地產(chǎn)下半年面臨下行壓力 螺紋不宜樂觀

PPI增速4月之后開始下滑，預(yù)計(jì)下滑至10月或11月前后。

房地產(chǎn)壓力在7月之后開始顯現(xiàn)

下半年基本維持地產(chǎn)下、基建小幅上行。

周期品下半年相對比較悲觀

2019年4月，全國粗鋼產(chǎn)量8503萬噸（規(guī)上值，下同），同比增長12.7%，環(huán)比增長5.9%。據(jù)此測算，4月份粗鋼日均產(chǎn)量為283.4萬噸，環(huán)比增長24.3萬噸/日，增幅9.4%。1-4月累計(jì)，粗鋼產(chǎn)量為31496萬噸，同比增長10.1%。

4月全國生鐵產(chǎn)量6983萬噸，同比增長10.1%，環(huán)比增長5.6%。據(jù)此測算，4月份生鐵日均產(chǎn)量為232.8萬噸，環(huán)比增長19.4萬噸/日，增幅9.1%。1-4月累計(jì)，生鐵產(chǎn)量為26265萬噸，同比增長9.6%。

4月全國鋼材產(chǎn)量10205萬噸，同比增長11.5%，環(huán)比增長4.3%。據(jù)此測算，4月份鋼材日均產(chǎn)量為340.2萬噸，環(huán)比增長24.5萬噸/日，增幅7.8%。1-4月累計(jì)，鋼材產(chǎn)量為37086萬噸，同比增長11.1%。

5月16日螺紋實(shí)際產(chǎn)量378.36萬噸較上周增加2.64萬噸，場內(nèi)庫存214.84萬噸，較上周增加1.25萬噸，社會庫存597.69萬噸，較上周減少35.03萬噸，總共減少33.78萬噸，線材實(shí)際產(chǎn)量158.10萬噸較上周減少1.02萬噸，場內(nèi)庫存62.41萬噸，較上周0.08萬噸，社會庫存141.16較上周減少8.77萬噸，總共減少8.69萬噸，熱卷(3688,47.00,1.29%)實(shí)際產(chǎn)量333.30萬噸較上周減少3.99萬噸，場內(nèi)庫存93.23萬噸，較上周增加2.91萬噸，社會庫存204.45萬噸，較上周減少8.27萬噸，總共減少5.36萬噸，冷軋78.45萬噸，較上周減少2.51萬噸，場內(nèi)庫存31.26萬噸較上周增加1.04萬噸，社會庫存116.69萬噸，較上周增加0.23萬噸，總共增加1.27萬噸。中厚板130.24萬噸較上周增加3.61萬噸，場內(nèi)庫存72.53萬噸，較上周增加2.71萬噸，社會庫存102.28萬噸較上周增加0.36萬噸，總共增加3.07萬噸。五大產(chǎn)出實(shí)際產(chǎn)量較上周減少1.27萬噸，場內(nèi)庫存較上周增加7.99萬噸，社會庫存較上周減少51.48萬噸，總共減少43.49萬噸。

本周產(chǎn)量繼續(xù)增加，社會庫存降幅相對上周增幅小幅擴(kuò)大，鋼廠庫存依然維持增加，目前處于高供給、高需求、高利潤。下來需求能否繼續(xù)維持成為后期決定螺紋的關(guān)鍵因素。

從基建和地產(chǎn)兩方面進(jìn)行分析需求

4月公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)中，1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長11.9%；1-3月增長11.8%。

1-4月商品房銷售面積42085萬平方米，同比下降0.3%，降幅比1-3月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額39141億元，增長8.1%，增速提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。

1-4月房屋新開工面積58552萬平方米，增長13.1%，增速比1-3月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

1-4月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積3582萬平方米，同比下降33.8%，降幅比1-3月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

4月末，商品房待售面積51380萬平方米，比3月末減少266萬平方米。

從數(shù)據(jù)來看地產(chǎn)銷售繼續(xù)維持同比負(fù)增長．2月同比-3.6%，3月同比-0.9%，4月同比-0.3%

房地產(chǎn)的投資是依賴房地產(chǎn)銷售情況，主要是期房銷售，地產(chǎn)商加快開工速度，放慢竣工速度從而推升了施工面積和投資增速，從上述圖標(biāo)中可以看出期房交付開始臨近，竣工面積同比下滑，而環(huán)比被動推高，從而拉升新開工增速，竣工增速一旦過快高于新開工增速則意味著房地產(chǎn)投資增速開始出現(xiàn)下滑。而土地購置面積的大幅下滑必然帶動新開工的下滑，最終會形成高竣工、低開工，最終迫使地產(chǎn)投資面臨壓力。

4月PPI增幅0.9%，4月的PPI很可能是未來兩個(gè)季度的高點(diǎn)，4月之后PPI開始下滑，BPI領(lǐng)先于PPI，BPI已經(jīng)開始下滑預(yù)計(jì)PPI同樣也開始下滑，從庫存周期周期來看目前依然處于去庫存時(shí)期，如果7.8%是GDP名義的底部，那么補(bǔ)庫存最早在11月之后，同時(shí)也預(yù)示著工業(yè)品在未來兩個(gè)季度可能相對不太樂觀。

4月PMI繼續(xù)下滑，建筑業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)預(yù)期開始下滑至60.1%，環(huán)比下滑1.6%，新訂單指數(shù)為54.6%，環(huán)比下滑3.3%，建筑業(yè)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為61.9%，環(huán)比下滑3.8%。建筑業(yè)預(yù)期和螺紋鋼(3779,56.00,1.50%)相關(guān)，建筑業(yè)預(yù)期下滑預(yù)示螺紋上升壓力有所加大，同時(shí)今年專項(xiàng)債總額2.5萬億，1-4月已經(jīng)發(fā)型了42%，后市空間不大，在一季度逆周期大力調(diào)節(jié)后預(yù)計(jì)后期貨幣政策再次發(fā)力有限。

結(jié)論：地產(chǎn)下半年很可能會出現(xiàn)明顯的下行壓力，基建可能還會繼續(xù)小幅上升，主要來自低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)螺紋下半年面臨比較大的下行壓力。PPI增速4-10月會開始下滑，低點(diǎn)應(yīng)該在0至-1.5%之間?？傊芷谄废掳肽瓴灰藰酚^。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。