原油重挫掀蝴蝶效應(yīng) 4萬億主權(quán)基金或大撤退

2015年末，有這樣一個(gè)群體值得關(guān)注，在油價(jià)重挫逾65%的情況下，他們默默撤資，并很少披露對股市及其他投資項(xiàng)目的詳細(xì)信息，被國際貨幣基金組織（IMF）稱為“大黑匣子”，因?yàn)樗麄兪治?.2萬億美元巨資，卻沒人知道他們會否在市場波動劇烈時(shí)出售資產(chǎn)，出售規(guī)模有多大。

12月22日，美國《華爾街日報(bào)》以《陷入麻煩的主權(quán)財(cái)富基金》為題，稱因?yàn)榻衲暧蛢r(jià)長期低位運(yùn)行，致政府石油收入減少，不得不動用在全球投資的主權(quán)財(cái)富基金，特別是包括沙特阿拉伯在內(nèi)的全球幾大石油主權(quán)財(cái)富基金，今年以來的股票投資回報(bào)率、資產(chǎn)規(guī)模都在不斷縮減。有報(bào)道稱，挪威也將在明年進(jìn)行撤資。

而中國股市的逐漸開放和高回報(bào)性決定了這里也是產(chǎn)油主權(quán)財(cái)富基金的投資地之一。根據(jù)目前能查詢的上市公司三季報(bào)，挪威、科威特、阿布扎比的主權(quán)財(cái)富基金都持有相當(dāng)數(shù)量的A股股票。三季度末，這三家主權(quán)財(cái)富基金持有的A股數(shù)量尚未減少。

國際市場

財(cái)政預(yù)警產(chǎn)油國緊急回撤主權(quán)基金

油價(jià)在這一年半中發(fā)生了翻天覆地的變化。國際基準(zhǔn)布倫特原油期貨已經(jīng)從2014年夏季時(shí)的110美元/桶，跌至目前的37.93美元/桶。WTI原油一度刺穿35美元關(guān)口，逼近金融危機(jī)時(shí)的最低水平。

美國《華爾街日報(bào)》報(bào)道稱，隨著油價(jià)重挫，一些主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模開始縮水。諸如沙特阿拉伯、科威特等海灣國家的主權(quán)財(cái)富基金在過去幾個(gè)月從財(cái)富管理公司和全球股市大規(guī)模撤資，油價(jià)長期徘徊在低位對產(chǎn)油國財(cái)政收入的威脅巨大，而其不得不動用主權(quán)財(cái)富基金以維持財(cái)政的行為，給全球金融市場造成的潛在動蕩令人擔(dān)憂。

油價(jià)跌破財(cái)政告急臨界點(diǎn)

根據(jù)摩根資產(chǎn)管理的數(shù)據(jù)，目前主權(quán)財(cái)富基金規(guī)模超過全球所有對沖基金和私募基金管理的資產(chǎn)總和。

在原油和大宗商品以相對低廉的價(jià)格水平交易的時(shí)期，資金依賴能源出口的國家面臨現(xiàn)金短缺壓力，這迫使他們把主權(quán)財(cái)富基金的資金抽出，用于穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和為預(yù)算赤字提供資金。

德意志銀行策略分析師邁克爾·瑟曾用一張圖說明油價(jià)下跌對產(chǎn)油國財(cái)政造成的影響?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者在這張圖中看到，對包括利比亞、伊朗、委內(nèi)瑞拉、沙特阿拉伯、俄羅斯等全球14個(gè)主要產(chǎn)油國來說，目前油價(jià)的水平，早已跌破其今年維持財(cái)政平衡的的告急臨界點(diǎn)。

除了阿聯(lián)酋、科威特與卡塔爾外，其他11個(gè)國家，想要維持財(cái)政平衡，其原油出口價(jià)格都必須維持在100美元/桶以上，而哪怕是上述三個(gè)國家，其財(cái)政告急臨界點(diǎn)也都是在60美元/桶以上。截至12月25日，布倫特原油報(bào)收37.93美元/桶，大大低于這些國家的財(cái)政告急臨界點(diǎn)。

