螺紋鋼區(qū)間振蕩為主

近期，螺紋盤(pán)價(jià)格明顯反彈。一方面，房地產(chǎn)政策邊際放松，帶來(lái)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好；另一方面，需求也有明顯改善。不過(guò)，目前的螺紋鋼絕對(duì)價(jià)格、噸鋼利潤(rùn)均處于近5年同期最高水平。供需雙弱局面下，螺紋鋼價(jià)繼續(xù)上行空間有限，近期或以振蕩為主。

供給維持低位 環(huán)比有回升預(yù)期

螺紋鋼絕對(duì)價(jià)格和噸鋼利潤(rùn)均處于近5年同期最高水平。10月下旬開(kāi)始，鋼價(jià)出現(xiàn)明顯下跌，上海螺紋鋼價(jià)格10月跌660元/噸，11月跌460元/噸，11月下半月開(kāi)始有所反彈。從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，4800元/噸依然處于近5年同期最高水平；從季節(jié)性來(lái)看，12月到年底螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格除2020年需求非常好、價(jià)格上漲外，近5年都有所走弱。因此，進(jìn)入淡季，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格有下行壓力。同時(shí)，2020年12月螺紋鋼價(jià)格能夠走強(qiáng)，除了需求旺盛外，成本端支撐也是一個(gè)重要因素，而目前長(zhǎng)流程螺紋鋼生產(chǎn)成本已經(jīng)下降到4200元/噸附近，有600元/噸利潤(rùn)，成本端支撐基本不存在。

1—10月粗鋼產(chǎn)量同比持平，預(yù)計(jì)11月粗鋼產(chǎn)量同比減少將超2000萬(wàn)噸，那么1—11月粗鋼減產(chǎn)已經(jīng)完成全年目標(biāo)。12月粗鋼產(chǎn)量雖然會(huì)受采暖季限產(chǎn)和重污染天氣限產(chǎn)政策影響，但考慮到噸鋼利潤(rùn)恢復(fù)，同時(shí)壓減產(chǎn)量是長(zhǎng)期政策，鋼廠有意愿在政策范圍內(nèi)更多生產(chǎn)，從而拿到更多產(chǎn)量指標(biāo)，所以預(yù)計(jì)12月粗鋼產(chǎn)量將有一定幅度回升。

需求短期有所恢復(fù) 持續(xù)性存疑

近期鋼價(jià)上行的主要原因在于需求端有所恢復(fù)。一方面，鋼價(jià)大跌后部分庫(kù)存較低的企業(yè)或者貿(mào)易商開(kāi)始采購(gòu)、囤貨；另一方面，房地產(chǎn)政策邊際放松后，部分存量項(xiàng)目有趕工需求，當(dāng)下能夠施工的華東、華南地區(qū)需求比較好。

不過(guò)，從拿地和新開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看，地產(chǎn)用鋼需求依然處于下行周期，100大中城市土地成交面積依舊處于低位，下半年開(kāi)始新開(kāi)工面積持續(xù)走弱將持續(xù)限制地產(chǎn)用鋼需求。在房地產(chǎn)銷(xiāo)售未出現(xiàn)明顯回暖背景下，地產(chǎn)用鋼需求將持續(xù)承壓。

同時(shí)，庫(kù)存壓力仍在。經(jīng)過(guò)近幾周去庫(kù)，螺紋鋼庫(kù)存壓力出現(xiàn)明顯緩解。截至12月2日，螺紋鋼總庫(kù)存下降到640萬(wàn)噸，按照這個(gè)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)庫(kù)存低點(diǎn)在580萬(wàn)噸附近，與去年基本持平。但是，600萬(wàn)噸左右的庫(kù)存依然非常高，在需求難超預(yù)期的背景下，對(duì)鋼價(jià)的壓制也比較明顯。

總之，當(dāng)前螺紋鋼市場(chǎng)依然是供需雙弱格局，而一旦需求超預(yù)期回落，價(jià)格還將繼續(xù)尋底。（作者單位：東吳期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。