聚丙烯上漲動能不足

一方面，8月檢修裝置逐漸重啟，且新增裝置有投產預期，未來供應端壓力較大；另一方面，境外疫情依然嚴峻，抑制出口需求，國內下游廠家訂單有限。整體上，聚丙烯價格難以繼續(xù)走強。

7月下旬，受石化出廠價格堅挺、兩油庫存維持較低水平支撐，PP2009合約出現(xiàn)反彈?？紤]到國際宏觀形勢依舊復雜，海外訂單難有起色，現(xiàn)貨需求跟進乏力，供給壓力持續(xù)增加，后市聚丙烯難以繼續(xù)走強。

近期，國際油價波動較小，受疫情以及經濟不景氣影響，原油需求恢復不及預期，油價整體維持振蕩走勢。目前丙烯市場價格呈轉弱趨勢，外采丙烯加工利潤不及往年同期，成本端支撐有限。雖然臺塑事故及日韓工廠檢修影響延續(xù)，東北亞離岸價格走強，但國內下游需求不佳，對進口貨源采購熱情不高。

三季度PP供給壓力較大。一方面，新增裝置大概率按時投產，擴產預期逐步實現(xiàn)，8月寶來石化、中科湛江計劃投產，涉及產能115萬噸（占總產能5%），9月仍有萬華化學、中化泉州（二期）計劃投產，涉及產能65萬噸；另一方面，7月受茂名、錦西、荊門等裝置臨時停車影響，檢修損失量環(huán)比增加1.43萬噸。后市隨著延長榆能化、寧夏寶豐、中煤榆林等裝置計劃重啟，國內裝置集中檢修季結束，供應將相對寬松。

8月聚丙烯庫存去化壓力增加，目前國際政治、經濟形勢較為嚴峻，下游工廠訂單量無明顯好轉，貨源消化力度明顯不足。兩油庫存月初小幅累積，如果2009合約持續(xù)強勢拉漲，會帶動現(xiàn)貨炒作氣氛，中間商開單積極性將有所提高，但是7月中間商庫存累積較多，遠高于去年同期水平。煤化工企業(yè)地處西北地區(qū)，受南方雨季影響，部分大區(qū)運輸不暢，貨源消化緩慢，導致煤化工PP庫存出現(xiàn)積累。煤制聚丙烯利潤因煤炭價格走高而下跌346元/噸，后市煤化工裝置重啟較多，煤企庫存去化壓力偏大。除此之外，當前國內市場報盤低位運行，內外盤套利窗口基本關閉，進口貨源到港量較前期減少，PP港口庫存小幅回落。

下游塑編處于季節(jié)性需求淡季，行業(yè)整體訂單有限，加之原料價格走勢偏強，企業(yè)利潤較難維持，企業(yè)不得不降負荷生產導致整體開工率持續(xù)走低。BOPP膜訂單也較為慘淡，前期檢修企業(yè)仍未有開機打算，開工率難以提升。原料方面均有備貨，近期拿貨意向偏低，訂單維持前期狀態(tài)。除此之外，在拉絲、共聚排產比例并未明顯改變的背景下，共聚相較于標品基差始終維持在300—500元附近，表明下游實際需求與盤面確實存在背離。

當前PP2009合約持續(xù)受到換月影響，2009與2101合約價差在300元/噸左右，較往年偏高。市場認為，聚烯烴下半年新增投產裝置較多，遠月合約供給壓力較大，資金介入2009與2101合約正套，造成價差仍有走闊趨勢。但是考慮到當前現(xiàn)貨對于2009合約基差在70元/噸左右，多頭換月移倉會有370元/噸的保護，建議投資者不要盲目做空2101合約。

綜上所述，國際油價振蕩徘徊。從供需面來看，8月檢修裝置逐漸重啟，且新增裝置有投產預期，未來供應端壓力較大，加上境外疫情依然嚴峻，抑制出口需求，國內下游廠家訂單有限，聚丙烯價格弱勢整理，建議2009合約多單止盈離場。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。