棕櫚油價(jià)格承壓

近半個(gè)月棕櫚油期價(jià)高位回落，出現(xiàn)一波200—300點(diǎn)的回調(diào)行情，本周二MPOB公布月度報(bào)告，報(bào)告偏空，但盤面稍顯糾結(jié)。短期來(lái)看，棕櫚油基本面相對(duì)疲弱，利空因素較多，預(yù)計(jì)短期價(jià)格承壓，做多尚需等待。

產(chǎn)地供應(yīng)充裕

年初以來(lái)，棕櫚油增產(chǎn)速度放緩。8月印度尼西亞和馬來(lái)西亞棕櫚油的調(diào)研產(chǎn)量均出現(xiàn)小幅下降，對(duì)棕櫚油價(jià)格有所支撐，但8月底西馬南方棕櫚油協(xié)會(huì)給出的馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量降幅收窄，對(duì)做多信心有所打壓。本周二MPOB公布的數(shù)據(jù)顯示，8月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為182萬(wàn)噸，較上月增加4.64%，數(shù)據(jù)發(fā)布之前市場(chǎng)預(yù)計(jì)產(chǎn)量為177萬(wàn)噸。目前看產(chǎn)地供應(yīng)暫時(shí)充裕，而9—10月產(chǎn)地處于季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)將繼續(xù)增加。

需求方面，8月印度貿(mào)易商預(yù)計(jì)政府將提高自馬來(lái)西亞進(jìn)口的精煉棕櫚油關(guān)稅，提前采購(gòu)導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油出口量較7月增加16.37%，但透支了后期的需求。9月初印度已經(jīng)上調(diào)了5%的自馬來(lái)西亞進(jìn)口精煉棕櫚油的關(guān)稅，達(dá)到與印度尼西亞同等水平，9月前10天馬來(lái)西亞棕櫚油出口較8月同期大幅下降23%。在產(chǎn)地供應(yīng)增加、需求下降的背景下，預(yù)計(jì)9月之后產(chǎn)地將進(jìn)入季節(jié)性增庫(kù)存周期，對(duì)價(jià)格將有所拖累。

到港壓力較大

目前來(lái)看，產(chǎn)地持續(xù)給出國(guó)內(nèi)利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口棕櫚油的積極性較高，月度到港量處于歷史同期偏高水平，后期棕櫚油到港壓力仍較大。

此外，受棕櫚油與豆油、菜油價(jià)差偏高的影響，棕櫚油性價(jià)比偏高，6月以來(lái)國(guó)內(nèi)棕櫚油需求較好，7—8月在食用需求和工業(yè)需求均增加的提振下，國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)持續(xù)偏好，但進(jìn)入9月，隨著北方溫度下降及節(jié)日備貨結(jié)束，國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)量快速下降。受國(guó)內(nèi)到港量增加、需求下降等因素的影響，棕櫚油港口庫(kù)存近幾日開始止跌回升，目前國(guó)內(nèi)港口食用棕櫚油庫(kù)存為57.48萬(wàn)噸，較上月同期增加3.3%。

增產(chǎn)潛力下降

年初以來(lái)，馬來(lái)西亞降水持續(xù)偏低，甚至低于2015年同期強(qiáng)厄爾尼諾天氣時(shí)的降水量，降水持續(xù)偏少不僅會(huì)影響果實(shí)的數(shù)量，而且會(huì)增加施肥難度。另外，馬來(lái)西亞樹齡偏老化以及印度尼西亞部分地區(qū)樹齡偏老化，導(dǎo)致棕櫚油增產(chǎn)潛力下降，而從2018年四季度開始，馬來(lái)西亞和印度尼西亞的許多小種植園和部分大型種植園為了降低成本，減少化肥使用量，并且在今年上半年這一趨勢(shì)依舊沒(méi)有改變，預(yù)計(jì)對(duì)棕櫚油單產(chǎn)也會(huì)產(chǎn)生一定的不利影響。

從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，按降水對(duì)單產(chǎn)的影響滯后9個(gè)月推算，預(yù)計(jì)對(duì)今年四季度之后棕櫚油的產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響，并且化肥使用對(duì)實(shí)際產(chǎn)量的影響也要在8—12個(gè)月以后才能顯現(xiàn)，目前炒作產(chǎn)量為時(shí)尚早，后期仍需觀察，只有持續(xù)的產(chǎn)量不及預(yù)期才能促使價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。

總體來(lái)說(shuō)，短期棕櫚油基本面尚不支持價(jià)格上漲，減產(chǎn)帶來(lái)的利多至少要在四季度之后才能顯現(xiàn)，后期仍需關(guān)注月度產(chǎn)量的變化。9月之后，產(chǎn)地和國(guó)內(nèi)棕櫚油大概率累庫(kù)，這將對(duì)價(jià)格有所拖累，并且在貿(mào)易關(guān)系緩和、節(jié)日避險(xiǎn)等因素的影響下，做多熱情有所下降，預(yù)計(jì)短期價(jià)格承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。