黑色系偏強(qiáng)震蕩

6月11日，伴隨A股基建板塊大幅走強(qiáng)，期貨市場上黑色系品種亦聯(lián)袂走高。截至收盤，鐵礦石期貨主力合約1909午后漲停，焦炭期貨主力1909合約、螺紋鋼期貨主力1910合約漲逾3.5%。分析人士指出，《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》發(fā)布，市場預(yù)期基建投資提速，給黑色系帶來新的需求變量。但基建提速需要時(shí)間，短期內(nèi)仍是需求淡季，黑色系期貨有望偏強(qiáng)震蕩。

需求層面添變量

近日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》，提出要在較大幅度增加專項(xiàng)債券規(guī)模基礎(chǔ)上，加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)配合，保持市場流動(dòng)性合理充裕，做好專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

國泰君安證券宏觀花長春團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這一儲(chǔ)備政策正式出臺(tái)標(biāo)志著政策對沖外部沖擊加碼節(jié)奏在加快。據(jù)測算，將專項(xiàng)債可用于重大基建項(xiàng)目資本金，將拉動(dòng)0.75萬億元至1.3萬億元的基建固定資產(chǎn)投資規(guī)模，拉動(dòng)GDP約0.26至0.46個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，近期受益的項(xiàng)目主要在重點(diǎn)鐵路、高速、公用事業(yè)（電、氣等）方面。

對黑色系品種而言，基建投資的動(dòng)向無疑是一個(gè)重大的需求變量。“在前期回落行情后，市場需求預(yù)期再添變量。”建信期貨分析師翟賀攀認(rèn)為，地方專項(xiàng)債可納入重大項(xiàng)目資本金，這無疑將為下半年基建投資提速提供重要支撐。

不過，一德期貨資深宏觀分析師寇寧表示，專項(xiàng)債作為項(xiàng)目公司資本金的政策只是在政府財(cái)政規(guī)范和融資平臺(tái)清理后，基建融資方式的一種轉(zhuǎn)變，既非政策放水，也不是基建融資空間見頂?shù)男盘枴Ｔ试S將專項(xiàng)債作為資本金可以通過專項(xiàng)債撬動(dòng)銀行信貸，增加基建投資調(diào)控的空間，但這并不意味著基建投資一定會(huì)大幅的增長，因?yàn)轫?xiàng)目的審批權(quán)限仍在政府手中，專項(xiàng)債作為資本金只是增加了基建融資的渠道，為基建對沖經(jīng)濟(jì)下行提供可用的途徑。

黑色系震蕩偏強(qiáng)

從原料層面看，鐵礦石主力連續(xù)合約已經(jīng)月線七連陽，累計(jì)漲幅58.11%；焦煤和焦炭期貨主力連續(xù)合約月線雙雙三連陽，累計(jì)反彈幅度分別為16.64%和11.29%。

“在政策等因素的刺激下，成材端一掃上周悲觀情緒，反彈上漲。在上周下跌過程中，鐵礦現(xiàn)貨較期貨更為堅(jiān)挺，鐵礦基差再次被放大。因此，在供應(yīng)緊張、需求端悲觀情緒消退、高基差的背景下，鐵礦石價(jià)格勢必保持上行狀態(tài)。”一德期貨分析師表示。

國信期貨分析師邵薈憧、徐超表示，由于鋼材消費(fèi)淡季來臨，鋼材回落，鋼廠利潤受損，其向上游壓價(jià)意愿較強(qiáng)，對于焦企提價(jià)抵觸情緒較濃。焦炭部分現(xiàn)貨市場價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。供給方面，山西、陜西環(huán)保督查趨嚴(yán)，部分焦企落實(shí)限產(chǎn)，開工率下滑。山西洗煤廠開工下滑，部分地區(qū)礦井停產(chǎn)，影響焦煤產(chǎn)量下滑，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，但伴隨焦炭價(jià)格提漲受阻必將對原料采購造成影響，短期期貨價(jià)格以震蕩為主。

對螺紋鋼而言，作為主要原料的鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格走高，原料成本支撐或?qū)⒃俣戎坡菁y鋼期貨價(jià)格。

東海期貨高級研究員劉慧峰表示，考慮到目前鋼廠開工率已經(jīng)接近中高位水平，環(huán)保限產(chǎn)政策有邊際收緊可能，預(yù)計(jì)4-5月份可能是粗鋼日均產(chǎn)量的年內(nèi)頂部。需求方面，房地產(chǎn)、基建投資表現(xiàn)良好，旺季需求存在前置可能，螺紋鋼需求仍會(huì)表現(xiàn)出韌性。三季度鋼材市場呈現(xiàn)震蕩上行概率較大，但考慮6月份為需求淡季，走勢可能更多以區(qū)間震蕩為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。