基本面無質變 鋼鐵板塊調整空間有限

近期，鋼鐵板塊股期標的均出現(xiàn)調整，其中螺紋鋼期貨主力1910合約累計微漲0.03%；A股方面，鋼鐵板塊指數(shù)（申萬一級）累計下跌8.49%。分析人士表示，鋼材市場高供給壓力持續(xù)，社會庫存去化速度有所放慢，使得鋼鐵價格承壓。但目前鋼材市場供需基本面無明顯質變，后市庫存將保持正常去化速度，且行業(yè)絕對盈利水平仍屬于優(yōu)秀狀態(tài)，因此可關注行業(yè)內優(yōu)秀標的機會。

高供給壓力持續(xù)

上周，鋼鐵板塊股票承壓回落。數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，鋼鐵板塊指數(shù)（申萬一級）當周累計下跌8.49%；同期，上證綜指下跌5.64%，鋼鐵板塊指數(shù)表現(xiàn)不及大盤。

中泰證券鋼鐵行業(yè)分析師篤慧等表示，3月經濟數(shù)據(jù)全面超預期引發(fā)市場對政策轉向擔憂升級，加之連續(xù)上漲后整體權益資產估值已接近合理水平，短期兌現(xiàn)收益導致近階段板塊跟隨市場調整幅度較大，然而這并不意味著基本面出現(xiàn)變化。

相對來說，近期鋼鐵期貨較為抗跌。截至4月16日，螺紋鋼期貨主力1910合約收報3739元/噸，周度累計微漲0.03%。

現(xiàn)貨方面，上周鋼價弱勢整理，由于期鋼表現(xiàn)一般，使得市場交易心態(tài)較前期更為謹慎，周平均成交量微降，但依然在旺季20萬噸水平。

從基本面來看，上述分析師表示，從供給端來看，雖然上周唐山市啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應，但唐山市高爐產能利用率周環(huán)比上升1.75個百分點至72.16%，已逐步恢復至采暖季限產前運行水平，臨時性限產執(zhí)行程度較弱，高供給壓力持續(xù)。此外，目前需求端仍在正常釋放中，但在高供給壓力下，社會庫存去化速度有所放慢，后期需求釋放的高峰或逐步趨緩，但短期而言，供需基本面無明顯質變，預計鋼價或繼續(xù)保持震蕩整理。

需求端更具韌性

庫存方面，上周上海市場螺紋鋼庫存為25.44萬噸，較此前一周上升0.41萬噸，熱軋庫存為26.34萬噸，周環(huán)比下降1.10萬噸。從全國范圍看，Mysteel統(tǒng)計社會庫存總量為1272.06萬噸，周環(huán)比下降61.13萬噸。上周五大品種產量連續(xù)7周提升至12.64萬噸，廠庫及社庫去化速度雙放緩。

展望后市，分析師表示，目前，鋼材市場商家存在一定的“恐高”心理，下游需求釋放節(jié)奏也有所放緩。而鋼廠在高利潤率的驅使下，生產積極性比較高，同時由于4月份限產結束后，市場高爐普遍正常生產，供應量處于高位，后續(xù)供應端壓力將會持續(xù)加大，市場面臨一定的回調要求。因此，受供大于求的基本面制約，后期鋼材價格難以大幅上漲，預計將呈小幅波動走勢。

“近期，行業(yè)中觀層面表現(xiàn)依然穩(wěn)健，缺乏約束的鋼鐵供給端不斷創(chuàng)出天量，同時需求顯示更具韌性，進退之間庫存保持正常去化速度，鋼鐵盈利重新恢復到之前高位。雖不及之前極值，但絕對盈利水平在行業(yè)歷史上仍屬于非常優(yōu)秀狀態(tài)。此外，隨著一季報陸續(xù)公布，鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)基本符合行業(yè)態(tài)勢，在極端超高基數(shù)下，行業(yè)普遍回落幅度較大，更多為之前高估盈利向正常盈利進行回歸。如果目前盈利持續(xù)跨度拉長后，估值端有重新修復的機會。”篤慧等表示，可以關注行業(yè)內優(yōu)秀標的如寶鋼股份、大冶特鋼、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光等，同時關注受益于鐵礦石價格上漲的標的如河北宣工、海南礦業(yè)、金嶺礦業(yè)等。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。