對(duì)外依存度大 菜油菜粕“撐不住了”

由于2015年我國(guó)秋菜籽種植面積大幅下滑，2016年國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)繼續(xù)減少，但2015年加拿大菜籽產(chǎn)量創(chuàng)歷史次高，同時(shí)在加元的貶值效應(yīng)下，2016年加拿大春菜籽種植面積或?qū)⒃黾?，全球菜籽供?yīng)降幅小于預(yù)期。

我國(guó)菜籽對(duì)外依存度加大

從2015年11月鄭州商品交易所組織的菜籽主產(chǎn)區(qū)調(diào)研情況來看，湖北2014/2015年度菜籽產(chǎn)量在80萬噸左右，預(yù)計(jì)2015/2016年度菜籽產(chǎn)量為40萬～50萬噸，種植面積同比下降30%～50%；湖南2014/2015年度菜籽產(chǎn)量在40萬噸左右，預(yù)計(jì)2015/2016年度菜籽產(chǎn)量不到20萬噸，種植面積同比下降50%～60%；四川種植面積下降幅度或低于以上兩個(gè)地區(qū)，但全國(guó)秋菜籽種植面積下降幅度應(yīng)超過30%，主要原因是菜籽種植收益較小麥明顯偏差。

由于2015年國(guó)家不再實(shí)行統(tǒng)一的油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)政策，改為地方自主決策，中央財(cái)政僅給予地方一定補(bǔ)助。2015年各菜籽主產(chǎn)區(qū)的菜籽市場(chǎng)價(jià)格同比大幅下降。在地方財(cái)政財(cái)力相對(duì)有限的情況下，各省的菜籽補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)均遠(yuǎn)低于農(nóng)戶預(yù)期，比如在湖北和安徽，對(duì)種植油菜的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)是每畝46～48元，按每畝300斤的單產(chǎn)計(jì)算，油菜籽的補(bǔ)貼水平為320元/噸左右。

按照收購(gòu)期油廠對(duì)油菜籽的收購(gòu)價(jià)3400元/噸左右核算，即使加上補(bǔ)貼也僅有3700元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2014年5100元/噸的臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)，政策轉(zhuǎn)變導(dǎo)致2015年農(nóng)民種植油菜的收益大幅下降，在小麥相對(duì)穩(wěn)定的情況下，油菜種植收益較小麥明顯偏低。

2015年秋季國(guó)內(nèi)大量菜籽種植面積轉(zhuǎn)向小麥，使得2016年油菜籽供應(yīng)大幅減少，進(jìn)口菜籽供應(yīng)占比增加，我國(guó)菜籽對(duì)外依存度加大，進(jìn)口菜籽成本變化對(duì)國(guó)內(nèi)菜油及菜粕價(jià)格的影響加大。

加拿大春菜籽種植面積或增

加拿大統(tǒng)計(jì)局2015年12月初公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年度加拿大油菜籽產(chǎn)量為1720萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于10月份預(yù)測(cè)的1430萬噸，也比2014/2015年度的產(chǎn)量高出5%，創(chuàng)下歷史次高紀(jì)錄。加拿大統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，盡管在菜籽生長(zhǎng)季節(jié)早期出現(xiàn)干燥天氣，但在夏末出現(xiàn)充足降雨，使得2015年加拿大油菜籽平均單產(chǎn)比2014年增長(zhǎng)8%，達(dá)到38蒲式耳/英畝，這也是歷史次高紀(jì)錄。

作為全球頭號(hào)油菜籽出口國(guó)，加拿大油菜籽的豐產(chǎn)部分抵消了歐盟及中國(guó)油菜籽產(chǎn)量的下降。2015/2016年度全球菜籽期末庫存下降到650.9萬噸，較2014/2015年度下降123.3萬噸，但期末庫存較11月預(yù)估的527.8萬噸小幅增加。

