下半年石油公司或繼續(xù)承壓

本周國際油價持續(xù)下跌，周二WTI原油期貨價格跌至39.51美元/桶，這是自今年4月以來，WTI首次跌破40美元/桶大關(guān)，布倫特原油期貨價格雖然沒有破40美元/桶，卻同期下挫。

市場擔憂國際原油供應(yīng)持續(xù)過剩，將進一步放大國際油價的下跌幅度。中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院曾預測，8月份國際原油價格將以寬幅震蕩為主。但出乎市場意料之外，國際原油價格下跌的幅度在8月初便超出預期。之前，中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院曾判斷8月WTI的波動區(qū)間在41-44美元/桶之間。

國際油價再度陷入低迷，石油公司承壓，各個業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)分化。

7月份，三大國有石油公司上半年的年中工作會議陸續(xù)召開，雖然形式不一，卻透露出不少值得關(guān)注的信息。

分析三大石油公司上半年的生產(chǎn)經(jīng)營情況，中國海油煉油和化工業(yè)務(wù)相對薄弱，而無論是中國石油還是中國石化，都是在煉油與化工業(yè)務(wù)布局較重的企業(yè)，相關(guān)板塊的盈利能力均大幅提升，成品油銷售業(yè)務(wù)中非油業(yè)務(wù)的比例不斷提高，其中中國石化的煉油運營實現(xiàn)歷史最好業(yè)績。而對于上游的勘探和海外業(yè)務(wù)，三大石油公司幾乎都用了“穩(wěn)”字，這意味著上游勘探開發(fā)的盈利空間有限。

此外，石油公司的工程技術(shù)服務(wù)業(yè)也在不斷提升競爭能力，中國石油稱，其服務(wù)業(yè)的競爭力持續(xù)提升。中國石化則表示，工程技術(shù)服務(wù)取得新進展。

在當前國際油價震蕩走低的背景下，石油公司上游勘探開發(fā)的盈利能力仍有待觀察，而中游的煉油化工和非油業(yè)務(wù)則成為石油公司的盈利點。

在經(jīng)歷過一輪小幅上揚后，7月，國際原油價格持續(xù)回落，WTI原油期貨均價為45.58美元/桶，環(huán)比上月下降6.74%；布倫特原油期貨均價為47.33美元/桶，環(huán)比下降5.24%。

為了應(yīng)對低油價的壓力，三家國有石油公司都在年中工作會議中強調(diào)改革、提質(zhì)增效以及效益驅(qū)動，說明在現(xiàn)在國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟形勢下，想方設(shè)法提高經(jīng)濟效益、增強盈利能力，已經(jīng)變成國內(nèi)石油公司的必選動作。

事實上，國際油價在8月前幾天的跌幅已經(jīng)超出一些機構(gòu)的預測，之前高盛曾判斷，2017年WTI為52.5美元/桶，近期區(qū)間為45-50美元/桶。作為原油進口大國，低油價讓中國的石油進口量不斷創(chuàng)出新高，有機構(gòu)預測，中國原油進口量將達到740萬桶/日，同比增加10%。

為了應(yīng)對下半年的挑戰(zhàn)和壓力，三大石油公司均針對各自公司業(yè)務(wù)的側(cè)重點開藥方。中國石油在年中會議上表示要全力抓市場拓展，擴大公司生存發(fā)展空間，優(yōu)化生產(chǎn)運行，確保油氣兩條業(yè)務(wù)鏈順暢運行。中國石化強調(diào)，要把握匯率風險，保效益，并保安全環(huán)保質(zhì)量，拓市擴銷、優(yōu)化運行等。中國海油把重點放在主營業(yè)務(wù)和提質(zhì)增效上，并希望通過穩(wěn)步推進重點領(lǐng)域改革，激發(fā)公司活力。

一個值得關(guān)注的細節(jié)是，三大石油公司無一例外地強調(diào)黨的領(lǐng)導和“石油精神”，表明三大石油公司都高度注重精神層面，將“石油精神”視為推進公司穩(wěn)健發(fā)展的重要力量，而這也與中央在國企改革中強調(diào)的黨的領(lǐng)導一致。

面對下半年，三大石油公司均用了嚴峻一詞，其中中國海油稱經(jīng)營形勢異常嚴峻。中國石油預計，全年國際油價將低于企業(yè)年初的預算，而原油進口權(quán)、使用權(quán)逐步放開后，市場供應(yīng)過剩將加劇，天然氣需求增速放緩后，產(chǎn)銷的難度將增加。

本周三WTI原油期貨價格上漲至40.83美元/桶，布倫特原油期貨價格上漲至43.1美元/桶。國際原油價格重新回到40美元/桶之上，但這并不會改變新一輪調(diào)價周期國內(nèi)成品油市場的走勢，下調(diào)窗口本周已打開。

隨著中國經(jīng)濟增速放緩，成品油作為基礎(chǔ)能源，需求增速放緩，特別是柴油，受到工業(yè)和物流用油需求下滑的影響，消費量下挫。雖然一些煉廠通過調(diào)整柴汽比的方式，提高盈利能力，但成品油市場需求不振的事實卻已客觀存在，這些因素都將考驗國有石油公司的經(jīng)營能力，轉(zhuǎn)型已成為未來石油公司需要重點關(guān)注的問題。

本周，中國石化對外披露“十三五”發(fā)展規(guī)劃的主要思路，將完成調(diào)整傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、做強延伸產(chǎn)業(yè)、培育解體產(chǎn)業(yè)的3大布局，并聚焦調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能、促升級、降成本、補短板、走出去、推改革、強黨建等8大重點。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。