油價(jià)2016難逃下跌魔咒 主因四大因素影響

荷蘭國際集團(tuán)(ING)商品負(fù)責(zé)人HamzaKhan周三表示，原油價(jià)格在2015年一整年“跌跌不休”后，2016年仍舊難止跌勢。

該行指出，雖然該行預(yù)計(jì)原油價(jià)格在2016年下半年可能迎來反彈，但原油價(jià)格徘徊于低位的時(shí)間可能更長，預(yù)計(jì)到2017年秋季，原油均價(jià)將為31美元/桶。而這主因四方面的核心因素：

第一，原油需求堪憂：國際能源署(IEA)數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度，雖然經(jīng)合組織(OECD)國家原油需求年率上升1.7%，同時(shí)全球原油需求年量上升了2.4%，均創(chuàng)四年以來最高水平，但需求仍然低于全球原油供給2.9%的增長率。

該行稱，在美國，雖然汽車行車?yán)锍棠曷试鲩L穩(wěn)健，增幅達(dá)3%至4%，同時(shí)燃料的利用效率也相應(yīng)增長，從而導(dǎo)致汽油需求增長的相對(duì)和緩；而在中國，工業(yè)的放緩抵消了汽車燃料需求的增長。

第二，產(chǎn)量維持穩(wěn)定：由于中東國家彼此為爭奪市場份額競爭，截至2016年1月，OPEC的原油產(chǎn)量達(dá)3310萬桶/日的紀(jì)錄高點(diǎn)，同時(shí)閑置產(chǎn)能達(dá)到五年來低點(diǎn)；沙特和伊朗向歐洲出售的輕質(zhì)原油價(jià)格折扣幅度達(dá)4.85美元/桶，為五年來最高；盡管價(jià)格下跌、鉆井?dāng)?shù)下降、勞動(dòng)力減少、但俄羅斯和美國卻盡力維持生產(chǎn)。

該行還指出，自從2016年初沙特處死什葉派傳教士，伊朗人尼米爾(NimrAl-Nimr)以來，伊朗和沙特間的緊張關(guān)系再度升級(jí)，并阻礙了OPEC各國間的一致行動(dòng)；盡管諸如委內(nèi)瑞拉這樣的高成本產(chǎn)油國渴望OPEC限產(chǎn)提振油價(jià)，但OPEC的選擇實(shí)際上很有限：該組織任何減產(chǎn)都可能因非OPEC國(以美俄兩國為主)而前功盡棄，從而無法有效提振油價(jià)。

第三，服務(wù)仍舊便宜：原油和天然氣價(jià)格的下跌，使得產(chǎn)油服務(wù)企業(yè)對(duì)合同做出重新談判，包括削減鉆井開采率及勞動(dòng)成本；其中在北非，這一現(xiàn)象尤為集中，該地區(qū)的中游產(chǎn)業(yè)商(主要從事原油運(yùn)輸業(yè)務(wù))正進(jìn)行一輪并購潮，以此降低成本；中游產(chǎn)業(yè)仍然便宜，使得全球的產(chǎn)油商仍有動(dòng)力繼續(xù)采油。

第四，投機(jī)趨勢加?。好绹鳱YMEX原油合同的短期凈持倉量(多頭量減空頭量)已經(jīng)降至2009年以來最低水平，表明對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、以及其他專業(yè)投資者都認(rèn)為油價(jià)會(huì)下跌；由于原油的合同交貨量比實(shí)際存儲(chǔ)量大了好幾個(gè)數(shù)量級(jí)，因而投機(jī)者對(duì)美元和股市的情緒可能比原油基本面的邊際價(jià)格重要，并打壓油價(jià)——即使需求上漲，產(chǎn)量下降也是如此。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。