棕櫚油價格承壓

近半個月棕櫚油期價高位回落，出現(xiàn)一波200—300點的回調(diào)行情，本周二MPOB公布月度報告，報告偏空，但盤面稍顯糾結。短期來看，棕櫚油基本面相對疲弱，利空因素較多，預計短期價格承壓，做多尚需等待。

產(chǎn)地供應充裕

年初以來，棕櫚油增產(chǎn)速度放緩。8月印度尼西亞和馬來西亞棕櫚油的調(diào)研產(chǎn)量均出現(xiàn)小幅下降，對棕櫚油價格有所支撐，但8月底西馬南方棕櫚油協(xié)會給出的馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量降幅收窄，對做多信心有所打壓。本周二MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，8月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為182萬噸，較上月增加4.64%，數(shù)據(jù)發(fā)布之前市場預計產(chǎn)量為177萬噸。目前看產(chǎn)地供應暫時充裕，而9—10月產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應將繼續(xù)增加。

需求方面，8月印度貿(mào)易商預計政府將提高自馬來西亞進口的精煉棕櫚油關稅，提前采購導致馬來西亞棕櫚油出口量較7月增加16.37%，但透支了后期的需求。9月初印度已經(jīng)上調(diào)了5%的自馬來西亞進口精煉棕櫚油的關稅，達到與印度尼西亞同等水平，9月前10天馬來西亞棕櫚油出口較8月同期大幅下降23%。在產(chǎn)地供應增加、需求下降的背景下，預計9月之后產(chǎn)地將進入季節(jié)性增庫存周期，對價格將有所拖累。

到港壓力較大

目前來看，產(chǎn)地持續(xù)給出國內(nèi)利潤，國內(nèi)貿(mào)易商進口棕櫚油的積極性較高，月度到港量處于歷史同期偏高水平，后期棕櫚油到港壓力仍較大。

此外，受棕櫚油與豆油、菜油價差偏高的影響，棕櫚油性價比偏高，6月以來國內(nèi)棕櫚油需求較好，7—8月在食用需求和工業(yè)需求均增加的提振下，國內(nèi)棕櫚油消費持續(xù)偏好，但進入9月，隨著北方溫度下降及節(jié)日備貨結束，國內(nèi)棕櫚油消費量快速下降。受國內(nèi)到港量增加、需求下降等因素的影響，棕櫚油港口庫存近幾日開始止跌回升，目前國內(nèi)港口食用棕櫚油庫存為57.48萬噸，較上月同期增加3.3%。

增產(chǎn)潛力下降

年初以來，馬來西亞降水持續(xù)偏低，甚至低于2015年同期強厄爾尼諾天氣時的降水量，降水持續(xù)偏少不僅會影響果實的數(shù)量，而且會增加施肥難度。另外，馬來西亞樹齡偏老化以及印度尼西亞部分地區(qū)樹齡偏老化，導致棕櫚油增產(chǎn)潛力下降，而從2018年四季度開始，馬來西亞和印度尼西亞的許多小種植園和部分大型種植園為了降低成本，減少化肥使用量，并且在今年上半年這一趨勢依舊沒有改變，預計對棕櫚油單產(chǎn)也會產(chǎn)生一定的不利影響。

從時間點來看，按降水對單產(chǎn)的影響滯后9個月推算，預計對今年四季度之后棕櫚油的產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響，并且化肥使用對實際產(chǎn)量的影響也要在8—12個月以后才能顯現(xiàn)，目前炒作產(chǎn)量為時尚早，后期仍需觀察，只有持續(xù)的產(chǎn)量不及預期才能促使價格出現(xiàn)趨勢性上漲。

總體來說，短期棕櫚油基本面尚不支持價格上漲，減產(chǎn)帶來的利多至少要在四季度之后才能顯現(xiàn)，后期仍需關注月度產(chǎn)量的變化。9月之后，產(chǎn)地和國內(nèi)棕櫚油大概率累庫，這將對價格有所拖累，并且在貿(mào)易關系緩和、節(jié)日避險等因素的影響下，做多熱情有所下降，預計短期價格承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。