需求復(fù)蘇韌性足 無(wú)煙煤一季度行情可期

一、無(wú)煙煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好

        上周期（12月7日-12月11日），無(wú)煙煤市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)中向好，煤礦產(chǎn)量穩(wěn)中有增，下游采購(gòu)需求火熱，礦上銷售良好，車等貨現(xiàn)象普遍。無(wú)煙末煤，噴吹煤價(jià)格繼續(xù)上漲，塊煤價(jià)格以穩(wěn)為主。

        無(wú)煙末煤方面，近期煤礦事故頻發(fā)，年末安全形勢(shì)嚴(yán)峻，部分礦生產(chǎn)任務(wù)即將完成，繼續(xù)增產(chǎn)積極性不高。同時(shí)，下游耗煤大幅回升，終端存煤消耗加快。采購(gòu)需求旺盛，支撐無(wú)煙末煤價(jià)格繼續(xù)上漲。

        無(wú)煙塊煤方面，民用取暖塊煤需求較為穩(wěn)定，化工用煤需求略有回落。近期由于天然氣供應(yīng)趨于緊張，山西地區(qū)部分尿素裝置陸續(xù)停車檢修，下游化工行業(yè)開(kāi)工率有所下滑。需求支撐減弱，無(wú)煙塊煤價(jià)格以穩(wěn)為主。

無(wú)煙噴吹煤方面，國(guó)內(nèi)建筑鋼材價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈，當(dāng)前鋼廠整體開(kāi)工仍維持高位，支撐原料價(jià)格整體走強(qiáng)等，其中鐵礦創(chuàng)7年新高，焦炭第八輪提漲落實(shí)等，鋼鐵不斷上調(diào)噴吹煤采購(gòu)價(jià)，主流大礦12月調(diào)價(jià)策略逐步落地，調(diào)價(jià)后出貨依然較為順暢。

二、短期無(wú)煙煤整體將維持穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)

      （1）產(chǎn)地安監(jiān)疊加用煤旺季 支撐無(wú)煙電煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

主產(chǎn)地部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)接近完成，后期增量有限。部分煤礦為保安全，有所減產(chǎn)。供給仍呈偏緊局勢(shì)。受天氣轉(zhuǎn)冷和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快影響，下游終端耗煤需求大幅回升。需求支撐較強(qiáng)，無(wú)煙末煤仍有上漲空間。

      （2）化工企業(yè)開(kāi)工率略有回落 無(wú)煙塊煤價(jià)格以穩(wěn)為主

未來(lái)幾天全國(guó)大部氣溫較常年同期偏低，受較強(qiáng)冷空氣影響，中東部大部地區(qū)自北向南將有6～8℃降溫，民用無(wú)煙塊煤消費(fèi)增加，采購(gòu)需求穩(wěn)中有增。受環(huán)保政策性限產(chǎn)推動(dòng)，山西地區(qū)部分裝置陸續(xù)停車檢修，尿素企業(yè)開(kāi)工率有所下滑，對(duì)無(wú)煙塊煤多按需采購(gòu)，預(yù)計(jì)短期塊煤價(jià)格，仍以穩(wěn)為主。

     （3）黑色系整體強(qiáng)勢(shì)上漲行情將不斷向噴吹煤市場(chǎng)傳遞

       2021年，盡管房地產(chǎn)存下行風(fēng)險(xiǎn)，但庫(kù)存周期驅(qū)動(dòng)制造業(yè)景氣回歸，且基建持穩(wěn)。同時(shí)，財(cái)政政策、貨幣流動(dòng)性從應(yīng)急狀態(tài)到再平衡，但是資源品、資產(chǎn)通脹壓力較大，PPI趨勢(shì)上行。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)2021年鋼材需求有5%以上的增長(zhǎng)空間，特別是一季度市場(chǎng)行情可期。受此支撐，黑色系將整體維持強(qiáng)勢(shì)，疊加目前噴吹煤價(jià)格仍低于估值，預(yù)計(jì)一季度噴吹煤市場(chǎng)仍有上行空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。