黑色基本面解析 短期礦價仍將偏強運行

核心觀點

　　預計后期房地產(chǎn)投資及新開工增速均有較大下行壓力，鋼材市場需求也仍存在隱憂。

　　整體看1-2月份粗鋼和生鐵產(chǎn)量環(huán)比、同比均增長明顯，整體產(chǎn)量釋放處于高位，后期隨著電爐鋼產(chǎn)能釋放加快，供應端壓力依然較大。

　　預計熱卷整體下跌空間不大，或仍處于區(qū)間震蕩運行為主。

　　目前鋼廠燒結(jié)礦庫存已處于低位，后期仍有補庫需求。整體看目前鐵礦石市場依然題材不斷，市場供需處于緊平衡局面，預計短期鐵礦石價格仍將會偏強運行。

　　大宗內(nèi)參：從上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，新開工、銷售、土地購置都面臨大幅下滑，是否意味著上漲結(jié)束，下跌將開啟？

　　1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長11.6%，較2018年1-12月回升2.1個百分點，較去年同期回升3.7個百分點，超出市場預期。但從房地產(chǎn)分項數(shù)據(jù)來看，商品房銷售轉(zhuǎn)入負增長，土地購置面積同比大幅下降，房屋新開工面積增速大幅放緩。1-2月，商品房銷售面積同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降34.1%，2018年全年為增長14.2%；房屋新開工面積同比增長6.0%，增速回落11.2個百分點。眾多先行指標的下行壓力明顯，以及上年同期土地購置費基數(shù)較高，預計后期房地產(chǎn)投資及新開工增速均有較大下行壓力，鋼材市場需求也仍存在隱憂。

　　大宗內(nèi)參：當前長流程利潤在500左右，短流程利潤也在回升，那么供應壓力是否會成為市場該擔心的問題呢？

　　目前螺紋現(xiàn)貨江蘇地區(qū)長流程企業(yè)平均噸鋼毛利在550元左右，螺紋1905合約盤面利潤在650元左右。隨著廢鋼價格回落及現(xiàn)貨價格回升，江蘇地區(qū)獨立電爐企業(yè)噸鋼利潤也回升到200元左右。目前電爐的開工率和產(chǎn)能利用率均已回升到相對高位。上周監(jiān)測全國53家獨立電爐開工率回升3.78個百分點到65.55%，產(chǎn)能利用率回升4.51個百分點至52.28%。

　　據(jù)國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1-2月我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為14958萬噸、12659萬噸和17146萬噸，同比分別增長9.2%、9.8%和10.7%。1-2月粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為253.53萬噸、214.56萬噸和290.61萬噸，較2018年12月分別增長3.2%、增長5.2%和下降3.8%。整體看1-2月份粗鋼和生鐵產(chǎn)量環(huán)比、同比均增長明顯，整體產(chǎn)量釋放處于高位，后期隨著電爐鋼產(chǎn)能釋放加快，供應端壓力依然較大。

　　大宗內(nèi)參：前期上漲較多的熱卷近期也出現(xiàn)下跌，在去年的搶出口結(jié)束后以及外圍經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑、制造業(yè)暫時還處于弱勢之中，是否意味著熱卷面臨較大的下跌風險？

　　從熱卷情況來看，由于春節(jié)前市場普遍對熱卷后市較為悲觀，熱卷冬儲量不多，春節(jié)后熱卷下游出現(xiàn)一波集中采購，加上鋼廠檢修密集以及出口好轉(zhuǎn)，熱卷春節(jié)之后行情率先啟動。不過從上周開始熱卷需求有再次趨弱的跡象，庫存降幅趨緩，主要是下游加工行業(yè)普遍沒有利潤，熱卷價格傳導受阻。據(jù)數(shù)據(jù)，上周熱卷周產(chǎn)量大幅增加9.38萬噸至323.63萬噸，廠庫增加4.41萬噸至99.74萬噸，社庫減少6.07萬噸至265.35萬噸。目前熱卷周產(chǎn)量較去年同期增加25.3萬噸，廠庫和社庫總量較去年同期減少8.44萬噸，顯示熱卷產(chǎn)量加快釋放，需求表現(xiàn)一般，供需邊際走弱。

