需求復(fù)蘇韌性足 無煙煤一季度行情可期

一、無煙煤市場穩(wěn)中向好

        上周期（12月7日-12月11日），無煙煤市場繼續(xù)穩(wěn)中向好，煤礦產(chǎn)量穩(wěn)中有增，下游采購需求火熱，礦上銷售良好，車等貨現(xiàn)象普遍。無煙末煤，噴吹煤價格繼續(xù)上漲，塊煤價格以穩(wěn)為主。

        無煙末煤方面，近期煤礦事故頻發(fā)，年末安全形勢嚴峻，部分礦生產(chǎn)任務(wù)即將完成，繼續(xù)增產(chǎn)積極性不高。同時，下游耗煤大幅回升，終端存煤消耗加快。采購需求旺盛，支撐無煙末煤價格繼續(xù)上漲。

        無煙塊煤方面，民用取暖塊煤需求較為穩(wěn)定，化工用煤需求略有回落。近期由于天然氣供應(yīng)趨于緊張，山西地區(qū)部分尿素裝置陸續(xù)停車檢修，下游化工行業(yè)開工率有所下滑。需求支撐減弱，無煙塊煤價格以穩(wěn)為主。

無煙噴吹煤方面，國內(nèi)建筑鋼材價格強勢反彈，當前鋼廠整體開工仍維持高位，支撐原料價格整體走強等，其中鐵礦創(chuàng)7年新高，焦炭第八輪提漲落實等，鋼鐵不斷上調(diào)噴吹煤采購價，主流大礦12月調(diào)價策略逐步落地，調(diào)價后出貨依然較為順暢。

二、短期無煙煤整體將維持穩(wěn)中偏強走勢

      （1）產(chǎn)地安監(jiān)疊加用煤旺季 支撐無煙電煤價格偏強運行

主產(chǎn)地部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)接近完成，后期增量有限。部分煤礦為保安全，有所減產(chǎn)。供給仍呈偏緊局勢。受天氣轉(zhuǎn)冷和經(jīng)濟復(fù)蘇加快影響，下游終端耗煤需求大幅回升。需求支撐較強，無煙末煤仍有上漲空間。

      （2）化工企業(yè)開工率略有回落 無煙塊煤價格以穩(wěn)為主

未來幾天全國大部氣溫較常年同期偏低，受較強冷空氣影響，中東部大部地區(qū)自北向南將有6～8℃降溫，民用無煙塊煤消費增加，采購需求穩(wěn)中有增。受環(huán)保政策性限產(chǎn)推動，山西地區(qū)部分裝置陸續(xù)停車檢修，尿素企業(yè)開工率有所下滑，對無煙塊煤多按需采購，預(yù)計短期塊煤價格，仍以穩(wěn)為主。

     （3）黑色系整體強勢上漲行情將不斷向噴吹煤市場傳遞

       2021年，盡管房地產(chǎn)存下行風險，但庫存周期驅(qū)動制造業(yè)景氣回歸，且基建持穩(wěn)。同時，財政政策、貨幣流動性從應(yīng)急狀態(tài)到再平衡，但是資源品、資產(chǎn)通脹壓力較大，PPI趨勢上行。市場普遍預(yù)測2021年鋼材需求有5%以上的增長空間，特別是一季度市場行情可期。受此支撐，黑色系將整體維持強勢，疊加目前噴吹煤價格仍低于估值，預(yù)計一季度噴吹煤市場仍有上行空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。