值得注意的是，就在前不久，國際貨幣基金組織（IMF）向著名OPEC產(chǎn)油國沙特阿拉伯發(fā)出外匯儲備警告，建議沙特阿拉伯執(zhí)行財(cái)政改革，從非石油方向創(chuàng)收。實(shí)際上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年底以來，沙特阿拉伯的外匯儲備已大幅度下降。從7230億美元降至今年10月的6440億美元。

基金拋售已成主要?jiǎng)幼?/p>

外匯儲備大幅下降的沙特阿拉伯早已動用主權(quán)財(cái)富基金，去年至今撤資不斷。早在2015年2月，《日本經(jīng)濟(jì)新聞》就報(bào)道了沙特阿拉伯從日本股市大規(guī)模撤資的情況。從去年9月至今年2月，沙特共持有日本30個(gè)公司的股份數(shù)量減少了一半。代表著資金來自沙特中央銀行沙特貨幣局的“Sajap”、“Juniper”等名字，從26個(gè)公司的主要股東名單中消失。

韓國金融監(jiān)督院披露的數(shù)據(jù)顯示，9月和10月之間，第一大產(chǎn)油國沙特是韓國股市最大的拋售方。據(jù)知情人士和官方監(jiān)管數(shù)據(jù)，沙特國有的投資基金連續(xù)6個(gè)月拋售韓國股票，總額約3.6萬億韓圓（合31億美元）。

“油價(jià)下跌對韓國股市的影響相當(dāng)大，因?yàn)楫a(chǎn)油國的基金會持續(xù)從韓國股市撤資”，彭博援引三星期貨外匯分析師JeonSeungJi表示。

拋售資產(chǎn)已成為了海外國家主權(quán)財(cái)富基金的主要?jiǎng)幼?。截?015年三季度，海外國家主權(quán)財(cái)富基金已從全球大類資產(chǎn)中撤資190億美元。而卡塔爾政府投資局近半年來已經(jīng)多次出售相關(guān)股份，包括德國大型基建公司Hochtief10%的股份，價(jià)值6.15億美元。據(jù)科威特媒體報(bào)道，科威特投資管理局也已出售了300億美元的資產(chǎn)。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，沙特阿拉伯貨幣管理局拋售了接近20億美元的歐洲股票。而沙特原本持股金額達(dá)92億美元，這次拋售相當(dāng)于減持21.7%。

未來5年或撤萬億美元

近期，國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)期，要到2020年時(shí)，未來5年，這些主權(quán)財(cái)富基金可能將出售約1萬億美元的資產(chǎn)。

1萬億美元是什么概念？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢主權(quán)財(cái)富金研究所數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至12月，全球主權(quán)財(cái)富基金總共就有7.2萬億美元的資產(chǎn)，其中約4.1萬億美元源自那些依賴石油和天然氣收入的國家，占全球主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)的57%。

以資產(chǎn)規(guī)模排名，前五大主權(quán)財(cái)富基金中，有四家的收入都來源于石油，在全球主權(quán)財(cái)富基金總資產(chǎn)占據(jù)39.7%的高份額。分別為挪威全球政府養(yǎng)老基金（8249億美元）、阿布達(dá)比投資局（7730億美元）、沙特阿拉伯外匯持有局（6686億美元）、科威特政府投資局（5920億美元）。

“這樣規(guī)模的資產(chǎn)拋售不得不令人擔(dān)心其對全球金融市場的影響。”英國《金融時(shí)報(bào)》曾表示，“主權(quán)財(cái)富”這幾個(gè)字，就代表著大打折扣的公開性和透明度。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，許多主權(quán)財(cái)富基金并不披露其規(guī)模、所持有的資產(chǎn)或者投資策略等信息。“這對全球金融市場來說，就像個(gè)黑匣子。”國際貨幣基金組織（IMF）中東和中亞部副主任馬扎雷稱，由于沒人知道資產(chǎn)出售的規(guī)?；驎r(shí)間，人們擔(dān)心主權(quán)財(cái)富基金在市場波動劇烈時(shí)出售資產(chǎn)。

目前，全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)注意到了主權(quán)財(cái)富金或會給市場帶來的沖擊,其正在調(diào)查主權(quán)財(cái)富基金的“潛在弱點(diǎn)”，這些弱點(diǎn)可能會影響全球市場的潛在脆弱性。

