衍生品助鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈抗“疫”

疫情對鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)、需求及運(yùn)輸均形成較大影響。1月中下旬以來，隨著新冠肺炎疫情蔓延，我國政府采取了積極的應(yīng)對措施，包括延長春節(jié)假期、企業(yè)延遲復(fù)工、交通管制等，鋼鐵企業(yè)作為典型勞動密集型企業(yè)，在遵守防疫措施的同時(shí)，生產(chǎn)、需求及運(yùn)輸都受到了較大影響。

　　從生產(chǎn)來看，長流程企業(yè)高爐生產(chǎn)基本正常，更多通過轉(zhuǎn)爐降低廢鋼添加比例來減產(chǎn)，短流程企業(yè)則普遍復(fù)工大幅延后，生產(chǎn)接近停滯。因?yàn)橐咔閷︿搹S生產(chǎn)的影響是鋼材>粗鋼>生鐵。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—2月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為15470萬噸、13234萬噸和16713萬噸，同比分別增長3.1%、增長3.1%和下降3.4%。1—2月我國粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為257.83萬噸、220.57萬噸和278.55萬噸，比去年12月分別下降5.15%、增長1.96%和下降17.23%。

　　從需求來看，受春節(jié)因素及疫情管控影響，鋼鐵需求大幅下滑。1—2月我國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降16.3%，較去年全年回落26.2個百分點(diǎn)，較去年同期回落27.9個百分點(diǎn)；制造業(yè)投資同比下降31.5%，較去年全年回落34.6個百分點(diǎn)，較去年同期回落37.4個百分點(diǎn)；基建投資同比下降30.3%，較去年全年回落34.1個百分點(diǎn)，較去年同期回落34.6個百分點(diǎn)。

　　從運(yùn)輸來看，為防控疫情，多地政府采取了強(qiáng)力措施對人員流動、交通運(yùn)輸進(jìn)行管制，車輛司機(jī)緊缺，物流成本提升，對鋼鐵物流形成了較大影響，特別是省際公路運(yùn)輸一度接近停滯，導(dǎo)致原材料庫存大量累積在原料廠家及港口，成材庫存則累積在鋼鐵企業(yè)。

　　總體來看，疫情對鋼鐵行業(yè)需求端的影響整體大于供應(yīng)端，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)庫存壓力不斷加大。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截至3月上旬末，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為2140.87萬噸，相比上一旬增加92.39萬噸，增幅4.51%；相比年初增加1187.62萬噸，增幅達(dá)124.59%。3月上旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存為2021萬噸，相比上一旬增加116萬噸，增長6.1%，增幅繼續(xù)回落；相比上年12月增加1339萬噸，增長196.3%。

　　疫情對鋼鐵企業(yè)產(chǎn)銷帶來較為明顯的沖擊，不少鋼鐵企業(yè)都積極采取措施以降低疫情影響。部分鋼鐵企業(yè)通過合理利用期貨、期權(quán)等金融衍生品工具，可以幫助企業(yè)解決產(chǎn)品庫存高、原材料供應(yīng)緊張、價(jià)格波動大等問題。

　　根據(jù)筆者對某鋼廠的跟蹤，受疫情影響，鋼廠螺紋鋼、熱卷等成材外運(yùn)受阻，鐵礦石、焦炭等原料進(jìn)入較難，庫存不足。這家鋼廠合理利用期貨、期權(quán)衍生工具，在春節(jié)前成材期貨上賣出套保，解決了成材銷售困難的問題。春節(jié)后在廠內(nèi)鐵礦石庫存消化較快，巴西、澳洲發(fā)貨量持續(xù)處于低位的情況下，鋼廠通過買入鐵礦石看漲期權(quán)，增加虛擬庫存，規(guī)避鐵礦石供應(yīng)緊張帶來的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前我國疫情防控已取得積極成效，鋼鐵上下游產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)秩序逐步恢復(fù)正常。今年全球經(jīng)濟(jì)在疫情影響下增速或面臨明顯下滑，同時(shí)全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛推出新一輪寬松政策措施，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行存在較大的不確定性。鋼鐵上下游企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身成本、訂單、庫存、資金等狀況，充分評估生產(chǎn)經(jīng)營活動中潛在的市場風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和波動率風(fēng)險(xiǎn)，選擇合適的套期保值策略，降低生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性。

　　為了更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，建議鋼鐵企業(yè)，一是從自身具體狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理偏好出發(fā)，明確風(fēng)險(xiǎn)管理和套期保值的目標(biāo)；二是應(yīng)密切關(guān)注市場變動，加強(qiáng)對市場的分析和把握，必需時(shí)可借助專業(yè)機(jī)構(gòu)；三是根據(jù)自身敞口情況、風(fēng)險(xiǎn)管理偏好和財(cái)務(wù)目標(biāo)等要素，制訂最適合自己的套期保值策略和交易方案。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。