師桑賈伊·拉加預(yù)測，英國央行想要傳遞的主要信息是，為了維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，有必要采取較溫和的貨幣緊縮行動(dòng)。英國央行對(duì)于薪資增長預(yù)期、服務(wù)價(jià)格上漲和供應(yīng)鏈壓力的擔(dān)憂揮之不去，這應(yīng)該會(huì)讓英國央行政策委員會(huì)未來數(shù)個(gè)季度擁有更多進(jìn)一步加息的空間。
凱投宏觀英國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·戴爾斯分析稱，英國央行的政策比此前市場預(yù)期更強(qiáng)硬，預(yù)計(jì)2022年還會(huì)加息三次，把基準(zhǔn)利率提升到1.25%。
路透社報(bào)道稱，數(shù)據(jù)顯示，最新的加息行動(dòng)后，投資者對(duì)于英國央行下次貨幣政策會(huì)議繼續(xù)加息的預(yù)期有所上升，預(yù)期最快8月利率水平就可能升至1.5%的水平。
受變異新冠病毒奧密克戎毒株傳播等因素影響，英國央行3日將今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由之前的5%下調(diào)至3.75%。不過，英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在2021年11月恢復(fù)至疫情之前的水平。
2020年年初，為了應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，英國央行將利率由0.75%的水平下調(diào)，并推出了規(guī)模為4500億英鎊的量化寬松措施。在疫情之前，為了應(yīng)對(duì)2008年至2009年金融危機(jī)以及脫離歐盟的影響，英國央行也推出了大規(guī)模的量化寬松措施。英國央行的緊急刺激計(jì)劃規(guī)?？偣矠?950億英鎊。
在縮減量化寬松規(guī)模方面，英國央行內(nèi)部保持了一致，3日決定停止到期政府債券的再投資計(jì)劃，并縮減持有的公司債券規(guī)模，這與之前給出的指引保持了一致。
備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。
