淀粉期價漲停背后的困惑

今日玉米、淀粉主力1609合約期價跳空上行，在商品市場聯(lián)動上漲及資金快速拉升的利多因素刺激下，早盤交易時段淀粉1、9月合約全線漲停，進入到4月中旬以后，臨儲玉米延后收購及陳玉米遲遲不能流入市場，這導致玉米現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)階段性供應緊張局面，淀粉期現(xiàn)報價跟隨上行。

一、臨儲政策變化為市場提供做多機會

進入到4月中旬以后，玉米、淀粉現(xiàn)貨市場關于臨儲玉米政策調整的消息不斷傳出，4月11日玉米期現(xiàn)貨市場中流傳的一份文件表明，國家繼續(xù)放大臨儲玉米收購主體新玉米臨儲收購份額，政策出臺后市場普遍預期臨儲玉米在4月中旬停止收購的市場預期破滅，預計臨儲新玉米收購將延續(xù)至5月1日之前。

4月19日，以遼寧中儲糧分公司為名頭的一份《關于玉米銷售合同延期出庫的緊急通知》表示，按照總公司要求，5月1日以前禁止直屬庫和貿易商、個人簽訂玉米銷售合同，前期已經(jīng)簽訂的下海南運、本地深加工企業(yè)及飼料加工企業(yè)的玉米銷售合同，直屬庫必須派人全程跟蹤流向，堅決禁止出庫玉米倒流入臨儲庫存，這一政策的出臺使得玉米現(xiàn)貨市場出現(xiàn)階段性供應緊張局面，淀粉期現(xiàn)價格也出現(xiàn)一波政策轉向導致的反彈行情。

二、玉米收購價上調給淀粉提供支撐

進入到4月中旬以后，華北玉米深加工企業(yè)不斷上調玉米收購報價，其中壽光金玉米21日上午10：50起玉米收購價格繼續(xù)上調5厘執(zhí)行0.85元/斤，基本達到4月初收購報價水平，2016年4月21日9:30分起，沂水大地玉米收購價格調整為0.808元/斤，無起步，其他收購標準不變。

分析本輪玉米深加工企業(yè)競相提價行情，主要影響因素集中在原料及消費兩個端口，在原料市場中，由于國家控制地方儲備玉米流入市場節(jié)奏，這使得玉米市場中出現(xiàn)階段性供應緊張的市場預期。在華北玉米陳糧供應有限的情況下，玉米現(xiàn)貨收購價格不斷上調，企業(yè)競相提價收購的情況也反映出企業(yè)對最近半個月時間內現(xiàn)貨供應緊張的市場預期。與原料供應緊張相呼應的是，玉米淀粉加工企業(yè)消費端庫存有限，這導致淀粉企業(yè)在淀粉提價過程中積極消耗企業(yè)庫存，對于在價格上漲過程中沒有提前備貨的貿易企業(yè)來說，目前只能被動接受淀粉提價，為了規(guī)避未來淀粉價格繼續(xù)上行風險，部分企業(yè)還會加大采購，造成淀粉現(xiàn)貨階段性供不應求的市場表現(xiàn)。

三、企業(yè)套保虧損后警惕行業(yè)風險

在本輪玉米、淀粉價格聯(lián)動上漲行情的背后，除去現(xiàn)貨市場階段性供應緊張的市場預期之外，資金在行情發(fā)展過程中推波助瀾的作用也是不容忽視的。在今年年初鐵礦石、螺紋鋼價格拉高，企業(yè)由虧到盈、再到套保利潤迅速增加的情況下，很多投資者都在懷疑黑色品種上漲行情的持續(xù)性。進入到今年4月份以后，黑色品種瘋狂依舊，工業(yè)品市場的資金、股市、債市資金紛紛流入農(nóng)產(chǎn)品市場之中，在以油脂為首的期貨品種接過上漲行情接力棒之后，粕類品種再度成為領漲主力，從本周開始，玉米、淀粉也逐步加入到漲停的隊伍，農(nóng)產(chǎn)品順利接過黑色品種接力棒，不斷演繹資本市場的瘋狂表現(xiàn)。

但還需要注意的是，根據(jù)我們統(tǒng)計計算，山東淀粉企業(yè)在淀粉1605合約上2050元的價位套保利潤就達到100元，在2030-2050元的價格區(qū)間大概有6-7成企業(yè)基本完成了賣出套保操作，而隨著玉米、淀粉資金參與度提升，淀粉5月合約期貨合約價格在4月21日達到2100元/噸的價格高位，套保企業(yè)幾乎全部陷入到套保虧損的境地。為了更好發(fā)揮期貨市場服務實體企業(yè)的功能，筆者建議盡早推出農(nóng)產(chǎn)品期權業(yè)務，幫助企業(yè)更好的規(guī)避價格波動性風險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。