東海期貨：焦煤國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量空間不大，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)中樞有望下移

新華財(cái)經(jīng)北京7月27日電（吳鄭思）焦煤、焦炭期價(jià)7月以來(lái)再度集體走高，其中焦煤更是在近兩個(gè)交易日連續(xù)刷新歷史新高，并帶動(dòng)焦炭價(jià)格在27日刷新了11周以來(lái)的新高。機(jī)構(gòu)最近在分析雙焦時(shí)，“供應(yīng)緊俏”一詞屢被提及。那么國(guó)內(nèi)主產(chǎn)地雙焦供需和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)情況究竟如何呢？

東海期貨吳思伶在走訪了山西呂梁及臨汾地區(qū)三家焦化廠及一家煤礦后指出，七一后煤礦基本復(fù)產(chǎn)，但復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較緩，基本還未恢復(fù)至正常水平。同時(shí)，安全檢查趨于常態(tài)化，國(guó)內(nèi)煉焦煤增量空間有限。不過(guò)，雖然優(yōu)質(zhì)主焦煤會(huì)持續(xù)緊缺，但配煤技術(shù)提高能一定程度上緩解緊缺局面、并降低企業(yè)入爐成本。此外，焦企利潤(rùn)普遍不高，現(xiàn)貨提降空間不大，若繼續(xù)擠壓焦企利潤(rùn)將引發(fā)限產(chǎn)形成負(fù)反饋，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將從原料端轉(zhuǎn)移至成材及焦化。目前盤面焦化利潤(rùn)低估，推薦做多焦化利潤(rùn)。

“煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏由于地區(qū)政策存在一定差異性，但同比往年節(jié)奏放緩，基本都未回升至正常產(chǎn)量。”吳思伶表示，加之今年安全檢查趨嚴(yán)，且市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)將會(huì)常態(tài)化，企業(yè)嚴(yán)格按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)。因此，焦煤供應(yīng)國(guó)內(nèi)增量空間不大。

焦炭方面，有焦化廠反映，焦炭?jī)r(jià)格居高不下主要是煤價(jià)支撐，下游壓價(jià)意愿很強(qiáng)，企業(yè)更希望焦炭?jī)r(jià)格能降低維穩(wěn)，壓一壓煤價(jià)的同時(shí)也降低資金成本。

“焦炭利潤(rùn)普遍較低，焦企基本靠焦化廠附帶的化學(xué)副產(chǎn)品利潤(rùn)來(lái)維持經(jīng)營(yíng)，鋼廠提降空間不大。”吳思伶總結(jié)稱，同時(shí)，煤價(jià)高位導(dǎo)致焦企資金成本過(guò)高，焦企希望焦炭?jī)r(jià)格降低以壓制煤價(jià)。

對(duì)于焦炭供應(yīng)端，東海期貨的調(diào)研顯示，雖然新投產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，但近期多地區(qū)多重政策擾動(dòng)供給，需持續(xù)關(guān)注政策動(dòng)態(tài)。

綜合來(lái)看，東海期貨認(rèn)為，下半年焦煤、焦炭市場(chǎng)的主要變量將集中在需求端，若粗鋼產(chǎn)量壓減政策全面落地，壓減10%的鋼材產(chǎn)量將對(duì)上游需求形成一定壓制，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望進(jìn)行再分配。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。