菜油短線面臨回調

上周，國內農產品集體走強，油脂期現(xiàn)貨共同走強。截至10月25日，菜油主力合約2001最高價為7374元/噸，最低價為7128元/噸，收盤價為7277元/噸，周漲幅1.27%?，F(xiàn)貨方面，廣西防城港進口菜油均價與之前一周上漲約150元/噸，至7800元/噸；庫存方面，廣西廣東以及福建地區(qū)菜油庫存基本與此前一周持平，為8.59萬噸，上年同期為14.8萬噸。

上周國內油脂市場先抑后揚，主要驅動來自棕櫚油強勁上漲。棕櫚油周初受印度繼續(xù)嚴控棕櫚油進口以及MPOA數(shù)據拖累而走低，后來傳出印尼強推B30生物柴油添加，相關廠商如不能完成添加目標將受到高額懲罰的消息，疊加美國EPA尋求增加生物燃料的生產規(guī)模等消息，外盤棕櫚油和豆油期貨快速上漲，并帶動國內豆油和菜油共同上漲。

展望后市，我們認為，油脂短期內面臨回調壓力。首先，美豆暫時無法突破950美分/蒲式耳的壓力線繼續(xù)上漲，在離岸人民幣匯率沒有大幅升值的情況下，目前國內油廠壓榨利潤尤其是遠期壓榨利潤十分可觀，而當前市場主流的預期是國內養(yǎng)殖存欄將會得到恢復。因此，豆粕價格支撐極強，疊加油脂價格快速上漲，更是大大刺激了國內油廠的進口買船，國內壓榨產業(yè)作為一個及其過剩的行業(yè)，高利潤很難維持，因此菜油短期面臨回調壓力。其次，國內三大油脂菜油、豆油和棕櫚油庫存水平依然維持較高水平，庫存下降的現(xiàn)實情況還未看到，因此短期內價格上漲基礎并不牢靠。最后，東南亞干旱少雨等情況更多是未來的影響，當前的影響實際十分有限。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。