　　從下游行業(yè)表現(xiàn)來看，受市場低迷和春節(jié)假期的影響，2月汽車產(chǎn)銷量總體水平較低。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2月我國汽車產(chǎn)銷分別完成141萬輛和148.2萬輛，環(huán)比分別下降40.4%和37.4%，同比分別下降17.4%和13.8%。1-2月，汽車產(chǎn)銷分別完成377.6萬輛和385.2萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降14.1%和14.9%。家電行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)也整體表現(xiàn)不佳，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月彩電產(chǎn)量同比增長5.2%，增速環(huán)比下降9.4個百分點；空調(diào)產(chǎn)量累計同比增長6.2%，增速環(huán)比下降3.8個百分點；家用電冰箱產(chǎn)量累計同比增加6.4%，增速環(huán)比增加3.9個百分點；家用洗衣機產(chǎn)量累計同比減少0.1%，增速環(huán)比提升0.3個百分點。

　　整體目前熱卷供需端依然有壓力，不過當前熱卷企業(yè)普遍盈利不多，尤其是北方及中西部地區(qū)的鋼廠已處于盈虧平衡點附近，成本支撐將會有所增強。今年建筑工程中鋼結(jié)構(gòu)占比較大，對熱卷需求仍有支撐，預計熱卷整體下跌空間不大，或仍處于區(qū)間震蕩運行為主。

　　大宗內(nèi)參：3月15日，巴西宣布關(guān)停淡水河谷1280萬噸礦山，對鐵礦石市場會有哪些影響？您對鐵礦石后市怎么看？

　　3月15日，巴西當?shù)匾患曳ㄔ阂骎ale暫停Timbopeba礦山的生產(chǎn)作業(yè)，該礦山年產(chǎn)量1280萬噸，位于Vale東南部系統(tǒng)的Mariana礦區(qū)靠近Samarco。這是繼2月4日年產(chǎn)3000萬噸的Brucutu礦山被吊銷尾礦壩證書后，東南部系統(tǒng)又一個關(guān)停的礦山。加上此前Vale向巴西能源和環(huán)境部提出關(guān)閉10座上游式大壩影響約4000萬噸的鐵礦石產(chǎn)量，理論上Vale礦難最大影響產(chǎn)量將達到8280萬噸，約占Vale2018年總產(chǎn)量的21.2%。Vale礦難事件的持續(xù)發(fā)酵，將使得市場對鐵礦石供應端收縮的預期再起，推動鐵礦石價格再次走強。而發(fā)貨量已開始出現(xiàn)下降，上周澳洲至中國發(fā)貨量為1254.4萬噸，周減少212.0萬噸；巴西發(fā)貨量為500.0萬噸，周減少195.7萬噸。上周北方港口到貨量為1007.6萬噸，周減少162.6萬噸。巴西礦的發(fā)運達到近十周低位，供應缺口逐步開始顯現(xiàn)。

　　從鐵礦石需求端情況來看，1-2月我國生鐵產(chǎn)量為12659萬噸，同比增長9.8%；生鐵日均產(chǎn)量為214.56萬噸，環(huán)比去年12月增長5.2%。1-2月份生鐵產(chǎn)量大幅增長，且增幅大于粗鋼及鋼材，顯示鋼廠高爐生產(chǎn)受到的限制減少，對鐵礦石需求維持高位。上周統(tǒng)計64家樣本鋼廠燒結(jié)粉礦庫存1512.48萬噸，較上次調(diào)研減少128.27萬噸，同比去年降低18.14%，燒結(jié)粉礦日耗50.75較上次降低4.64，同比去年減少12.58%。目前鋼廠燒結(jié)礦庫存已處于低位，后期仍有補庫需求。整體看目前鐵礦石市場依然題材不斷，市場供需處于緊平衡局面，預計短期鐵礦石價格仍將會偏強運行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。