棕櫚油暫難翻身

受外盤棕櫚油期貨下跌以及春節(jié)期間新型冠狀病毒感染的肺炎疫情等利空影響，大連棕櫚油期貨1月中旬后沖高回落，大幅回吐去年四季度漲幅。展望后市，主產(chǎn)國(guó)逐漸進(jìn)入增產(chǎn)周期，而國(guó)內(nèi)進(jìn)入疫情防控期，棕櫚油消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，加之目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存尚顯充裕，棕櫚油期貨弱勢(shì)有望繼續(xù)維持。

防控疫情，消費(fèi)轉(zhuǎn)淡

春節(jié)前城鄉(xiāng)居民集中采購(gòu)油脂，一般春節(jié)后一段時(shí)間是油脂消費(fèi)淡季。而今年春節(jié)出現(xiàn)新型冠狀病毒感染的肺炎疫情，為抑制疫情傳播，采取嚴(yán)格隔離措施，居民減少出行，春節(jié)期間油脂消費(fèi)量大幅下降。春節(jié)后，各地開(kāi)工、大中專院校開(kāi)學(xué)將延后，棕櫚油消費(fèi)量下降將難以避免。

在春節(jié)前，隨著下游小包裝企業(yè)備貨基本完成，沿海油廠和進(jìn)口商棕櫚油合同成交量已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1月份，沿海地區(qū)進(jìn)口商以及油廠棕櫚油總成交量為5.01萬(wàn)噸，較去年12月份的8.285萬(wàn)噸下降39.5%。春節(jié)后，成交情況更是一落千丈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周一和周二沿海地區(qū)棕櫚油合同成交量均為0.1萬(wàn)噸，大幅低于節(jié)前日均0.5萬(wàn)噸的水平。

庫(kù)存高企，供應(yīng)充裕

去年下半年，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格穩(wěn)中趨漲，刺激進(jìn)口商加大了棕櫚油進(jìn)口量。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2019年12月我國(guó)進(jìn)口棕櫚油71.99萬(wàn)噸，較11月份減少11.68萬(wàn)噸，降幅為13.96%，但較上年同期的58.26萬(wàn)噸增加13.73萬(wàn)噸，增幅為23.56%，為近6年來(lái)同期最高水平。2019年全年進(jìn)口棕櫚油747.14萬(wàn)噸，較上年增加41.03%。

由于棕櫚油和豆油、菜油價(jià)差過(guò)小，棕櫚油性價(jià)比較低，加之進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，進(jìn)口商棕櫚油出貨較為困難。隨著進(jìn)口棕櫚油源源不斷到港，沿海地區(qū)棕櫚油庫(kù)存迅速攀升。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至1月21日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量為83.89萬(wàn)噸，較上月同期的72.53萬(wàn)噸增加11.13萬(wàn)噸，增幅為15.7%，為近4年來(lái)同期最高水平。

利空壓制，外盤難漲

我國(guó)棕櫚油消費(fèi)完全依賴進(jìn)口，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨無(wú)疑是內(nèi)盤的風(fēng)向標(biāo)。近期外盤棕櫚油期貨利空纏身，恐難以再現(xiàn)去年四季度漲勢(shì)如虹之風(fēng)采。一方面是供應(yīng)端的利空。進(jìn)入2月份后，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)將進(jìn)入傳統(tǒng)的增產(chǎn)周期，雖然絕對(duì)產(chǎn)量和往年同期相比不高，但環(huán)比增加將是大概率事件，這一點(diǎn)從1月份產(chǎn)量上初見(jiàn)端倪。據(jù)西馬南方棕櫚油協(xié)會(huì)（SPPOMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年1月1日—5日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量同比降28.84%，1—10日同比降1.47%，1—15日同比增7.54%，1—20日同比增8.33%，1—25日同比增1.94%。累計(jì)環(huán)比數(shù)據(jù)從最初降低到后來(lái)增加，預(yù)示著馬來(lái)西亞棕櫚油月度產(chǎn)量可能已經(jīng)觸底回升，2月份產(chǎn)量環(huán)比增加概率較大。

另一方面馬來(lái)西亞棕櫚油出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。一是我國(guó)油脂消費(fèi)量趨于下降，后期從馬來(lái)西亞進(jìn)口棕櫚油數(shù)量大概率會(huì)減少；二是世界最大的棕櫚油進(jìn)口國(guó)——印度對(duì)毛棕櫚油進(jìn)口設(shè)限，該國(guó)政府2月1日宣布提高毛棕櫚油關(guān)稅，從之前的37.5%提高到44%。另外，隨著原油價(jià)格大幅下跌，馬來(lái)西亞的B20計(jì)劃以及印度尼西亞的B30計(jì)劃能否順利實(shí)施仍需關(guān)注。較低的原油價(jià)格，使得棕櫚油制作生物柴油計(jì)劃沒(méi)有任何成本優(yōu)勢(shì)，龐大的補(bǔ)貼可能使政府不堪重負(fù)。

除以上外，南美大豆豐收上市在即、美豆庫(kù)存數(shù)字高于預(yù)期等豆類的基本面利空也給油脂油料市場(chǎng)施加額外壓力。疊加棕櫚油期貨偏空的供需以及不樂(lè)觀的疫情影響，大連棕櫚油期貨弱勢(shì)短期內(nèi)料難有改觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。