馬鋼ST危機(jī) 高價(jià)囤積鐵礦石引發(fā)38億虧損

38億元的虧損，馬鋼股份創(chuàng)下了上市19年來凈利潤的最高虧損額，而上一次業(yè)績虧損，已經(jīng)是在15年前了，那一年，公司只虧損了1.68億元。
對(duì)于業(yè)績巨虧，公司方面給出的解釋是鋼材價(jià)格的下跌幅度超過了原材料鐵礦石的跌幅，確實(shí)，公司2012年的主營鋼材產(chǎn)品的毛利率直線下滑。
這僅僅是表象，導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)如此大幅度虧損的另一個(gè)原因，則是公司去年計(jì)提了27億元的資產(chǎn)減值損失，占到了當(dāng)年總營收的3.66%。如此高比例的計(jì)提，也是目前A股上市鋼鐵企業(yè)當(dāng)中最高的。
在這筆巨額計(jì)提當(dāng)中，主要是來自于公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，而所謂存貨，則是馬鋼股份囤積的大量鐵礦石原材料。由于鐵礦石價(jià)格連續(xù)兩年下跌，馬鋼股份的庫存資產(chǎn)縮水開始連累業(yè)績。高庫存重負(fù)截至4月11日，A股總計(jì)有11家上市鋼企公布了2012年財(cái)報(bào)，在這些上市鋼企當(dāng)中，只有寶鋼股份和馬鋼股份分別計(jì)提了超過20億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，然而，寶鋼股份資產(chǎn)計(jì)提所占當(dāng)年應(yīng)收總額的比例并不高，因此也并未在太大幅度上影響到當(dāng)年利潤。
相比于寶鋼股份，馬鋼股份的業(yè)績完全受到了公司大量存貨的連累。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，馬鋼股份截至2012年底的存貨數(shù)量價(jià)值為112.51億元，這其中，鐵礦石等原材料所占的比重最高，達(dá)到了60.69億元。
“公司以前大部分的礦石都是靠對(duì)外采購的，不同種的礦石還有一個(gè)比例配比的問題，因此為了維持正常的生產(chǎn)，公司最少也得保證一個(gè)月的鐵礦石供應(yīng)量，庫存自然也就高了?！瘪R鋼股份董秘辦負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，公司方面也自然知道高庫存不但占用大量資金，同時(shí)還要承擔(dān)跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，所以公司也會(huì)想盡一切辦法盡量降低庫存。
事實(shí)上，馬鋼股份在此前幾年的鐵礦石庫存比例更高，只不過，那幾年正在鐵礦石價(jià)格上漲時(shí)期，公司不用擔(dān)心存貨減值的問題。
禍福只在旦夕之間，從2011年初持續(xù)到2012年三季度的鐵礦石價(jià)格持續(xù)下滑，開始引發(fā)了公司的資產(chǎn)縮水。據(jù)機(jī)構(gòu)所提供的鐵礦石綜合指數(shù)顯示，其價(jià)格指數(shù)在此期間跌幅達(dá)到了43%。而按照馬鋼股份在年報(bào)當(dāng)中援引中鋼協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年當(dāng)年國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石平均到岸價(jià)同比下降21.5%，國產(chǎn)鐵精礦平均價(jià)格下降20.41%。
大幅的庫存鐵礦石價(jià)值縮水，讓馬鋼股份不得不計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備。
根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司在2012年僅對(duì)存貨當(dāng)中的原材料一項(xiàng)就計(jì)提了11.71億元的減值準(zhǔn)備，占到整個(gè)存貨減值準(zhǔn)備的82.64%。
與此同時(shí)，由于鐵礦石價(jià)格已經(jīng)連續(xù)兩年下跌，因此，2011年在原材料上計(jì)提的減值準(zhǔn)備也沒有任何轉(zhuǎn)回，在賬面上，公司2012年總計(jì)轉(zhuǎn)銷了14.79億元的減值準(zhǔn)備。
記者在翻閱馬鋼股份歷年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)時(shí)注意到，由于在原材料上始終維持高庫存，因此，一旦鐵礦石價(jià)格發(fā)生巨幅變動(dòng)，公司當(dāng)年都不得不計(jì)提大量的存貨減值準(zhǔn)備。
