淀粉期價(jià)漲停背后的困惑

今日玉米、淀粉主力1609合約期價(jià)跳空上行，在商品市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)上漲及資金快速拉升的利多因素刺激下，早盤交易時(shí)段淀粉1、9月合約全線漲停，進(jìn)入到4月中旬以后，臨儲(chǔ)玉米延后收購(gòu)及陳玉米遲遲不能流入市場(chǎng)，這導(dǎo)致玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張局面，淀粉期現(xiàn)報(bào)價(jià)跟隨上行。

一、臨儲(chǔ)政策變化為市場(chǎng)提供做多機(jī)會(huì)

進(jìn)入到4月中旬以后，玉米、淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)于臨儲(chǔ)玉米政策調(diào)整的消息不斷傳出，4月11日玉米期現(xiàn)貨市場(chǎng)中流傳的一份文件表明，國(guó)家繼續(xù)放大臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)主體新玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)份額，政策出臺(tái)后市場(chǎng)普遍預(yù)期臨儲(chǔ)玉米在4月中旬停止收購(gòu)的市場(chǎng)預(yù)期破滅，預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)新玉米收購(gòu)將延續(xù)至5月1日之前。

4月19日，以遼寧中儲(chǔ)糧分公司為名頭的一份《關(guān)于玉米銷售合同延期出庫(kù)的緊急通知》表示，按照總公司要求，5月1日以前禁止直屬庫(kù)和貿(mào)易商、個(gè)人簽訂玉米銷售合同，前期已經(jīng)簽訂的下海南運(yùn)、本地深加工企業(yè)及飼料加工企業(yè)的玉米銷售合同，直屬庫(kù)必須派人全程跟蹤流向，堅(jiān)決禁止出庫(kù)玉米倒流入臨儲(chǔ)庫(kù)存，這一政策的出臺(tái)使得玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張局面，淀粉期現(xiàn)價(jià)格也出現(xiàn)一波政策轉(zhuǎn)向?qū)е碌姆磸椥星椤?/p>

二、玉米收購(gòu)價(jià)上調(diào)給淀粉提供支撐

進(jìn)入到4月中旬以后，華北玉米深加工企業(yè)不斷上調(diào)玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)，其中壽光金玉米21日上午10：50起玉米收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)上調(diào)5厘執(zhí)行0.85元/斤，基本達(dá)到4月初收購(gòu)報(bào)價(jià)水平，2016年4月21日9:30分起，沂水大地玉米收購(gòu)價(jià)格調(diào)整為0.808元/斤，無起步，其他收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)不變。

分析本輪玉米深加工企業(yè)競(jìng)相提價(jià)行情，主要影響因素集中在原料及消費(fèi)兩個(gè)端口，在原料市場(chǎng)中，由于國(guó)家控制地方儲(chǔ)備玉米流入市場(chǎng)節(jié)奏，這使得玉米市場(chǎng)中出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張的市場(chǎng)預(yù)期。在華北玉米陳糧供應(yīng)有限的情況下，玉米現(xiàn)貨收購(gòu)價(jià)格不斷上調(diào)，企業(yè)競(jìng)相提價(jià)收購(gòu)的情況也反映出企業(yè)對(duì)最近半個(gè)月時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的市場(chǎng)預(yù)期。與原料供應(yīng)緊張相呼應(yīng)的是，玉米淀粉加工企業(yè)消費(fèi)端庫(kù)存有限，這導(dǎo)致淀粉企業(yè)在淀粉提價(jià)過程中積極消耗企業(yè)庫(kù)存，對(duì)于在價(jià)格上漲過程中沒有提前備貨的貿(mào)易企業(yè)來說，目前只能被動(dòng)接受淀粉提價(jià)，為了規(guī)避未來淀粉價(jià)格繼續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)，部分企業(yè)還會(huì)加大采購(gòu)，造成淀粉現(xiàn)貨階段性供不應(yīng)求的市場(chǎng)表現(xiàn)。

三、企業(yè)套保虧損后警惕行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

在本輪玉米、淀粉價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲行情的背后，除去現(xiàn)貨市場(chǎng)階段性供應(yīng)緊張的市場(chǎng)預(yù)期之外，資金在行情發(fā)展過程中推波助瀾的作用也是不容忽視的。在今年年初鐵礦石、螺紋鋼價(jià)格拉高，企業(yè)由虧到盈、再到套保利潤(rùn)迅速增加的情況下，很多投資者都在懷疑黑色品種上漲行情的持續(xù)性。進(jìn)入到今年4月份以后，黑色品種瘋狂依舊，工業(yè)品市場(chǎng)的資金、股市、債市資金紛紛流入農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)之中，在以油脂為首的期貨品種接過上漲行情接力棒之后，粕類品種再度成為領(lǐng)漲主力，從本周開始，玉米、淀粉也逐步加入到漲停的隊(duì)伍，農(nóng)產(chǎn)品順利接過黑色品種接力棒，不斷演繹資本市場(chǎng)的瘋狂表現(xiàn)。

但還需要注意的是，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)計(jì)算，山東淀粉企業(yè)在淀粉1605合約上2050元的價(jià)位套保利潤(rùn)就達(dá)到100元，在2030-2050元的價(jià)格區(qū)間大概有6-7成企業(yè)基本完成了賣出套保操作，而隨著玉米、淀粉資金參與度提升，淀粉5月合約期貨合約價(jià)格在4月21日達(dá)到2100元/噸的價(jià)格高位，套保企業(yè)幾乎全部陷入到套保虧損的境地。為了更好發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體企業(yè)的功能，筆者建議盡早推出農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)業(yè)務(wù)，幫助企業(yè)更好的規(guī)避價(jià)格波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。