基本面仍支持甲醇走強(qiáng)

“金九銀十”，甲醇價格逐步從底部開始反彈，考慮到供需矛盾階段性緩和的因素，我們認(rèn)為后期仍有上漲的空間。

國內(nèi)產(chǎn)量下滑

9月國內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負(fù)荷為65.14%，較8月份下跌0.46%。具體到產(chǎn)量上，9月份國內(nèi)甲醇產(chǎn)量504萬噸，較8月份減少17.42萬噸，降幅在3.34%。產(chǎn)量不及預(yù)期的原因一是部分裝置投產(chǎn)和恢復(fù)生產(chǎn)的時間延遲，二是突發(fā)的臨時檢修較多，比如60萬噸的甘肅華亭裝置重啟不順利，青海鹽湖140萬噸裝置恢復(fù)后負(fù)荷一直無法有效提高。10—11月份，“2+26”政策將逐步發(fā)酵，山西已有工廠降負(fù)荷生產(chǎn)的情況，后期大概率會延續(xù)。天然氣制甲醇方面往年進(jìn)入11月以后也有炒作停產(chǎn)的情況，今年應(yīng)該也不會例外。

進(jìn)口縮減

9月份甲醇進(jìn)口量在94.25萬噸，較8月份的107.31萬噸大幅縮減13.06萬噸，跌幅在12.17%。從宏觀上看，受中國沿海（華東和華南）多數(shù)罐區(qū)脹庫影響，且國外部分區(qū)域價格相對較高，部分外商不得不把部分8月份裝港貨物轉(zhuǎn)而發(fā)往東南亞和印度等地銷售，導(dǎo)致中東以及東南亞等地9月底抵達(dá)中國的船貨數(shù)量下降。

對于10月份，我們認(rèn)為進(jìn)口將進(jìn)一步下降。第一，近期美國3套裝置運(yùn)行不穩(wěn)定，故存在一定缺口，南美部分貨物或轉(zhuǎn)移去往美國地區(qū)套利。第二，受到臺風(fēng)、滯港、少數(shù)伊朗長約貨物推遲交付和罐容緊張等影響，近期伊朗3萬—6萬噸船只卸貨極為緩慢，10月份委內(nèi)瑞拉和伊朗船貨抵達(dá)中國數(shù)量或縮減。

綜合預(yù)估，10月份甲醇進(jìn)口量在81萬—83萬噸，相比9月進(jìn)一步下降。

需求大幅預(yù)增

“金九銀十”說的就是預(yù)期需求大幅增加。據(jù)測算，9月份烯烴消費(fèi)甲醇量較8月份增加約37萬噸，漲幅近13%，主力下游的強(qiáng)勢表現(xiàn)無疑為上游業(yè)者提供了心態(tài)上的支撐。傳統(tǒng)下游方面消費(fèi)量變化并不明顯，9月份檢測的甲醛、醋酸等7類傳統(tǒng)下游消費(fèi)甲醇量僅比8月份增加5萬噸左右。但綜合來看，下游需求好轉(zhuǎn)配合供應(yīng)的減少，為甲醇價格上行通道的打開提供了較為堅實(shí)的基礎(chǔ)。

10月份，甲醇整體上行趨勢將延續(xù)，供應(yīng)仍以相對偏緊為主，進(jìn)口量隨著國外裝置貨源流向的改變持續(xù)下滑。需求方面，烯烴需求穩(wěn)固仍是上游工廠的最大底氣，傳統(tǒng)下游各領(lǐng)域雖然需求大幅提升的概率較低，但始終是相對固定的需求。另外，難以統(tǒng)計的燃料需求崛起同樣值得注意，同時還需要注意近期船運(yùn)價格大幅上漲對甲醇的推動作用。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。