數(shù)據(jù)顯示，在2011年鐵礦石價(jià)格下跌時(shí)公司計(jì)提了6.77億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司當(dāng)年在主營業(yè)務(wù)收入同比增長33.64%的情況下，凈利潤反而減少了84.14%；而在此之前的2008年的那一輪鐵礦石價(jià)格暴跌當(dāng)中，公司當(dāng)年計(jì)提了17.97億元的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司當(dāng)年在主營收入增長40%的情況下，凈利潤反而較上年下降了70%多。七成鐵礦石仍外購深受高庫存連累的馬鋼股份，正在想辦法擺脫對(duì)外購鐵礦石的依賴。
2012年10月12日，馬鋼股份和母公司馬鋼集團(tuán)簽訂新一輪礦石采購協(xié)議，按照協(xié)議未來3年馬鋼股份向馬鋼集團(tuán)所采購礦石的資金上限明顯提高，分別是56.6億元、66.1億元和84.7億元。
相比較，馬鋼股份在2010年至2012年的3年間向馬鋼集團(tuán)采購礦石的資金上限只有24.9億元、25.7億元和30.7億元，而這期間實(shí)際采購的數(shù)量分別是22億元、24億元和28.2億元。
一般來說，馬鋼股份與母公司之間每隔3年簽訂一次為期3年的礦石采購協(xié)議，由于涉及關(guān)聯(lián)交易，因此在這份協(xié)議當(dāng)中將限定向母公司采購礦石的最高資金限額。
為擺脫外購鐵礦石的束縛，馬鋼股份向母公司所采購鐵礦石的份額占公司總采購的比重在逐年提高。根據(jù)年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，2010年至2012年3年間，馬鋼股份向母公司采購礦石占同類交易的比例從14%提高到了21%?！耙院蟮娜兆訒?huì)稍微好過一些，母公司的鐵礦已經(jīng)開始逐步地穩(wěn)定生產(chǎn)，最近的鐵礦距離公司只有幾十公里，隨用隨取，這樣公司以后就沒有必要維持那么高的庫存了?！鄙鲜龆剞k負(fù)責(zé)人向記者表示。
而按照公司的測(cè)算，未來公司對(duì)母公司鐵礦石的采購比例將提高到30%左右，這樣一來，如果考慮到庫存損耗等因素，向母公司采購量每提高10個(gè)百分點(diǎn)，庫存的下降比例就遠(yuǎn)不止10%。計(jì)提飲鴆止渴對(duì)于馬鋼股份，今年的當(dāng)務(wù)之急就是實(shí)現(xiàn)業(yè)績的扭虧為盈，否則明年將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
在已經(jīng)進(jìn)入到微利經(jīng)營的鋼鐵行業(yè)，一旦遇上高比例的計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，都是導(dǎo)致上市公司業(yè)績虧損的重要原因。
記者在查閱行業(yè)數(shù)據(jù)時(shí)注意到，從2009年到2011年的3年間，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所占主營業(yè)務(wù)收入比例最高的上市公司當(dāng)中，2009年和2010年都是鞍鋼股份，2011年則是韶鋼松山，而目前這兩家公司的股票均已被交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
這其中，*ST鞍鋼已經(jīng)連續(xù)4年進(jìn)行了高比例的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提，導(dǎo)致的結(jié)果則是在公司主營收入相對(duì)平穩(wěn)的情況下，利潤直線下滑，直至連續(xù)兩年虧損。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前上市鋼鐵企業(yè)當(dāng)中，除了馬鋼股份之外，包括柳鋼股份、新鋼股份、安陽鋼鐵、酒鋼宏興等鋼鐵公司在過去4年間的鐵礦石存貨比例都明顯偏高，其中柳鋼股份在2009年到2011年期間的鐵礦石存貨占存貨總量的比例始終在70%-80%之間。
“上市公司持續(xù)的計(jì)提減值損失，可以有效地降低公司高價(jià)購買原材料導(dǎo)致的成本負(fù)擔(dān)?！?a href="http://a5759.cn/city/shanghai/" target="_blank">上海一家券商行業(yè)分析師向記者分析表示，如果按照去年年底以來國內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格開始企穩(wěn)回升來看，鋼鐵企業(yè)接下來不會(huì)繼續(xù)計(jì)提減值損失，這樣無疑會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。
根據(jù)記者所統(tǒng)計(jì)的11家鋼鐵上市公司鐵礦石庫存量變化情況來看，從2010年到2012年三年間庫存的增幅分別是56.7%、-5.4%和-22.5%，最近兩年時(shí)間鋼鐵企業(yè)的去庫存化跡象明顯。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。