國庫現(xiàn)金存款利率上行：跨季資金面仍有壓力 但價(jià)格或難大幅走高

周日央行和財(cái)政部進(jìn)行中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款第六期招標(biāo)，操作期限2個(gè)月，規(guī)模700億元，中標(biāo)利率3.55%，較上次3.32%上行23個(gè)基點(diǎn)（bp），投標(biāo)總量1,344.5億元。

　

　　市場人士表示，今年4月開始，財(cái)政部形成了每月下旬進(jìn)行國庫現(xiàn)金招標(biāo)的常態(tài)操作，規(guī)模均為700億元。本次投放是對(duì)8月國庫現(xiàn)金的到期續(xù)作，有助于緩解跨季資金面壓力。

　　華泰證券研究所副所長張繼強(qiáng)表示，本次新增操作可以適當(dāng)對(duì)沖9月底的地方債繳款，客觀上助力機(jī)構(gòu)跨季。從期限來看，上次操作期限為一個(gè)月，本次為兩個(gè)月，可能是考慮庫款節(jié)奏問題。

　　從中標(biāo)利率看，本次利率大幅高于上期，一方面與投放資金跨季有關(guān)，另一方面也反映銀行缺存款壓力比較大。國庫現(xiàn)金對(duì)資金面、緩解銀行體系流動(dòng)性指標(biāo)都有積極作用。但資金面更核心的因素在于貨幣政策取向。

　　張繼強(qiáng)判斷，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)QE退出增加了內(nèi)外平衡的難度，近期能耗雙控等推升通脹壓力，貨幣政策需要兼顧多方面目標(biāo)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的局面，穩(wěn)增長重新成為貨幣政策側(cè)重點(diǎn)，易松難緊的狀況難改。如果未來經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、房地產(chǎn)信用事件演化超出預(yù)期，貨幣政策仍將扮演救急角色。政策選擇上，再貸款可能性大于降準(zhǔn)大于降息，十月份仍是降準(zhǔn)敏感期。

　　跨季資金面仍有壓力，但價(jià)格難以大幅沖高

　　市場人士稱，9月末將迎來MPA考核和國慶長假，考核壓力和取現(xiàn)需求疊加，金融機(jī)構(gòu)對(duì)跨季資金需求普遍較強(qiáng)。近日14天期的跨季資金明顯走高，DR017升至2.74%的高位，顯示國慶長假疊加跨季對(duì)資金面仍構(gòu)成一定壓力。

　　

　　據(jù)多家機(jī)構(gòu)測(cè)算，8月底超儲(chǔ)率繼續(xù)下降，或?yàn)榻迥曜畹退剑统瑑?chǔ)率導(dǎo)致的資金面不穩(wěn)定性在9月有所體現(xiàn)，月中開始央行將單日逆回購金額提高到1,000億以上。此外，8月結(jié)構(gòu)性存款再度收縮，尤其大行減少了逾1,500億，疊加大行的存款監(jiān)管等更嚴(yán)格，缺存款問題在大行尤其明顯。

　　從同業(yè)存單發(fā)行情況分析，9月20-24日，同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行利率2.63%，前一周為2.60%。臨近跨季，3個(gè)月期限存單占比維持較高水平。
 　　不過月末財(cái)政投放、央行呵護(hù)，以及政府債券凈融資少增近千億，資金跨季大概率無憂，價(jià)格難以大幅沖高。近期DR007運(yùn)行在2.07-2.23%的范圍，R001運(yùn)行在1.68-2.19%的范圍，資金利率中樞相比中秋節(jié)明顯下行。來源：財(cái)聯(lián)社

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。