滬鋼重心緩慢上移

進(jìn)入11月,螺紋鋼整體呈現(xiàn)逐步攀升態(tài)勢(shì)。根據(jù)上海鋼聯(lián)日前公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前的螺紋鋼產(chǎn)量相對(duì)其年初公布的年產(chǎn)量383萬噸下降了30萬噸，并且從8月開始部分鋼廠已經(jīng)出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，可見，螺紋鋼產(chǎn)量下滑從三季度末就開始顯現(xiàn)。然而根據(jù)往年規(guī)律，進(jìn)入冬季，鋼材需求將隨之下滑，但今年寒冬遲遲未到，導(dǎo)致鋼材需求不降反增，從而使得同期螺紋鋼產(chǎn)量和需求出現(xiàn)倒掛，期現(xiàn)價(jià)格也同步不斷走高。

產(chǎn)量增速下滑為常態(tài)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量8152萬噸，同比下降0.6%，日均產(chǎn)量262.9萬噸，環(huán)比下降4.71%；生鐵產(chǎn)量6558萬噸，同比下降2.7%；這與今年前9個(gè)月其產(chǎn)量分別增長(zhǎng)8.4%、6.3%相比有了較大改觀。從數(shù)據(jù)直觀顯示出今后鋼鐵及鋼材產(chǎn)量增速進(jìn)入回落趨勢(shì)。

除了環(huán)保政策要求，鋼廠生產(chǎn)商被動(dòng)減產(chǎn)外，進(jìn)入下半年以來，螺紋鋼產(chǎn)量得不到有效釋放的另一重要影響因素是廢鋼緊缺問題。在螺紋鋼整個(gè)生產(chǎn)鏈過程中，30%左右的產(chǎn)量及產(chǎn)能需使用電弧爐，而電弧爐的主要原料是廢鋼。11月22日，印度鋼鐵部再次發(fā)布廢鋼回收政策，其要求各部門增加廢鋼量為700萬噸，并且規(guī)定將通過在印度各地建立廢鋼回收中心，建立廢鋼環(huán)保管理系統(tǒng)，鼓勵(lì)廢鋼的加工和回收。而我國(guó)廢鋼進(jìn)口也在收緊，在如此行業(yè)背景下，2020年廢鋼料將進(jìn)一步處于緊缺狀態(tài)，這將進(jìn)一步影響電弧爐的開工利用率，從而影響螺紋鋼產(chǎn)量，并且在持續(xù)的環(huán)保政策要求下，螺紋鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)下滑或?qū)槌B(tài)。根據(jù)產(chǎn)量模型測(cè)算，預(yù)計(jì)2020年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速在2.8%—3%左右，相比2019年5.7%—5.9%左右的增速呈現(xiàn)明顯回落。

基建政策利好鋼材需求

近期，螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格攀升另一重要影響因素是國(guó)務(wù)院頻出基建利好政策。根據(jù)筆者觀察，近幾個(gè)月以來，各地方政府項(xiàng)目可發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目密集批復(fù)。通過降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，從具體政策來看，鐵路、公路等交通項(xiàng)目最低資本金比例有望降至15%左右，另外通過多次降準(zhǔn)、通過大規(guī)模發(fā)行長(zhǎng)期債券，特別是30年超長(zhǎng)期債券等多種措施來保障投資項(xiàng)目建設(shè)的開展。這對(duì)鋼材市場(chǎng)無疑帶來更多的需求增量，并且對(duì)鋼材的需求時(shí)間周期也將拉長(zhǎng)。

春節(jié)后上漲仍可期

由于國(guó)慶節(jié)之后需求不降反增，而產(chǎn)量卻逐步下滑，供需兩端出現(xiàn)的倒掛導(dǎo)致鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)連續(xù)5周下滑，目前已經(jīng)低于去年同期水平。截至11月15日，全國(guó)29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫存量為741.7萬噸，較上周下降了46.3萬噸，降幅為5.88%；5周累計(jì)下降275.7萬噸，降幅達(dá)23.2%。雖然近期北材南下出港受阻得到很大緩解，市場(chǎng)也在不斷地修正產(chǎn)量回升的預(yù)期以及需求增長(zhǎng)的預(yù)期，短中期或?qū)β菁y鋼市場(chǎng)帶來振蕩。但從長(zhǎng)期角度看，尤其是春節(jié)之后基建項(xiàng)目腳步料將加快，而產(chǎn)量的增長(zhǎng)由于廢鋼等原材料的短缺將受到限制，屆時(shí)螺紋鋼仍有上漲動(dòng)力.（作者單位：華鑫期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。