2021年春節(jié)前后鋅市場(chǎng)運(yùn)行情況調(diào)研——《有色金屬市場(chǎng)線上迎春研討會(huì)》干貨集錦

2020年鋅價(jià)在年初受到疫情影響大幅下挫之后快速反彈，二季度以來(lái)走出了一波單邊上行。供給端收到疫情的影響，恢復(fù)速度大幅不及預(yù)期。礦端的產(chǎn)量釋放的速度不及需求端，導(dǎo)致供需錯(cuò)配支撐鋅價(jià)一路走高。四季度以來(lái)隨著需求端季節(jié)性的轉(zhuǎn)弱，但低加工費(fèi)情況下冶煉端成本線又給與鋅價(jià)支撐，使得鋅價(jià)維持在高位震蕩。隨著節(jié)后冶煉廠檢修停產(chǎn)導(dǎo)致供給偏緊和下游復(fù)工帶來(lái)的良好需求疊加，預(yù)計(jì)一季度鋅價(jià)向上運(yùn)行。

一、鉛鋅礦停產(chǎn)時(shí)間縮短

根據(jù)網(wǎng)調(diào)研，停產(chǎn)時(shí)間較為集中。全國(guó)41家鉛鋅礦企業(yè)停產(chǎn)時(shí)間多集中在2月7號(hào)，復(fù)產(chǎn)時(shí)間集中在2月18日（農(nóng)歷初七）。停產(chǎn)時(shí)間受不同地區(qū)氣候及疫情影響不定。停產(chǎn)時(shí)間較去年農(nóng)歷提前一周左右，停產(chǎn)天數(shù)11天左右的鉛鋅礦山占65%，其中高于30天的鉛鋅礦山占比10%；去年產(chǎn)量影響較大的時(shí)間段在1月20日-3月10日，大概四十天左右。

表1 鉛鋅礦停工復(fù)產(chǎn)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)

二、冶煉廠開啟檢修減產(chǎn)

臨近年關(guān)，海外和中國(guó)北方地區(qū)疫情的二次爆發(fā)疊加宏觀風(fēng)險(xiǎn)的累加推動(dòng)鋅價(jià)進(jìn)一步下行至冶煉成本線附近，促使冶煉廠進(jìn)行檢修減產(chǎn)。截止1月底進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，已經(jīng)逼近煉廠成本線。受此影響2021年1-2月國(guó)內(nèi)主要開啟煉廠檢修減產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量約5萬(wàn)噸。

表2 2021年冶煉廠檢修表

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)

煉廠原料庫(kù)存緊張，鋅錠產(chǎn)量環(huán)比大減。從鋅精礦庫(kù)存水平看，冶煉廠盡管庫(kù)存水平總體提高，部分廠家有45天常備庫(kù)存，但是平均水平仍只有28天以下，部分資金緊張的煉廠，庫(kù)存水平僅有15天不到。據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)48家鋅冶煉廠1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬(wàn)噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%。展望2月預(yù)計(jì)48家冶煉廠精煉鋅計(jì)劃產(chǎn)量仍將繼續(xù)下降，下降幅度預(yù)估環(huán)比超過2萬(wàn)噸。

三、下游主動(dòng)壘庫(kù)

2020年12月份以后，鍍鋅板卷產(chǎn)能利用率不降反升，已經(jīng)超過了近三年的同期水平。按照以往來(lái)看，12月份市場(chǎng)需求在逐漸減弱，鍍鋅板卷產(chǎn)能利用率大概在65%左右。而2020年卻一直穩(wěn)在70%左右。1月以來(lái)鍍鋅價(jià)格從高位回落，但鍍鋅產(chǎn)能利用率依然維持在70%以上的高位。

圖1 鍍鋅廠產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)

庫(kù)存方面全國(guó)鍍鋅逐漸由去庫(kù)轉(zhuǎn)為壘庫(kù)。據(jù)最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，鍍鋅板卷總庫(kù)存163.80萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)春節(jié)后全國(guó)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)下游需求釋放有較大支撐，海外疫情目前沒有得到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，也有利于鋼材間接出口需求。

圖2 全國(guó)鍍鋅板卷庫(kù)存

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鋅合金方面從實(shí)際情況看，下游廠庫(kù)有明顯增加。整體下游普遍看好節(jié)后消費(fèi)，而且，今年以來(lái)更多的下游生產(chǎn)企業(yè)加入到期貨套保行列當(dāng)中，備庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低。而今年，鋅合金廠家更多的將原料鋅錠加工成成品堆放，為年后復(fù)工可能緩慢，工人可能不能完全到崗，做好了比較充分的接單準(zhǔn)備。

圖3 全國(guó)鋅合金成品庫(kù)存

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盡管1月下游提前放假聲音不斷，但下游逢低補(bǔ)庫(kù)熱情存在。由鋅合金、氧化鋅及黃銅廠備庫(kù)情緒可見一斑。氧化鋅及黃銅廠下游廠內(nèi)鋅錠原料庫(kù)存較去年同期明顯上升。大廠庫(kù)存夠1個(gè)月以上生產(chǎn)備用。1月底鋅價(jià)回落恰恰是氧化鋅廠和黃銅廠比較看好備貨的價(jià)格。

表3 鋅合金企業(yè)停工復(fù)產(chǎn)情況

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。