國(guó)債：降準(zhǔn)利好有效 短期內(nèi)缺乏上行動(dòng)力

周末我們已經(jīng)表示，降準(zhǔn)對(duì)國(guó)債期貨利好有限，國(guó)債期貨存在回落風(fēng)險(xiǎn)，昨日國(guó)債期貨低開(kāi)震蕩，完全符合預(yù)期。我們認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)下滑，外部環(huán)境緊張，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，積極財(cái)政政策的發(fā)力需要寬松貨幣政策的配合，多個(gè)因素決定了國(guó)債期貨長(zhǎng)期牛市尚未走完，但國(guó)債期貨短期內(nèi)缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)力。從資金面上看，本次降準(zhǔn)分三個(gè)批次來(lái)完成，而且昨日央行并未續(xù)作MLF，顯示資金面不會(huì)過(guò)分寬松。從利率走勢(shì)上看，盡管央行有望在本月繼續(xù)下調(diào)MLF利率，但此后可能會(huì)有一段時(shí)間的觀察期，來(lái)評(píng)估行動(dòng)的效果，而且降準(zhǔn)對(duì)國(guó)債收益率傳導(dǎo)有限，十年期國(guó)債利率當(dāng)前已經(jīng)處在一個(gè)較低的位置，下行空間受限。從市場(chǎng)情緒上看，降準(zhǔn)已經(jīng)提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒，中小盤股、創(chuàng)業(yè)板昨日大漲，貴金屬大跌，不利于國(guó)債配置的需求增加。從技術(shù)面上看，T1912已經(jīng)連續(xù)三日都在狹窄區(qū)間內(nèi)交易，成交量不大，增倉(cāng)有限，顯示買方力量仍然較弱，能否站上震蕩區(qū)間上限需要觀察。策略上，長(zhǎng)線投資者可繼續(xù)持有T1912多單，第一目標(biāo)位關(guān)注100，短線投資者多單可逢高減持。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。