12家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)11月份CPI繼續(xù)上行 貨幣政策保持穩(wěn)健

12月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布11月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)。截至目前，民生證券、招商證券、申萬(wàn)宏源、華創(chuàng)證券等12家機(jī)構(gòu)對(duì)11月份CPI和PPI數(shù)據(jù)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)11月份CPI同比增長(zhǎng)最小值為4.0%，最大值為4.6%，預(yù)測(cè)增幅均值為4.3%；而PPI同比增長(zhǎng)最小值為-2.1%，最大值為-0.44%，預(yù)測(cè)均值為同比增長(zhǎng)-1.3%。

　　華泰證券首席宏觀分析師李超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)11月份CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)4.5%。盡管豬價(jià)短期回調(diào)，但從年底到2020年春節(jié)前后(1月份至2月份)可能重新上漲。從歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，我國(guó)央行貨幣政策首要目標(biāo)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)，而適度提高對(duì)通脹的容忍度。預(yù)計(jì)11月份PPI環(huán)比零增長(zhǎng)，同比增速為-1.5%。11月份原油、化工行業(yè)價(jià)格環(huán)比強(qiáng)于10月份，但鐵礦石、煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比表現(xiàn)弱于前值。未來(lái)一個(gè)季度至兩個(gè)季度，PPI環(huán)比需重點(diǎn)關(guān)注基建等政策刺激投放節(jié)奏。

　　中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示，預(yù)計(jì)11月份CPI同比回升至4.4%左右。能繁母豬存欄近期有所修復(fù)，豬肉價(jià)格在11月內(nèi)相比月初的高點(diǎn)回調(diào)，但月內(nèi)回調(diào)幅度相比上月上漲幅度更小，導(dǎo)致月度豬肉價(jià)格仍有兩位數(shù)的環(huán)比上漲。豬肉替代品方面，牛肉、蛋類(lèi)價(jià)格同比漲幅可能擴(kuò)大，羊肉價(jià)格同比也有顯著上漲。鮮菜價(jià)格環(huán)比上漲，疊加去年同期基數(shù)走低，預(yù)計(jì)11月份鮮菜CPI同比增速回升并轉(zhuǎn)正。鮮果價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，疊加去年同期基數(shù)走高，預(yù)計(jì)11月份鮮果CPI同比降幅擴(kuò)大。

　　黃文濤還表示，綜合看，預(yù)計(jì)食品CPI同比增速在20%左右，較上月繼續(xù)回升。非食品價(jià)格方面，發(fā)改委在11月4日、11月18日連續(xù)上調(diào)成品油價(jià)格，推測(cè)交通工具燃料價(jià)格同比跌幅有所收窄，并拉動(dòng)CPI非食品分項(xiàng)同比增速重新回到1%以上。綜合食品與非食品項(xiàng)，預(yù)計(jì)11月份CPI環(huán)比增速約為0.3%，同比增速在基數(shù)走低的影響下約為4.4%。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，預(yù)計(jì)11月份CPI同比增速為4.0%。11月份的新漲價(jià)因素可能低于10月份，綜合預(yù)測(cè)11月份、12月份CPI將高位企穩(wěn)。其中11月份食品項(xiàng)同比增長(zhǎng)14.2%，見(jiàn)頂回落；非食品項(xiàng)同比增長(zhǎng)0.8%，繼續(xù)回落。預(yù)計(jì)PPI同比增速將在未來(lái)3個(gè)月企穩(wěn)回升，其中翹尾因素將從10月份的-1.2收窄至11月份的-1.0和12月份的0，這導(dǎo)致11月份之后PPI回升速度會(huì)比較快。新漲價(jià)因素考慮到庫(kù)存見(jiàn)底、逆周期調(diào)節(jié)加力等因素，也將逐漸回升。

　　從貨幣政策走勢(shì)來(lái)看，李超表示，在CPI超過(guò)3%后，需提防通脹預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)，其他行業(yè)出現(xiàn)跟隨漲價(jià)。從歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，我國(guó)央行貨幣政策首要目標(biāo)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)，而適度提高對(duì)通脹的容忍度。明年政府工作報(bào)告可能適度上調(diào)CPI目標(biāo)值，而貨幣政策將維持穩(wěn)健略寬松。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。