2015年，受原油價(jià)格大幅下跌的影響，加元兌美元大跌16%，為連續(xù)第三年下跌，自2012年以來累計(jì)跌幅達(dá)25%，創(chuàng)1970年加元結(jié)束盯住美元、自由浮動(dòng)以來下跌時(shí)間最長(zhǎng)和跌幅最大紀(jì)錄。

由于加元前期貶值幅度驚人，2015年加拿大農(nóng)戶種植菜籽的收益較好，

加之2016年原油價(jià)格前景依舊悲觀，加元在2016年的貶值預(yù)期較強(qiáng)，2016年加拿大春菜籽的種植可能出現(xiàn)因匯率貶值而增加的情況，這一情況與2015年巴西大豆種植非常類似。加拿大菜籽種植面積持續(xù)增加，將減輕我國(guó)菜籽種植面積下滑對(duì)全球菜籽供應(yīng)的影響。

臨儲(chǔ)拍賣持續(xù)菜油期價(jià)承壓

時(shí)隔半年之后，國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)菜籽油競(jìng)價(jià)銷售于2015年12月11日再度啟動(dòng)，此后兩周拍賣持續(xù)。12月11日交易會(huì)計(jì)劃銷售菜籽油63877噸，實(shí)際成交36575噸，成交率57.26%；12月16日計(jì)劃銷售菜籽油76820噸，實(shí)際成交27992噸，成交率36.44%；12月23日計(jì)劃銷售菜籽油68572噸，實(shí)際成交18969噸，成交率27.66%。

從數(shù)據(jù)來看，臨儲(chǔ)菜油成交率和成交均價(jià)均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，顯示市場(chǎng)對(duì)臨儲(chǔ)菜油的需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，尤其是2009年臨儲(chǔ)菜油持續(xù)零成交，說明當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)5300元/噸的拍賣底價(jià)并不認(rèn)可，拍賣底價(jià)需要進(jìn)一步下調(diào)方能實(shí)現(xiàn)菜油的去庫存。

一旦政府主管部門對(duì)此有了清晰的認(rèn)識(shí)，后期菜油拍賣底價(jià)下調(diào)應(yīng)該是大概率事件?？傮w而言，2016年菜油拍賣可能持續(xù)至6月初，并對(duì)菜油期價(jià)產(chǎn)生持續(xù)下行壓力，如果后期拍賣底價(jià)下調(diào)，菜油期價(jià)可能跟隨底價(jià)進(jìn)一步向下拓展運(yùn)行區(qū)間。

國(guó)產(chǎn)DDGS或侵占粕類份額

2015年國(guó)家臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)底價(jià)下調(diào)至1元/斤，導(dǎo)致玉米市場(chǎng)價(jià)格較2014年明顯下滑。2016年玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)期結(jié)束后，臨儲(chǔ)玉米數(shù)量將會(huì)超過2億噸。天量臨儲(chǔ)玉米的去庫存工作將在2016年持續(xù)展開，屆時(shí)玉米市場(chǎng)價(jià)格可能面臨進(jìn)一步的下行壓力，2016年玉米市場(chǎng)價(jià)格下降空間較大。同時(shí)，政府可能對(duì)下游玉米深加工企業(yè)實(shí)施補(bǔ)貼政策，以刺激玉米的消費(fèi)需求。

DDGS作為玉米深加工的下游產(chǎn)品，其2016年的產(chǎn)銷量可能出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。作為飼用蛋白原料的一種，國(guó)產(chǎn)DDGS將會(huì)侵占豆粕、菜粕的市場(chǎng)份額，并使得國(guó)內(nèi)蛋白原料市場(chǎng)供過于求的局面進(jìn)一步惡化。菜粕作為雜粕的一種，其價(jià)格也勢(shì)必受到低價(jià)DDGS的有力沖擊，2016年的價(jià)格運(yùn)行重心或?qū)⑤^2015年進(jìn)一步下移。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。