基建投資發(fā)力 螺紋鋼短期偏強(qiáng)運行

目前螺紋鋼市場供需兩旺，加上政策穩(wěn)增長預(yù)期有所強(qiáng)化，需求有望維持高位。因此，預(yù)計短期鋼價將偏強(qiáng)運行。

4月螺紋鋼或迎來產(chǎn)量高峰，5月、6月因唐山非采暖季限產(chǎn)力度大，5月產(chǎn)量或反季節(jié)性回落。目前螺紋鋼需求強(qiáng)勁超預(yù)期，鋼廠庫存為近幾年同期最低，社會庫存去化尚可，如果穩(wěn)增長政策驅(qū)動的城鎮(zhèn)化建設(shè)和基建投資如期加速，那么螺紋鋼高需求增速將延續(xù)，進(jìn)而支撐鋼價偏強(qiáng)振蕩運行。

4月或迎產(chǎn)量高峰

上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增長1.5%至350萬噸，逼近去年11月初，達(dá)到350.5萬噸的歷史高位，同比增長13.7%。其中，長流程復(fù)產(chǎn)環(huán)比加速，短流程放緩。長流程產(chǎn)能利用率82.6%，與去年11月初的最高點相差不到0.4個百分點；短流程產(chǎn)能利用率54.2%，超過去年11月初的最高點約0.8個百分點。在4月環(huán)保限產(chǎn)放松和鋼廠利潤重新走高的驅(qū)動下，預(yù)計長流程產(chǎn)能利用率存在進(jìn)一步上升的空間，350.5萬噸的紀(jì)錄周產(chǎn)量將很快被刷新。按照2019年1月底唐山市正式出臺的《唐山市重點行業(yè)2019年第二至三季度錯峰生產(chǎn)實施方案》限產(chǎn)要求，結(jié)合采暖季限產(chǎn)比例測算，4月、8月、9月高爐限產(chǎn)十分有限，但5月、6月、7月限產(chǎn)力度大，預(yù)計將產(chǎn)生接近2018—2019年采暖季唐山鋼廠分類限產(chǎn)階段的影響。從季節(jié)性來看，5月通常是鐵水產(chǎn)量高峰，但今年可能提前至4月出現(xiàn)，5月、6月產(chǎn)量走低。目前4月已經(jīng)過半，高產(chǎn)量預(yù)期正在兌現(xiàn)，5月產(chǎn)量反季節(jié)性回落風(fēng)險或?qū)е率袌龀霈F(xiàn)一定程度的供需錯配。

需求將維持高位

春節(jié)后至今貿(mào)易商建材成交情況好于去年同期，螺紋鋼表觀需求也保持同比增長態(tài)勢，上周更是創(chuàng)紀(jì)錄新高。在房地產(chǎn)新開工增長放緩的背景下，螺紋鋼需求表現(xiàn)強(qiáng)勁超預(yù)期。我們認(rèn)為，2019年房地產(chǎn)“高周轉(zhuǎn)”可能減速，購地放緩，但在法規(guī)禁止土地閑置的約束下，開發(fā)商或以存量土地開發(fā)為主，而存量待開發(fā)土地規(guī)?？捎^。數(shù)據(jù)顯示，2018年12月，待開發(fā)土地面積45618萬平方米，同比增長27.6%，庫存消費比創(chuàng)新高至2.5年，同比增長64.8%。也就是說，按照2018年較高強(qiáng)度的新開工計算，2018年底存量待開發(fā)土地能夠支撐2.5個2018年的新開工。

近期，發(fā)改委印發(fā)《2019年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)重點任務(wù)》，其中要求加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，積極推動已在城鎮(zhèn)就業(yè)的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶，基建方面要加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。而據(jù)報道近期多地重大項目集中開工，僅福建、陜西、四川等地集中上馬的項目總投資就超過1萬億元。兩則消息催生城鎮(zhèn)化建設(shè)和基建投資加速的預(yù)期。如果預(yù)期兌現(xiàn)，那么商品房去庫存有望加快，從而加速開發(fā)商銷售回款，提振待開發(fā)土地的新開工速度，加上基建投資發(fā)力，螺紋鋼高需求將得以延續(xù)。

基建投資發(fā)力

從庫存來看，當(dāng)前鋼廠端供需關(guān)系好于過去幾年同期。盡管鋼廠產(chǎn)量高，但庫存為2015年以來同期最低水平，較去年同期下降28.6%。而且與去年情況不同的是，春節(jié)后鋼廠庫存去化早于社會庫存，且去化力度大，因此目前鋼廠端供需矛盾不突出，鋼廠拋售壓力小。鋼貿(mào)商層面矛盾也不顯著，社會庫存去化尚可，同比下降11.6%?？梢?，當(dāng)前螺紋鋼供需兩旺，加上政策穩(wěn)增長的預(yù)期有所強(qiáng)化，短期鋼價將偏強(qiáng)運行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。