金鉬股份:供給側(cè)改善,純鉬標(biāo)的受益

中國鐵合金網(wǎng)訊：鉬金屬采選加工一體化,鉬資源豐富且質(zhì)優(yōu)

公司是鉬金屬采礦、選礦、冶煉、深加工、科研、貿(mào)易一體化運營的企業(yè),擁有金堆城鉬礦、參股汝陽東溝鉬礦和安徽金寨縣沙坪溝鉬礦,鉬資源儲量豐富,品位高,是主板少數(shù)主產(chǎn)鉬的資源開采加工企業(yè)。

鉬價低位徘徊,行業(yè)拐點的必要條件已具備

鉬價持續(xù)下降,2015年全年均價已擊穿行業(yè)平均成本線,內(nèi)蒙古、遼寧部分地區(qū)礦山停產(chǎn),減產(chǎn)規(guī)模接近2.6萬噸。2015年鉬精礦總產(chǎn)量首次下滑,行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,產(chǎn)能規(guī)模前十的企業(yè)市場占有率達(dá)到85%。企業(yè)限產(chǎn)保價意愿強烈,9家龍頭企業(yè)上月達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,今年計劃繼續(xù)減產(chǎn)10%。疊加今年上半年鋼鐵企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn),上半年鉬精礦價格已出現(xiàn)反彈跡象,呈現(xiàn)“漲-跌-漲”的變化軌跡。

需求仍有提升空間,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是核心驅(qū)動力

鉬的主要下游鋼鐵行業(yè)中粗鋼產(chǎn)量鮮有增長,但鉬作為提升材料性能的添加劑,在不銹鋼及特材領(lǐng)域的用量有望進(jìn)一步提升。對比美國、歐洲和日本等地區(qū),我國噸鋼鉬含量還處在較低水平,含鉬不銹鋼的占比也較低,隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的推進(jìn),鉬產(chǎn)品的用量存在提升空間。

核電及清潔能源發(fā)展有望帶動鉬在新興領(lǐng)域的應(yīng)用提升

核能設(shè)備的許多重量級部件、核電和石油管道均需要使用大量鉬鋼,新建一個100萬千瓦的反應(yīng)堆需要約180-230噸鉬,1英里油氣管道大約使用1噸鉬金屬;作為典型的過渡金屬硫化物,具有優(yōu)異的加氫活性,廣泛應(yīng)用于化工行業(yè)各類加氫反應(yīng)中,供給側(cè)改革在1-2年內(nèi)見效,鉬價上漲是大概率事件在供應(yīng)方面,大型礦山的生產(chǎn)計劃無疑成為今年上半年市場走勢的關(guān)鍵因素。在需求方面,主要關(guān)注鋼鐵材料升級及新應(yīng)用領(lǐng)域的開發(fā)。綜合來看,2016年鉬需求市場雖難有重大起色但也不會出現(xiàn)明顯下滑。由于去年鉬價已跌至平均成本線下,價格繼續(xù)下行的空間相對減弱,加之龍頭企業(yè)減產(chǎn)保價意愿明顯,鉬價回升具備一定支撐。

首次覆蓋予以“增持”評級

公司是純正的鉬標(biāo)的,資源及成本優(yōu)勢明顯,技術(shù)領(lǐng)先 ,隨著鉬價回升業(yè)績彈性較大。2016年鉬需求市場難有重大起色亦不會出現(xiàn)明顯下滑。由于去年鉬價已跌至平均成本線下,價格繼續(xù)下行的空間相對減弱,加之龍頭企業(yè)減產(chǎn)保價意愿明顯,鉬價回升具備一定支撐。假設(shè)公司在目前產(chǎn)能產(chǎn)量條件下,2016年鉬價中樞上移25%至1200元/噸度,則預(yù)計2016~2018年主營業(yè)務(wù)收入分別為96億元、103億元、107億元,實現(xiàn)EPS 為0.02、0.03、0.04元,目標(biāo)價8.54-11.94元。（來自網(wǎng)絡(luò)）

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