鋼材維持高位運行

近期螺紋鋼主力2005合約維持振蕩偏強格局，在新高附近反復。我們認為，目前臨近春節(jié)，鋼材需求基本陷入停滯，而電爐廠隨著虧損的加劇，減產(chǎn)增多，螺紋鋼產(chǎn)量不斷大幅回落，整體呈現(xiàn)出供需雙減的格局。電爐廠的大量減產(chǎn)一定程度上緩解了市場對高供應的擔憂，市場進入春節(jié)累庫階段后，供應持續(xù)收縮將緩解庫存過快上升壓力。供需矛盾尚無法積累，節(jié)前料維持高位振蕩格局。

節(jié)前鋼廠產(chǎn)量大降緩解供應擔憂

Mysteel的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，去年12月13日螺紋鋼周度產(chǎn)量為366.33萬噸，而到1月17日螺紋鋼周度產(chǎn)量下降至312.46萬噸，五周內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量下降14.71%。

螺紋鋼產(chǎn)量的下降主要來自電爐廠的減產(chǎn)。隨著電爐近年來投產(chǎn)的增多，電爐鋼產(chǎn)量占比不斷擴大，占全國粗鋼產(chǎn)量比例超過10%，占螺紋鋼產(chǎn)量比例超過30%，電爐的產(chǎn)量變化對粗鋼尤其是螺紋鋼的產(chǎn)量邊際影響越來越大。近期電爐廠大量停產(chǎn)主要有兩方面原因，一是隨著前期螺紋鋼現(xiàn)貨價格下跌，廢鋼價格居高不下導致電爐成本持續(xù)處于高位，電爐廠利潤持續(xù)下滑，虧損導致電爐廠主動減產(chǎn)；另一方面臨近春節(jié)，電爐廠工人放假，會有較多減產(chǎn)。

根據(jù)統(tǒng)計局最新的數(shù)據(jù)，2019年我國粗鋼產(chǎn)量達到9.96億噸，同比大增8.30%，前期市場擔憂如此高的產(chǎn)量可能引發(fā)春節(jié)期間的大幅度庫存積累，而隨著近期產(chǎn)量的快速下降，市場的擔憂有了較大程度的緩解。

節(jié)后需求釋放時間仍存不確定性

今年春節(jié)時間提前，正月十五結(jié)束仍處于2月中上旬。而2月中上旬全國尤其是北方天氣仍然較為寒冷，需求或無法有效釋放?？紤]到天氣原因，需求釋放仍大概率在3月份開始。

今年春節(jié)較早而需求釋放時間無法提前，這或?qū)е陆衲昀蹘鞎r間較往年更長，不排除庫存高點會高于去年，屆時需要關(guān)注節(jié)后庫存積累給市場帶來的心理壓力。

從目前了解終端需求的情況來看，節(jié)后的終端需求開工或主要集中在基建項目上，由于部分專項債額度在去年年末提前下達，部分基建項目陸續(xù)啟動，春季或迎來基建開工高峰。而相對于基建而言，2018—2019年持續(xù)強勁表現(xiàn)的房地產(chǎn)需求或面臨同比走弱的情況?？傮w上，今年春季需求由于基建的強勁表現(xiàn)仍有值得期待的空間。

總體而言，我們認為，目前臨近春節(jié)，鋼材需求基本陷入停滯，而電爐廠隨著虧損的加劇，減產(chǎn)增多，電爐廠的大量減產(chǎn)在一定程度上緩解了市場對高供應的擔憂。供需矛盾尚無法積累，節(jié)前料維持高位振蕩格局。（作者單位：國泰君安期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。