《中國銅市場月報(bào)》2021年第4期

一、銅價回顧及展望

2021年3月，美債、美元齊漲，銅價震蕩走弱，月內(nèi)最低探底64200元/噸，68000元/噸上方壓力明顯，多圍繞65000元/噸窄幅整理。截至3月31日，滬銅主力合約收盤65600元/噸，較2月末跌3.46%；LME3個月銅收盤8905.5美元/噸，較2月末跌2.12%。

圖1：銅價走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng) LME SHFE

3月，全球疫苗接種加速，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，美債收益率再次飆升,市場對美國收緊流動性預(yù)期提前，美元同步上漲，施壓銅價，價格持續(xù)圍65000元/噸一線震蕩。4月，南美因疫情再度關(guān)閉邊境，銅精礦輸出繼續(xù)受到干擾。但國內(nèi)春節(jié)后庫存拐點(diǎn)遲遲未到，進(jìn)口窗口關(guān)閉，庫存回流海外，LME庫存暴漲超8萬噸至16萬噸附近。若4月中下旬消費(fèi)及庫存表現(xiàn)不及預(yù)期，銅價將面臨下跌調(diào)整，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間64500-67500元/噸。

二、銅精礦市場

圖2：進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

3月份，網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦現(xiàn)貨TC31.8美元/干噸，較上月減少6.6美元/噸。月內(nèi)現(xiàn)貨TC繼承呈下降趨勢，從月初的33.5美元/干噸下降至月末的30.5美元/干噸。3月份上半月市場交投較為清淡，市場等待CSPT召開小組會議結(jié)果，下半月市場交投開始逐步復(fù)蘇。貿(mào)易商對礦山的競標(biāo)仍較為激進(jìn)，近月船期競標(biāo)價持續(xù)下探至10美元/干噸附近。

3月份海外供應(yīng)干擾仍持續(xù)不斷，同時銅價維持高位震蕩，硫酸價格向好，擴(kuò)大了TC的下行空間，但是如此低的TC，對于需要補(bǔ)貨的部分冶煉廠的來說，生產(chǎn)壓力仍然非常大，二季度冶煉廠開始集中檢修。大的供需面仍然沒有改變，上半年供應(yīng)表現(xiàn)持續(xù)偏緊的狀態(tài)。

三、精煉銅市場

據(jù)網(wǎng)調(diào)研，2021年3月中國電解銅產(chǎn)量88.42萬噸，同比增長1.42%，環(huán)比增長7.0%。去年四季度新增產(chǎn)能投放導(dǎo)致同比增長明顯。且目前煉廠原料備庫較為充足，冶煉廠生產(chǎn)未受干擾。另外，3月硫酸價格上漲，粗銅加工費(fèi)回升，利潤增加也提高冶煉企業(yè)生產(chǎn)熱情。

圖3：中國精煉銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

四、廢銅市場

三月主流地區(qū)光亮銅運(yùn)行區(qū)間58000-60500元/噸（現(xiàn)金價），本月廢銅價格較上月末下跌1100元/噸，三月月均精廢差收窄889元/噸至2628元/噸。

三月份銅價整體處于高位震蕩的狀態(tài)，廢銅市場交投氣氛也好于二月。但高價抑制銅的消費(fèi)，致使旺季延遲。上半月下游銅桿企業(yè)訂單交易量尚可，主要集中在廠家和貿(mào)易商之間的交易，下游工廠對廢銅需求量大，廢銅市場成交尚可。到了后半月，終端電線電纜、銅棒訂單受銅價高位影響，利潤不佳，訂單量銳減，廢銅加工企業(yè)資金流通速度變慢，賬期時間延長，后半月廢銅市場交易較為清淡。據(jù)了解，三月份江西地區(qū)有三家利廢加工企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)，總計(jì)產(chǎn)能在30萬噸，加之2020年新增的產(chǎn)能，江西地區(qū)廢銅需求量急劇增加，地區(qū)廢銅價格相對較高，吸引不少周邊貨源流入江西地區(qū)，造成廢銅南北地區(qū)價差較大。

圖4：電解銅和廢銅價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

五、銅材市場

網(wǎng)調(diào)查選取了86家銅桿企業(yè)、61家銅板帶企業(yè)、40家銅管企業(yè)和59家銅棒企業(yè)作為下游開工率調(diào)研樣本：

銅桿：3月網(wǎng)采集50家精銅制桿企業(yè)開工率為65.49%，較上月大幅增長118.2%；采集36家廢銅制桿企業(yè)3月開工率為66.63%，較上月大幅增長159.62%。3月銅桿企業(yè)開工情況整體良好，市場開工表現(xiàn)迅速從2月低迷期中擺脫，其中大型精銅制桿企業(yè)及小型廢銅制桿企業(yè)回升幅度最為明顯，企業(yè)開工率達(dá)75%以上。

3月產(chǎn)能利用率同、環(huán)比出現(xiàn)大幅增長。同比來看，主因去年疫情影響導(dǎo)致去年同期開工率基數(shù)較低所致。環(huán)比2月，2021年春節(jié)各地政府倡導(dǎo)“就地過年”，企業(yè)員工能及時到崗，生產(chǎn)迅速恢復(fù)；且3月部分銅桿企業(yè)尚存早間所欠訂單未發(fā)運(yùn)，加之節(jié)后伊始自身企業(yè)成品庫存水平有限，企業(yè)生產(chǎn)動力充沛，加緊生產(chǎn)為后期銷售儲存貨源，以保持長單及后續(xù)零單的穩(wěn)定交付。

3月初銅價大幅下滑，一定程度上緩解了此前銅桿下游企業(yè)采購的畏高心態(tài)，但隨著銅價快速拉漲，3月實(shí)際銅桿消費(fèi)量及下游行業(yè)開工情況并未達(dá)到預(yù)期增長，加上下游資金流動不暢等問題影響，實(shí)際銅桿企業(yè)絕大多數(shù)的訂單表現(xiàn)正在逐步演變成銅桿生產(chǎn)企業(yè)的廠內(nèi)成品庫存，在快速回升的開工率表現(xiàn)背后，逐步形成“虛假旺季”的局面。

表1：銅桿企業(yè)開工率統(tǒng)計(jì)表

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

表2：銅材開工率統(tǒng)計(jì)表

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

表3：中國銅供需平衡表（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)

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研究團(tuán)隊(duì)

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