【關(guān)鍵詞】主權(quán)財(cái)富基金：

指由一些主權(quán)國家政府所建立并擁有，用于長期投資的金融資產(chǎn)或基金，主要來源于國家財(cái)政盈余、外匯儲備、自然資源出口盈余等，一般由專門的政府投資機(jī)構(gòu)管理，投資的方向包括股市、固定投資、不動產(chǎn)等。主權(quán)財(cái)富基金發(fā)祥于中東地區(qū)，海灣國家率先以石油出口收入富余資金設(shè)立政府投資基金，活躍于全球金融市場。

國內(nèi)市場

三家產(chǎn)油國主權(quán)基金持3.8億股三季度仍小幅增持A股

值得注意的是，A股作為近年來國際資金的重要投資地，也吸引了部分石油主權(quán)財(cái)富基金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢上市公司三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，目前挪威、科威特、阿布達(dá)比的主權(quán)財(cái)富基金都持有相當(dāng)量的A股股票。三季度末，這3家主權(quán)財(cái)富基金持有的A股數(shù)量小幅增加，市值因A股在三季度遭遇的調(diào)整而有所減少。

業(yè)內(nèi)人士表示，A股并未出現(xiàn)類似日本、韓國和歐洲國家所遭遇的石油主權(quán)財(cái)富撤資，究其原因，一方面是A股對外資有一定限制；另一方面，則是石油主權(quán)財(cái)富的主要投資地仍在英美等發(fā)達(dá)市場。

國家外匯管理局11月底發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，挪威中央銀行共累計(jì)獲得25億美元合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的額度，科威特政府投資局與阿布達(dá)比投資局各獲15億美元額度。

共持有約3.8億股A股

根據(jù)東方財(cái)富Choice終端數(shù)據(jù)，截至三季度末，這3家主權(quán)財(cái)富金共持有約3.8億股A股股票，挪威中央銀行持有1.59億股，是這三家主權(quán)財(cái)富基金中持有A股最多的，科威特政府投資局持有1.38億股，阿布達(dá)比投資局持有8267.4萬股。

記者注意到，即便A股在二季度經(jīng)歷了長達(dá)兩個(gè)月的深幅調(diào)整，這3家主權(quán)財(cái)富基金均增持了A股，其中阿布達(dá)比投資局增持最多，達(dá)4597萬股。但從市值來看，正是由于下半年A股經(jīng)歷的調(diào)整，3家基金持有的股份市值都下降不少。挪威中央銀行與科威特政府投資局所持市值都減少約3億元左右。

“從上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，這幾家石油主權(quán)財(cái)富基金并未從A股撤資，且持股數(shù)量仍在上升。”一名從事海外投資的業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

對A股市場影響暫不大

英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，英國是最具吸引力的主權(quán)財(cái)富基金投資目的地。相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言，英國吸引到的主權(quán)財(cái)富基金投資是美國的5倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在挪威中央銀行發(fā)布的挪威全球政府養(yǎng)老金三季報(bào)中，三季度，挪威全球政府養(yǎng)老金的全球資產(chǎn)回報(bào)率為4.9%，總資產(chǎn)減少了2730億挪威克朗（約合2030.6億元人民幣）。其虧損來源于股市投資，回報(bào)率為-8.6%。挪威中央銀行在固定收益投資和地產(chǎn)投資的收益，抵消了部分股市收益虧損。

從上述三季報(bào)中看，挪威全球政府養(yǎng)老金的主要投資地也為歐美，歐洲與北美洲的占比分別達(dá)到39%，而亞洲和大洋洲的投資比例為18%。此外，從該養(yǎng)老金前十大持有股份名單看，4家位于瑞士，4家在美國，2家在英國，1家在法國。

“目前來看，石油主權(quán)財(cái)富基金對A股市場影響不大。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，不過值得注意的是，明年原油價(jià)格是升是降，國際投行們也是各有各的說法，看漲看跌的都有。

金融市場牽一發(fā)而動全身，離A股上市公司年報(bào)披露還有一段時(shí)間，從四季度的油價(jià)表現(xiàn)看，產(chǎn)油國主權(quán)財(cái)富基金的日子不會好過。屆時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將繼續(xù)追蹤產(chǎn)油主權(quán)財(cái)富基金的持股情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。