汪建華：10月鋼鐵市場還有上漲空間

截止27日，9月鋼價走出震蕩小幅上行的態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)比上月底上漲46，分品種看，螺紋鋼價格指數(shù)上漲130，熱軋價格指數(shù)下跌9，冷軋價格指數(shù)上漲32；62%進口鐵礦石價格美元指數(shù)上漲6.6，而焦炭價格指數(shù)下跌93，整體運行態(tài)勢基本符合預期。展望10月鋼鐵市場，仍有修復性反彈空間，但區(qū)域和品種將有所分化。

今年來鋼鐵市場分歧巨大，價格運行態(tài)勢撲朔迷離，韭菜是割了一茬又一茬。在即將迎來10月的前夕，盡管出現(xiàn)史無前例的意外限產，鋼價仍顯低迷，甚至是出現(xiàn)下跌，可見悲觀預期仍舊占了上風。筆者思來想去，近段時間市場的壓力主要是來自三方面的認知：最主要原因是鋼材高供給；次要原因是貿易問題影響及悲觀預期；邊際影響是需求回落預期，這就像三座大山，壓著今年的鋼價難以上漲。不過，筆者認為，這三個因素已經(jīng)、正在或將發(fā)生悄悄的變化，這些變化應該會有利于市場信心增強，乃至引導鋼價合理修復。

首先，高供給正在逐步回落至去年同期相當甚至略低水平。鐵鋼材產量自5月創(chuàng)近年新高以來，已有小幅回落。從鋼聯(lián)跟蹤調查的5大品種周產量來看，螺紋產量從高位下降了30萬噸左右，線材產量從高位下降了15萬噸左右，中厚板產量也下降了10萬噸左右，今年一直講投產故事的熱軋周產量也在330萬噸左右，并沒有出現(xiàn)多大的增加。5大產品總周產量從高位回落至9月底的1028.26萬噸，相較高位減少了近60萬噸，只比去年同期高出13.71萬噸。螺紋、線材、熱軋、冷軋和中板周產量同比分別增加22.95萬噸、增加8.61萬噸、減少6.4、減少2.92和減少8.53萬噸。鋼聯(lián)調查統(tǒng)計的247家高爐企業(yè)日均鐵水產量從高位回落至221.8萬噸，日均產量下降16萬噸，同比下降5.88萬噸。短流程產能利用率回落至57.8%，同比下降16.34%。鋼聯(lián)統(tǒng)計的庫存同比也只高出106.7萬噸，其中螺紋高出96.4萬噸。一些人士在國慶節(jié)前看空的一個重要理由是螺紋產量增加，而忽略了限產的影響主要體現(xiàn)在長假期間甚至長假后的市場供給的減少。根據(jù)大致的估計，唐山、武安、邯鄲、天津、山東、河南、山西等地的節(jié)前后的限產影響產量大概在400萬噸左右，2017、2018年國慶長假庫存累積分別達到148.75萬噸和133.53萬噸，今年累庫應該不會高于這個數(shù)據(jù)，預計節(jié)后第2周庫存同比或將轉負,10月庫存有望環(huán)比減少200萬噸或以上。而由于唐山10月1日至11月15日還要繼續(xù)限產，10月供給回落應該是大超預期的，市場可售資源大概率會出現(xiàn)同比減少的情況（9月底限產的影響主要顯現(xiàn)在10月銷售量上）。應該講，高供給這一市場最大的價格壓力將會得到明顯緩解，鋼價應該因此有個合理修復。

其次，外部局勢正在積極展開并有望在不久的將來達成協(xié)議。自去年開始的貿易局勢不但對我國的制造業(yè)用鋼需求帶來影響，也嚴重地壓制著市場的未來預期。而一旦在達成協(xié)議上取得積極進展，市場心態(tài)將會積極轉變，鋼價也會因此帶來一定的修復。

再有，10月需求有望維持平穩(wěn)甚至小幅增加態(tài)勢。今年整體需求，尤其是建筑材需求明顯增加，9月鋼聯(lián)調查的建筑材日均成交環(huán)比增加10.3%，同比增加了13.2%，這里有70周年大慶一些工程趕工導致需求增加的影響，但也有一些工地停工導致部分需求延遲至10月釋放。無論是從建筑業(yè)新訂單指數(shù)還是看建筑商務活動指數(shù)看，都處于積極擴張的態(tài)勢，再說國家加大了逆周期調節(jié)力度，要求9月底專項債發(fā)行完畢，10月底資金要到項目上?；ㄓ娩撔枨鬅o論是同比還是環(huán)比都將有所增加，許多人擔心地產需求回落，但從地產的新開工和施工面積看，10月地產需求用鋼還將得以維持平穩(wěn)態(tài)勢。據(jù)了解，一些企業(yè)工程機械和挖機訂單環(huán)比顯著增加（也印證建筑用鋼需求良好），而汽車、家電和造船用鋼有望保持平穩(wěn)態(tài)勢，8月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產成品庫存增速只有2.2%，一旦補庫，虛擬需求將增加。

當然，10月鋼鐵市場也面臨預期壓力，冬季即將來臨，一些做空資金虎視眈眈，都想逢高空一把，一些產業(yè)資本，也想逢高套一套，這或將對反彈構成壓力。但無論如何，在今年粗鋼產量增長9%左右、粗鋼表觀消費接近10%增長的背景下，當下鋼材成本也基本持平，而鋼材庫存只增了106.7萬噸，但9月27日的鋼材綜合、螺紋、熱軋、中厚板價格同比分別低了629、774、620、664元/噸，即使考慮利潤回歸，也不能不說鋼價顯著偏低。再說去年鋼價是從11月上旬才開始出現(xiàn)一波快速大幅下跌，但在這之前接近漲了4個月。而今年，鋼價從4月中旬高點一直下跌，期間幾乎沒有什么像樣的反彈，再說，現(xiàn)在的價格比成本也高不了多少。理性地看，10月鋼價即使調整，應該也沒有什么調整空間。

總之，10月鋼鐵市場，基本面有望得到較大的緩解，宏觀預期也有望逐步改善，鋼價有望迎來修復性反彈行情，但也要謹防做空資本肆意打壓而帶來的期貨調整壓力。

風險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關注最新觀點 （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。