節(jié)后市場(chǎng)資金面仍將“波瀾不驚”

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行29日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了100億元逆回購(gòu)操作，期限7天，利率2.2%，與此前保持一致。鑒于當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期，央行實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，央行已連續(xù)超過(guò)80個(gè)工作日不間斷開(kāi)展逆回購(gòu)操作。3月開(kāi)始，央行持續(xù)開(kāi)展100億元小額定頻逆回購(gòu)操作，利率始終保持2.2%不變。
　　如何理解央行這波公開(kāi)市場(chǎng)操作？臨近“五一”，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性情況又如何？對(duì)此，光大銀行(3.840, 0.02, 0.52%)金融市場(chǎng)部分析師周茂華認(rèn)為，從近段時(shí)間央行公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)看，體現(xiàn)了貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭、靈活適度的特點(diǎn)，以確保市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。近段時(shí)間央行連續(xù)“等量平價(jià)”續(xù)做到期公開(kāi)市場(chǎng)工具，主要是近段時(shí)間國(guó)內(nèi)流動(dòng)性合理充裕、資金面平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)工具到期量較小，央行通過(guò)多種公開(kāi)市場(chǎng)工具靈活應(yīng)對(duì)短期干擾因素，市場(chǎng)對(duì)資金面和央行政策預(yù)期保持穩(wěn)定。
　　“今年以來(lái)，由于地方專項(xiàng)債額度下達(dá)時(shí)間較晚等原因，地方債的發(fā)行進(jìn)度比前兩年慢一些，后續(xù)發(fā)行速度可能加快。同時(shí)4月份稅款入庫(kù)的規(guī)模也比較大，這兩方面因素都會(huì)減少銀行體系流動(dòng)性。但由于一季度末財(cái)政支出較多，可在一定程度上吸收其影響。”央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰近日在一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，人民銀行將按照穩(wěn)健貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的要求，密切關(guān)注4月份財(cái)政收支和市場(chǎng)流動(dòng)性供求變化，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，為政府債券發(fā)行提供適宜的流動(dòng)性環(huán)境。
　　對(duì)于市場(chǎng)頗為關(guān)注的利率走勢(shì)，相關(guān)人士強(qiáng)調(diào)，判斷短期利率走勢(shì)首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應(yīng)過(guò)度關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量和銀行體系流動(dòng)性。公開(kāi)市場(chǎng)操作數(shù)量會(huì)根據(jù)財(cái)政、現(xiàn)金等多種臨時(shí)性因素以及市場(chǎng)需求情況靈活調(diào)整，其變化并不完全反映市場(chǎng)利率走勢(shì)，也不代表央行政策利率變化趨勢(shì)。其次，在觀察市場(chǎng)利率時(shí)重點(diǎn)看DR007的加權(quán)平均利率水平以及其在一段時(shí)間之內(nèi)的平均值，而不是個(gè)別機(jī)構(gòu)的成交利率，或者受短期因素?cái)_動(dòng)的時(shí)點(diǎn)利率。
　　數(shù)據(jù)顯示，近期DR007維持在2.0%附近窄幅波動(dòng)，反映市場(chǎng)資金面平穩(wěn)，流動(dòng)性保持適度寬松格局。此外，根據(jù)4月28日數(shù)據(jù)，Shibor（上海銀行(8.500, 0.19, 2.29%)間同業(yè)拆放利率）整體呈下行趨勢(shì)。其中，隔夜Shibor下行3.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.78%；7天Shibor下行4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.189%。
　　“臨近五一，鑒于公開(kāi)市場(chǎng)到期工具不大、繳稅因素淡出、市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定和央行呵護(hù)等因素，資金面有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。但需要關(guān)注，今年五一小長(zhǎng)假出游升溫和市場(chǎng)對(duì)5月債券發(fā)行預(yù)期上升可能成為接下來(lái)的資金擾動(dòng)因素。”相關(guān)人士說(shuō)，預(yù)計(jì)央行貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)的主基調(diào)，靈活運(yùn)用多種政策工具、預(yù)調(diào)微調(diào)，確保資金面平穩(wěn)、市場(chǎng)利率運(yùn)行在合理區(qū)間，讓市場(chǎng)資金不緊也不溢出。
　　相關(guān)人士表示，今年以來(lái)，人民銀行進(jìn)一步提高貨幣政策操作的精準(zhǔn)性和有效性，及時(shí)熨平春節(jié)前后現(xiàn)金投放、財(cái)政稅收、季末等多種短期波動(dòng)因素，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)短期利率圍繞公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)操作利率在合理區(qū)間運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)了市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定。今后，人民銀行將繼續(xù)靈活開(kāi)展操作，保持流動(dòng)性合理充裕。對(duì)于一些短期因素的影響，市場(chǎng)不必過(guò)度關(guān)注。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。