終端需求改善 膠價(jià)尋覓“升”機(jī)

本周以來(lái)滬膠期貨價(jià)格連續(xù)走升，一改此前震蕩下跌走勢(shì)，主力2001合約10日收?qǐng)?bào)11620元/噸，日K線走出“四連陽(yáng)”。

分析人士表示，滬膠期價(jià)經(jīng)過(guò)前期回調(diào)，已釋放大量利空風(fēng)險(xiǎn)，且橡膠市場(chǎng)終端需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，均對(duì)期價(jià)形成支撐。展望四季度，在供應(yīng)旺季以及需求改善預(yù)期多空交織的背景下，滬膠期價(jià)有望呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)走勢(shì)。

走出“四連陽(yáng)”

自9月17日創(chuàng)下階段新高12260元/噸后，滬膠期貨主力2001合約價(jià)格便不斷走低，10月8日一度下摸至11330元/噸的階段新低水平，隨后迎來(lái)震蕩回升。截至10月10日收盤，該合約收?qǐng)?bào)11620元/噸，上漲1%，日K線創(chuàng)下“四連陽(yáng)”。

昭瑞投資化工研究員陳棟表示，在供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，國(guó)慶節(jié)前國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)加速下跌走勢(shì)。隨著膠價(jià)回吐完前期漲幅后，利空風(fēng)險(xiǎn)得到很好釋放，且已回落至前期低位震蕩整理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，進(jìn)一步下探空間較有限。

國(guó)慶長(zhǎng)假歸來(lái)，陸續(xù)公布的終端需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，也對(duì)滬膠期價(jià)形成支撐。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月我國(guó)重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷售各類車型約8.3萬(wàn)輛，比今年8月的7.32萬(wàn)輛上漲13%，比上年同期的7.77萬(wàn)輛增長(zhǎng)7%。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月10日收盤，與商品橡膠相關(guān)的A股多數(shù)上漲，其中青島雙星漲停，貴州輪胎漲2.42%，三力士、天賜材料、美晨生態(tài)等均有不錯(cuò)漲幅。

基本面多空交織

從基本面來(lái)看，宏源期貨分析師朱子悅表示，供應(yīng)方面，從季節(jié)性看，四季度以泰國(guó)、越南為代表的主產(chǎn)國(guó)將迎來(lái)旺季，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比將出現(xiàn)增長(zhǎng)。潛在影響因素則是天氣和加工利潤(rùn)。據(jù)泰國(guó)氣象局預(yù)報(bào)，四季度北部、東北部和中部降雨基本與歷史均值一致，但南部地區(qū)降雨或略低于歷史均值。進(jìn)入9月加工利潤(rùn)走弱，若加工利潤(rùn)跌幅擴(kuò)大，或抑制加工廠在旺產(chǎn)季的生產(chǎn)積極性，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生一定正反饋?zhàn)饔谩?/p>

需求方面，汽車行業(yè)、輪胎行業(yè)（即橡膠制品行業(yè)）當(dāng)前處在量?jī)r(jià)齊跌的主動(dòng)去庫(kù)存時(shí)期，此輪衰退周期目前已持續(xù)近24-25個(gè)月。參考上一輪去庫(kù)存時(shí)間和幅度，預(yù)計(jì)這兩個(gè)行業(yè)景氣度逐漸進(jìn)入筑底階段。隨著今年四季度和明年一季度傳統(tǒng)旺季到來(lái)，市場(chǎng)對(duì)“國(guó)六”的需求有望釋放，近期國(guó)家取消了部分地區(qū)汽車限購(gòu)政策，疊加去年基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年四季度汽車銷量同比跌幅或收窄。從歷史規(guī)律看，汽車周期一般領(lǐng)先橡膠制品周期1-3個(gè)月左右，因此預(yù)計(jì)四季度末期到明年年初，橡膠制品行業(yè)景氣度有改善預(yù)期。

庫(kù)存方面，9月末混合膠通關(guān)基本恢復(fù)嚴(yán)查前水平，疊加泰國(guó)、越南進(jìn)入旺產(chǎn)期，四季度混合膠預(yù)計(jì)到港量較多，社會(huì)累庫(kù)期到來(lái)。

朱子悅認(rèn)為，四季度滬膠期貨或會(huì)走出先抑后揚(yáng)行情，10-11月可能出現(xiàn)二次探底，12月后受老倉(cāng)單注銷而新倉(cāng)單偏少、國(guó)內(nèi)停割和需求改善預(yù)期的影響，價(jià)格則有走強(qiáng)的預(yù)期。

陳棟則表示，近期公布的國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，宏觀面預(yù)期得到改善。在膠市基本面上，雖然10月供應(yīng)端壓力仍存，但產(chǎn)膠國(guó)政策干預(yù)預(yù)期強(qiáng)烈，或會(huì)對(duì)沖掉供應(yīng)偏寬松的不利影響。在需求端數(shù)據(jù)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的背景下，膠價(jià)繼續(xù)下探動(dòng)力料衰竭，后市將迎來(lái)止跌企穩(wěn)走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。