4月鋼鐵市場仍具有上漲基礎

截止29日，3月鋼價走出了震蕩上行的態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲了18.38%。分品種看，長材價格指數(shù)上漲了17.17%，扁平材價格指數(shù)上漲了19.78%。鐵礦石價格走出了快速拉張后小幅回落的態(tài)勢，綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲了15.52%，其中進口礦價格指數(shù)上漲了13.39%，國產(chǎn)礦價格指數(shù)上漲了18.97%，基本符合預期。展望4月鋼鐵市場，供需壓力仍然不大，不同區(qū)域、不同品種，仍有上漲基礎，但要防止高位信心不足拖累鋼價或期現(xiàn)貨市場的大幅波動可能帶來的下跌風險。

　　4月份的鋼鐵市場具有上漲的主要基礎是鋼材供需有可能出現(xiàn)緊平衡的格局。正如我們過去分析的，鋼廠復產(chǎn)力度仍會大大低于預期，主要原因：一是缺錢。近5年來，鋼廠復產(chǎn)，多少都還有一些原燃材料，但這次，基本都是消化完了才停下來的，所以準備原燃材料需要一大筆錢；此外，還有些企業(yè)欠有水電費和工人工資，啟動前也要多少支付一些；再有，一方面，銀行不肯再繼續(xù)對那些企業(yè)繼續(xù)放貸，更不談增加貸款額度，另一方面，民間資本也不原意再冒不能兌付的風險融資。所以，企業(yè)很難融到啟動資金，不得不放棄復產(chǎn)或最多只是小幅增加產(chǎn)量。二是缺信心。過去幾年，絕大多數(shù)鋼廠都嘗到價格上漲就復產(chǎn)導致最終虧得更多的教訓，在宏觀經(jīng)濟仍看不到明顯觸底的情況下，他們中大多仍保持慣性看空思維，不敢或謹慎復產(chǎn)。三是怕風險。由于這輪鋼價上漲的時間和幅度都是少有的，許多鋼廠害怕接過最后一棒，擔心高價出不了貨，而國務院會議要求國有企業(yè)三年內(nèi)減虧扭虧，否則退出市場，企業(yè)高管決策更趨謹慎。筆者認為，盡管4月份還有一些企業(yè)會加入到復產(chǎn)的行列里，但釋放的產(chǎn)量有限，唐山園博會也將在4月下旬開幕，屆時也將給產(chǎn)出帶來一定的影響，估計到4月底，日均產(chǎn)量難以突破225萬噸。而鋼材需求還將進一步釋放增量。隨著4月份的到來，北方基本都解凍，具備施工的條件，基建和房地產(chǎn)項目都能開工，有望緩解這些地區(qū)的市場壓力。一些宏觀先行指標也預示鋼材需求將在穩(wěn)增長的預期下逐步釋放，比如1-2月全國主要港口貨物吞吐量同比上升1個點，BDI的持續(xù)大幅回升，全國新開工計劃投資額增長41.1%，施工項目投資額增速14%，房地產(chǎn)投資增速3%，房地產(chǎn)新開工面積增長13.7%以及銷售面積增長28.2%，都預示4月鋼材需求具有一定的釋放空間。綜合來看，4月鋼材社會庫存仍有望繼續(xù)回落。截至3月25日，鋼材社會庫存1146.4萬噸，較去年同期下降375.58萬噸；唐山鋼坯庫存50萬噸，較去年同期下降64.2萬噸；重點鋼廠鋼材庫存1375.5萬噸，同比下降了360萬噸，不排除局部區(qū)域、部分品種，有緊缺的情況出現(xiàn)。

　　此外，還要密切關注4月是否存在逼螺紋空單的可能性。如果3月底或4月初鋼材期現(xiàn)貨市場出現(xiàn)適當?shù)恼{(diào)整，而基本面不但沒有轉(zhuǎn)差反而繼續(xù)向好，在期貨大幅貼水現(xiàn)貨的背景下，完全存在逼空單的可能。一旦出現(xiàn)這種情況，鋼價可能會出現(xiàn)短期大幅上漲。

　　4月份的鋼鐵市場，壓力主要來自于：

　　首先，從漲幅來講，截至3月28日，鋼材綜合、螺紋、線材、熱軋、冷板、鍍鋅、中厚板價格與前期最低點比分別上漲了703、643、596、825、776、865、873元/噸，澳洲62%的粉礦也上漲24美元/噸，螺紋和鐵礦石主力合約分別上漲568元和170元，市場許多人士對繼續(xù)上漲信心不足；其次，從時間上講，這輪鋼鐵市場的上漲，是從去年12月開始的，至今震蕩上行已有4個多月了，是近十幾年來上漲時長排第3的一次；再有，根據(jù)我們的盈利模型，截至3月24日，螺紋、中厚板、熱軋和冷軋板卷噸鋼盈利分別達到312、358、420和608元，部分企業(yè)有選擇套保的動機甚至可能會開展實際操作了，給期現(xiàn)貨價格帶來壓力。

　　總之，4月鋼鐵市場，由于鋼材供應上升幅度有限，而需求又是在穩(wěn)增長的背景下的季節(jié)性的旺季，鋼價仍有上漲的基礎，但整體表現(xiàn)為震蕩運行。但如果期貨逼空單而出現(xiàn)短期大幅拉漲期現(xiàn)貨，要謹防沖高回落，必要時選擇期貨工具套保。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。