4月鋼鐵市場(chǎng)仍具有上漲基礎(chǔ)

截止29日，3月鋼價(jià)走出了震蕩上行的態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲了18.38%。分品種看，長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)上漲了17.17%，扁平材價(jià)格指數(shù)上漲了19.78%。鐵礦石價(jià)格走出了快速拉張后小幅回落的態(tài)勢(shì)，綜合價(jià)格指數(shù)月環(huán)比上漲了15.52%，其中進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)上漲了13.39%，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格指數(shù)上漲了18.97%，基本符合預(yù)期。展望4月鋼鐵市場(chǎng)，供需壓力仍然不大，不同區(qū)域、不同品種，仍有上漲基礎(chǔ)，但要防止高位信心不足拖累鋼價(jià)或期現(xiàn)貨市場(chǎng)的大幅波動(dòng)可能帶來(lái)的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　4月份的鋼鐵市場(chǎng)具有上漲的主要基礎(chǔ)是鋼材供需有可能出現(xiàn)緊平衡的格局。正如我們過(guò)去分析的，鋼廠復(fù)產(chǎn)力度仍會(huì)大大低于預(yù)期，主要原因：一是缺錢。近5年來(lái)，鋼廠復(fù)產(chǎn)，多少都還有一些原燃材料，但這次，基本都是消化完了才停下來(lái)的，所以準(zhǔn)備原燃材料需要一大筆錢；此外，還有些企業(yè)欠有水電費(fèi)和工人工資，啟動(dòng)前也要多少支付一些；再有，一方面，銀行不肯再繼續(xù)對(duì)那些企業(yè)繼續(xù)放貸，更不談增加貸款額度，另一方面，民間資本也不原意再冒不能兌付的風(fēng)險(xiǎn)融資。所以，企業(yè)很難融到啟動(dòng)資金，不得不放棄復(fù)產(chǎn)或最多只是小幅增加產(chǎn)量。二是缺信心。過(guò)去幾年，絕大多數(shù)鋼廠都嘗到價(jià)格上漲就復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致最終虧得更多的教訓(xùn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)仍看不到明顯觸底的情況下，他們中大多仍保持慣性看空思維，不敢或謹(jǐn)慎復(fù)產(chǎn)。三是怕風(fēng)險(xiǎn)。由于這輪鋼價(jià)上漲的時(shí)間和幅度都是少有的，許多鋼廠害怕接過(guò)最后一棒，擔(dān)心高價(jià)出不了貨，而國(guó)務(wù)院會(huì)議要求國(guó)有企業(yè)三年內(nèi)減虧扭虧，否則退出市場(chǎng)，企業(yè)高管決策更趨謹(jǐn)慎。筆者認(rèn)為，盡管4月份還有一些企業(yè)會(huì)加入到復(fù)產(chǎn)的行列里，但釋放的產(chǎn)量有限，唐山園博會(huì)也將在4月下旬開(kāi)幕，屆時(shí)也將給產(chǎn)出帶來(lái)一定的影響，估計(jì)到4月底，日均產(chǎn)量難以突破225萬(wàn)噸。而鋼材需求還將進(jìn)一步釋放增量。隨著4月份的到來(lái)，北方基本都解凍，具備施工的條件，基建和房地產(chǎn)項(xiàng)目都能開(kāi)工，有望緩解這些地區(qū)的市場(chǎng)壓力。一些宏觀先行指標(biāo)也預(yù)示鋼材需求將在穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期下逐步釋放，比如1-2月全國(guó)主要港口貨物吞吐量同比上升1個(gè)點(diǎn)，BDI的持續(xù)大幅回升，全國(guó)新開(kāi)工計(jì)劃投資額增長(zhǎng)41.1%，施工項(xiàng)目投資額增速14%，房地產(chǎn)投資增速3%，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增長(zhǎng)13.7%以及銷售面積增長(zhǎng)28.2%，都預(yù)示4月鋼材需求具有一定的釋放空間。綜合來(lái)看，4月鋼材社會(huì)庫(kù)存仍有望繼續(xù)回落。截至3月25日，鋼材社會(huì)庫(kù)存1146.4萬(wàn)噸，較去年同期下降375.58萬(wàn)噸；唐山鋼坯庫(kù)存50萬(wàn)噸，較去年同期下降64.2萬(wàn)噸；重點(diǎn)鋼廠鋼材庫(kù)存1375.5萬(wàn)噸，同比下降了360萬(wàn)噸，不排除局部區(qū)域、部分品種，有緊缺的情況出現(xiàn)。

　　此外，還要密切關(guān)注4月是否存在逼螺紋空單的可能性。如果3月底或4月初鋼材期現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，而基本面不但沒(méi)有轉(zhuǎn)差反而繼續(xù)向好，在期貨大幅貼水現(xiàn)貨的背景下，完全存在逼空單的可能。一旦出現(xiàn)這種情況，鋼價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)短期大幅上漲。

　　4月份的鋼鐵市場(chǎng)，壓力主要來(lái)自于：

　　首先，從漲幅來(lái)講，截至3月28日，鋼材綜合、螺紋、線材、熱軋、冷板、鍍鋅、中厚板價(jià)格與前期最低點(diǎn)比分別上漲了703、643、596、825、776、865、873元/噸，澳洲62%的粉礦也上漲24美元/噸，螺紋和鐵礦石主力合約分別上漲568元和170元，市場(chǎng)許多人士對(duì)繼續(xù)上漲信心不足；其次，從時(shí)間上講，這輪鋼鐵市場(chǎng)的上漲，是從去年12月開(kāi)始的，至今震蕩上行已有4個(gè)多月了，是近十幾年來(lái)上漲時(shí)長(zhǎng)排第3的一次；再有，根據(jù)我們的盈利模型，截至3月24日，螺紋、中厚板、熱軋和冷軋板卷噸鋼盈利分別達(dá)到312、358、420和608元，部分企業(yè)有選擇套保的動(dòng)機(jī)甚至可能會(huì)開(kāi)展實(shí)際操作了，給期現(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)壓力。

　　總之，4月鋼鐵市場(chǎng)，由于鋼材供應(yīng)上升幅度有限，而需求又是在穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下的季節(jié)性的旺季，鋼價(jià)仍有上漲的基礎(chǔ)，但整體表現(xiàn)為震蕩運(yùn)行。但如果期貨逼空單而出現(xiàn)短期大幅拉漲期現(xiàn)貨，要謹(jǐn)防沖高回落，必要時(shí)選擇期貨工具套保。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。