稀釋瀝青進(jìn)口征稅窗口來(lái)臨

5月14日，財(cái)政部等3部門(mén)發(fā)布《關(guān)于對(duì)部分成品油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅的公告》，對(duì)歸入稅則號(hào)列27150000且440攝氏度以下時(shí)蒸餾出的礦物油以體積計(jì)大于5%的進(jìn)口產(chǎn)品，視同燃料油按1.2元/升的單位稅額征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅，將于6月12日開(kāi)始執(zhí)行。

稀釋瀝青主要為國(guó)內(nèi)煉廠尤其是地?zé)挒r青的主要原料。稀釋瀝青進(jìn)口征稅政策落地，對(duì)瀝青的影響主要體現(xiàn)在兩方面：成本提升和供給縮減。

成本提升

稀釋瀝青進(jìn)口征收消費(fèi)稅1200元/噸左右，對(duì)煉廠而言，1噸稀釋瀝青提升成本700元左右，按收率來(lái)看，瀝青成本直接提升400元左右。若后期稀釋瀝青貼水下降，成本或存在一定轉(zhuǎn)移。

供給變化

目前，市場(chǎng)最為關(guān)心的是征稅會(huì)否導(dǎo)致供給縮減。一方面是煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)預(yù)期升溫。當(dāng)前瀝青和成品油利潤(rùn)差異巨大，瀝青生產(chǎn)利潤(rùn)約50元/噸，汽油則達(dá)1500元/噸，柴油在500元/噸以上。若保持高瀝青產(chǎn)出，煉廠大概率進(jìn)入虧損，因此可采取的操作為轉(zhuǎn)產(chǎn)，提升油品收率以平衡成本。目前隆眾山東焦化開(kāi)工在64.5%附近，距離高點(diǎn)70%仍有一定上升空間。若焦化開(kāi)工上升至70%，相當(dāng)于瀝青產(chǎn)量進(jìn)入冬季水平，降至270萬(wàn)噸以下，供應(yīng)呈現(xiàn)較大縮減。

另一方面是煉廠利用配額進(jìn)口輕質(zhì)原料，其本質(zhì)同樣是多產(chǎn)汽、柴油以提升利潤(rùn)。前期國(guó)家已要求央企針對(duì)配額問(wèn)題進(jìn)行自查，嚴(yán)禁配額買(mǎi)賣(mài)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)無(wú)配額地?zé)挒r青產(chǎn)能1940萬(wàn)噸，其中東北870萬(wàn)噸，山東300萬(wàn)噸，河北350萬(wàn)噸，影響實(shí)際總產(chǎn)量68萬(wàn)噸，這部分煉廠大概率會(huì)繼續(xù)進(jìn)口稀釋瀝青或重渣油進(jìn)行加工。而對(duì)于有配額煉廠，則可以選擇更換原料，如科威特、巴重、冷湖、卡斯蒂利亞等重質(zhì)油，對(duì)瀝青收率可能在40%以下。假設(shè)一半稀釋瀝青被替換為其他原料，產(chǎn)生的瀝青月度減量預(yù)計(jì)在10萬(wàn)噸以上。不過(guò)，據(jù)目前了解到的情況，大部分煉廠仍未決定未來(lái)更換何種原料，需綜合考量煉廠的生產(chǎn)與效益。

總體來(lái)看，稀釋瀝青進(jìn)口征稅問(wèn)題應(yīng)當(dāng)放在整個(gè)碳中和背景下進(jìn)行考慮，國(guó)家對(duì)地?zé)捴饾u淘汰落后產(chǎn)能，瀝青產(chǎn)量大概率將走低。（作者單位：恒力期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。