現(xiàn)貨價(jià)格已階段性見(jiàn)頂 鋼材價(jià)格將回歸基本面

現(xiàn)貨價(jià)格已階段性見(jiàn)頂

　近日，螺紋鋼持續(xù)大幅擴(kuò)倉(cāng)且創(chuàng)下單日千萬(wàn)手的天量成交，顯示多空雙方博弈加劇。尤其是螺紋鋼近月合約持倉(cāng)依然巨大，而空方倉(cāng)單組織不力，一度出現(xiàn)了久違的漲停行情。不過(guò)，主力1605合約仍顯謹(jǐn)慎，隨著行情得到修復(fù)，后市滬鋼將重回基本面。我們認(rèn)為，春節(jié)前后，下游需求停滯將令市場(chǎng)繼續(xù)承壓，滬鋼反彈難以為繼，可背靠1750—1800元/噸區(qū)間逢高拋空。

市場(chǎng)出貨極其清淡

本月中旬以來(lái)，以汽車為代表的下游制造企業(yè)年底補(bǔ)庫(kù)，拉動(dòng)板材率先觸底反彈，隨后帶動(dòng)螺紋鋼跟隨上漲。其中板材累計(jì)上漲150—250元/噸，螺紋鋼上漲50—150元/噸。目前，上海和北京市場(chǎng)螺紋鋼報(bào)價(jià)分別為1760元/噸(理重)和1650元/噸(理重)。不過(guò)，下游接受程度不高，成交不暢令上海、杭州等主要市場(chǎng)自高位回落10—30元/噸。北方地區(qū)也由于大面積霧霾天氣致使工地多處停工，市場(chǎng)出貨極其清淡，鋼廠限價(jià)而貿(mào)易商暗降現(xiàn)象十分普遍。

鋼廠減產(chǎn)力度低于預(yù)期

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，11月，我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為6332萬(wàn)噸和9396萬(wàn)噸，同比分別下降1.6%和增長(zhǎng)2%。在鋼鐵企業(yè)已經(jīng)大面積虧損的情況下，11月粗鋼日均產(chǎn)量降至近一年來(lái)新低，基本在市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中。但粗鋼產(chǎn)量同比、環(huán)比降幅并不大，鋼材產(chǎn)量同比、環(huán)比均處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，顯示出鋼廠減產(chǎn)依然緩慢。

中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，12月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)估算值為166.04萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.06%;全國(guó)日產(chǎn)估算值為208.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1%。根據(jù)成都鋼鐵網(wǎng)最新調(diào)查的163家鋼廠，高爐開(kāi)工率為75.83%，繼續(xù)下降0.41%。同時(shí)，產(chǎn)能利用率為81.45%，環(huán)比下降0.50%。其中，4.29%的鋼廠盈利，環(huán)比下降0.61%。

盡管高爐開(kāi)工率降至年內(nèi)最低，但隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)反彈，目前鋼廠已明顯減虧甚至部分開(kāi)始盈利的情況下，停減產(chǎn)意愿下降，少數(shù)鋼廠已經(jīng)提前復(fù)產(chǎn)或者延后檢修。

下游需求趨于停滯

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—11月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速為1.3%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)2009年3月以來(lái)新低。1—11月，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售增幅較1—10月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，新開(kāi)工面積同比降幅達(dá)14.7%，較1—10月降幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，土地購(gòu)置面積同比大幅下降33.1%，降幅比1—10月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，11月末商品房待售面積為69637萬(wàn)平方米，比10月末增加1004萬(wàn)平方米，再創(chuàng)歷史新高。

盡管房地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)好，但新開(kāi)工和拿地面積均為明顯負(fù)增長(zhǎng)，商品房庫(kù)存高企使得銷售到新開(kāi)工之間的轉(zhuǎn)化存在障礙。

據(jù)我們測(cè)算，1—11月，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量表觀需求量為6.80億噸，同比下降5.5%。國(guó)內(nèi)需求疲弱，迫使鋼廠不得不加大出口來(lái)轉(zhuǎn)移過(guò)剩產(chǎn)能。1—11月全球65個(gè)主要產(chǎn)鋼國(guó)家和地區(qū)粗鋼總產(chǎn)量為14.7億噸，同比下降2.8%，明顯快于我國(guó)粗鋼產(chǎn)量2.2%的降幅。目前，螺紋鋼出口報(bào)價(jià)僅230—240美元/噸(FOB)，與國(guó)內(nèi)尚有倒掛。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月18日，五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存為889.81萬(wàn)噸，比去年同期減少63萬(wàn)噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，12月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1434萬(wàn)噸，較去年同期減少36萬(wàn)噸。

目前行業(yè)資金普遍緊張，無(wú)論是鋼廠還是貿(mào)易商，去庫(kù)存意愿仍然強(qiáng)烈。隨著北方地區(qū)停止施工、需求趨于停滯，整體庫(kù)存有望止降回升，后期銷售壓力不斷向鋼廠轉(zhuǎn)移，或迫使鋼廠再度降價(jià)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。