近期中國(guó)鋼材價(jià)格是否止跌反彈？

國(guó)內(nèi)鋼材需求持續(xù)低迷，國(guó)際上逐漸增加的貿(mào)易摩擦也開(kāi)始影響鋼材的出口。在國(guó)內(nèi)外需求雙雙出現(xiàn)下滑之際，即使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)放緩生產(chǎn)的節(jié)奏，生產(chǎn)企業(yè)的成品材庫(kù)存出現(xiàn)增加，而鋼材價(jià)格則依舊走低。

　　9月，本被喻為鋼材消費(fèi)的旺季，亦有“金九”之稱(chēng)。但近年來(lái)，隨著鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加等因素的疊加影響下，旺季不旺也早已不是什么新鮮事了。鋼材價(jià)格延續(xù)下滑之勢(shì)也是習(xí)以為常，據(jù)鋼材綜合價(jià)格指數(shù)顯示，截至9月末，該指數(shù)收于77.46點(diǎn)，當(dāng)月下滑3.72個(gè)百分點(diǎn)。

　　10月初，上海鋼聯(lián)發(fā)布的9月中國(guó)鋼鐵業(yè)PMI顯示，當(dāng)月鋼鐵業(yè)PMI降至42.1%，環(huán)比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，已是連續(xù)17個(gè)月處于榮枯線(xiàn)以下。

　　從分項(xiàng)指數(shù)看，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)雙雙下滑，新訂單指數(shù)為37.0%，環(huán)比下降7.5百分點(diǎn);新出口訂單指數(shù)為44.5%，環(huán)比下降3.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　國(guó)內(nèi)需求方面，1-8月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速較1-7月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速小幅回落。其中，受商品房去庫(kù)存壓力較大、土地市場(chǎng)低迷等因素的影響，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)投資意愿不足，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)回落。盡管近兩個(gè)月基礎(chǔ)建設(shè)投資增速有所提高，但仍難以抵消房地產(chǎn)投資下滑帶來(lái)的影響。

　　國(guó)際需求方面，一方面是全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，另一方面是隨著我國(guó)鋼材大量出口，日益增加的國(guó)際貿(mào)易摩擦，涉及的國(guó)家不僅是歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，新興國(guó)家也在不斷增加，對(duì)我國(guó)鋼材的出口產(chǎn)生一定的影響。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，本月外貿(mào)訂單有繼續(xù)下滑的可能。

　　值得注意的是，在國(guó)內(nèi)外需求雙雙出現(xiàn)下滑之際，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)已有意主動(dòng)放緩生產(chǎn)，但廠(chǎng)內(nèi)的庫(kù)存依然出現(xiàn)了上升。產(chǎn)出指數(shù)為43.0%，環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn);成品材庫(kù)存為45.5%，環(huán)比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　鋼材價(jià)格快速下滑，而同期礦價(jià)相對(duì)偏強(qiáng)，生產(chǎn)企業(yè)虧損加劇，主動(dòng)放慢了生產(chǎn)的步伐，但由于需求難以跟進(jìn)，廠(chǎng)內(nèi)的庫(kù)存無(wú)奈只能被動(dòng)增加。

　　就目前看來(lái)，本月鋼材市場(chǎng)的供應(yīng)壓力依然較大，但業(yè)內(nèi)分析人士表示，不排除鋼材價(jià)格出現(xiàn)反彈的可能，他認(rèn)為，目前，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)已嚴(yán)重虧損，鋼價(jià)的持續(xù)下滑或擴(kuò)大鋼廠(chǎng)減產(chǎn)、限產(chǎn)的范圍，供應(yīng)壓力得以有所緩解。

　　在鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)中建筑、機(jī)械和汽車(chē)合計(jì)占到了整體消費(fèi)的近九成，但在逐年遞減的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大背景下，行業(yè)發(fā)展均不同程度受到制約，所呈現(xiàn)出來(lái)的是整體行業(yè)投資增速下滑創(chuàng)新低，進(jìn)而對(duì)行業(yè)來(lái)講表現(xiàn)為樓市開(kāi)工負(fù)增長(zhǎng)、基建到位資金不足、機(jī)械汽車(chē)銷(xiāo)售下降的同時(shí)庫(kù)存水平在不斷抬高，將這些匯總在一起“直擊”鋼材下游需求不足“之痛”，進(jìn)而造就了近年鋼材消費(fèi)連年不足、鋼材市場(chǎng)供給持續(xù)過(guò)剩的局面。

　　下游需求不足直接反映到鋼材貿(mào)易環(huán)節(jié)，造成了貿(mào)易商囤貨積極性下降，鋼材庫(kù)存逐漸從社會(huì)回流向鋼廠(chǎng)。與此同時(shí)國(guó)內(nèi)鋼材的出口低成本招致進(jìn)口各國(guó)對(duì)于國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)品的頻繁反傾銷(xiāo)調(diào)查和相應(yīng)提高關(guān)稅，形成了在我國(guó)鋼材擴(kuò)大出口緩解內(nèi)需不足道路上的重要阻礙。鋼企在此背景下，面臨庫(kù)存增加、鋼價(jià)下滑、利潤(rùn)流失的三重壓力不得不被動(dòng)進(jìn)行一輪又一輪的減產(chǎn)操作，致使今年以來(lái)我國(guó)鋼產(chǎn)不斷下滑，且2015年有望成為26年以來(lái)首次鋼產(chǎn)下降的年份。

　　鋼價(jià)在當(dāng)前的供需嚴(yán)重失衡格局下，下行趨勢(shì)在所難免。但隨著鋼企的持續(xù)減產(chǎn)行為，下行過(guò)程中存在著短期反彈的機(jī)會(huì)，以及樓市新開(kāi)工回暖的預(yù)期、基建的資金到位等下游需求正向變動(dòng)，均將對(duì)鋼價(jià)“平靜”的下行趨勢(shì)形成階段性反彈的“漣漪”。

　　綜上，筆者對(duì)2015后期的整體操作思路判斷是：中長(zhǎng)期堅(jiān)持空頭操作思路，每次反彈均將為空頭操作創(chuàng)造較好的入場(chǎng)和加倉(cāng)的機(jī)會(huì)；短期則需把握鋼企減產(chǎn)的節(jié)奏，尤其是減產(chǎn)再次達(dá)到前期低點(diǎn)水平，則會(huì)相應(yīng)伴隨著短暫的反彈做多機(jī)會(huì)；鑒于成品材端和原材料端（尤其是礦石）價(jià)格走勢(shì)的分歧，可以反復(fù)把握價(jià)比和盤(pán)面利潤(rùn)擴(kuò)大以及收窄的套利機(jī)會(huì)，進(jìn)行相應(yīng)的正套和反套操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。