乘著A股飄紅的東風(fēng),近期周期股也迎來大漲行情。不過與前期股價受商品價格上漲刺激不同,近期國內(nèi)期貨市場一些品種的表現(xiàn)并不理想,股期背離走勢再現(xiàn)。
股期背離
近日來,周期股再度成為A股市場的明星,黑色系、有色板塊頻繁呈現(xiàn)領(lǐng)漲之勢。Wind數(shù)據(jù)顯示,2月25日至今,鋼鐵指數(shù)從1434.32漲至1573.91,累計漲幅近10%,煤炭指數(shù)也從1598.92漲至1711.66,累計漲幅逾7%。
不過,黑色系在A股的上漲之勢并未在商品市場顯現(xiàn)。3月11日,級鋼鐵指數(shù)一度漲超3%,鋼鐵板塊再度領(lǐng)漲大盤。截至收盤,鋼鐵指數(shù)大漲2.2%。個股中博云新材漲7.51%、久立特材漲7.38%,揚(yáng)子新材、中鋼天源漲超5%。但當(dāng)日期貨市場上,黑色系商品卻是領(lǐng)跌的。截至收盤,主力合約中除纖維板跌停外,焦炭跌3.74%,鐵礦石跌3%,動力煤、線材、焦煤均跌逾2%。
“近期黑色系個股上行是受政策預(yù)期影響,并不是基本面變化造成的,總體來看是投機(jī)資金炒作的結(jié)果。”對于黑色系股期走勢背離,寶城期貨金融研究所所長程小勇認(rèn)為,從近期A股市場走勢可以大概判斷出,政策利好對于預(yù)期的刺激,包括市場釋放的流動性寬松消息,對市場的影響是很大的。但需要關(guān)注的是,目前很多周期行業(yè)上市公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)期是預(yù)虧的,即使一些鋼鐵等黑色系行業(yè)企業(yè)沒有出現(xiàn)虧損,發(fā)布的業(yè)績預(yù)告也是同比大幅回落的。對于商品市場而言,價格走勢是完全受供需基本面影響的。當(dāng)前國內(nèi)鋼鐵、鐵礦石均出現(xiàn)累庫的情況,下游需求反饋并不理想。而在供給方面,雖然環(huán)保壓力持續(xù),但并未出現(xiàn)進(jìn)一步加碼的動作,所以當(dāng)前供需雙方消息都處于偏空狀態(tài)。
鋼市不振
“進(jìn)入3月以來,鋼市進(jìn)入傳統(tǒng)旺季,雖然商家挺價意向明顯,但無論從市場的成交還是下游的需求看,都顯得不太樂觀。”對于近期國內(nèi)鋼鐵市場走勢,分析師認(rèn)為,近期市場價格上漲缺乏動力主要有兩個原因:一是年后庫存較高,且下降速度緩慢;二是下游需求復(fù)蘇緩慢,鍍鋅廠家開工較去年同期下降,對帶鋼需求量減少。
“上周全國主要鋼材社會庫存1850.24萬噸,較前一周減少16.76萬噸,螺紋鋼庫存總量1011.21萬噸,比前一周減少7.45萬噸。鋼材社會庫存在節(jié)后持續(xù)大幅攀升三周后開始下降。”分析師認(rèn)為,在鋼鐵下游需求方面,當(dāng)前中美貿(mào)易談判還在進(jìn)行中,結(jié)果如何仍難預(yù)計。另外,今年前兩個月房地產(chǎn)企業(yè)整體銷售額漲幅放緩,不同房企間業(yè)績分化明顯。數(shù)據(jù)顯示,目前已公布銷售業(yè)績的25家房企今年前2個月合計銷售金額為5019億元,同比下調(diào)7%。而新一輪汽車下鄉(xiāng)政策開始落地實(shí)施。
從供給方面來看,上周環(huán)保限產(chǎn)題材仍不斷發(fā)酵。3月2日至3日,武安市發(fā)布《武安市2019年重點(diǎn)行業(yè)三月份強(qiáng)化錯峰生產(chǎn)執(zhí)行方案的通知》,自3月3日至3月31日起14家鋼企將執(zhí)行強(qiáng)化減排措施。3月5日,唐山市下發(fā)《3月份大氣污染防治強(qiáng)化管控措施實(shí)施方案》,方案要求:3月份通過超低排放改造驗(yàn)收且達(dá)到“唐山限制”的燒結(jié)機(jī)可以生產(chǎn),其他燒結(jié)機(jī)停產(chǎn)。同時,江蘇沿江8市啟動重污染天氣黃色預(yù)警,這也是江蘇省今年首次出現(xiàn)環(huán)保限產(chǎn)??傮w看來,預(yù)計本周鋼材現(xiàn)貨市場仍將呈現(xiàn)小幅下跌,期貨將繼續(xù)弱于現(xiàn)貨,同時建材也將繼續(xù)弱于板材。
遠(yuǎn)期偏空
對于2019年的國內(nèi)鋼鐵市場,當(dāng)前分析人士對于遠(yuǎn)期價格多持偏空態(tài)度。
對記者表示,黑色系商品后期走勢或?qū)⑦M(jìn)一步偏空。一方面地產(chǎn)對黑色系商品的支撐力度還不夠大?;m然對于需求有拉動,但從兩會消息來看,基建預(yù)期投資規(guī)模有收縮,需求無法形成有利提振。另一方面,市場供應(yīng)并沒有繼續(xù)壓縮。當(dāng)前動力煤庫存比往年均值高200萬噸左右,鐵礦石庫存也處于較高水平。整體來看,2019年黑色系商品全年將呈現(xiàn)偏空走勢,即便有反彈也將集中在上半年,下半年市場不會有太好的表現(xiàn)。
也認(rèn)為,目前鋼材庫存在前期的高速增長下開始下降,可能會進(jìn)入去庫存階段,需求可能會加速釋放。但從兩會透露的政策信息來看,市場此前普遍預(yù)期的強(qiáng)刺激政策力度可能會低于預(yù)期。尤其是房地產(chǎn)征稅的消息,短期內(nèi)可能會對市場造成比較大的沖擊。
不過對于近期鋼鐵市場,有分析師仍持樂觀態(tài)度。認(rèn)為,近期鋼市利好齊發(fā),無論從資金面、稅率方面、下游需求方面都值得期待。一方面制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率將降至13%,從生產(chǎn)環(huán)節(jié)的角度看,稅率下調(diào)有助于降低鋼鐵企業(yè)的成本和負(fù)擔(dān),進(jìn)而降低和改善行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。從流通環(huán)節(jié)的角度看,稅率下調(diào)使鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)成本均得以下降。另一方面新型城鎮(zhèn)化以及棚戶區(qū)改造,作為穩(wěn)投資的主要措施之一,今年基建補(bǔ)短板力度將明顯加大。但受制于地方的債務(wù)問題,其增長速度不可能太高,預(yù)計投資增速在10%左右,這將溫和拉動鋼材需求,預(yù)計拉動鋼材需求在1%~2%。
據(jù)測算,本輪降稅對煤、焦、礦等原材料的成本影響在幾十元左右,對鋼坯、螺紋鋼成本影響在百元左右。運(yùn)輸方面,交通運(yùn)輸業(yè)增值稅從11%降至今年的9%,有利于降低鋼鐵運(yùn)輸環(huán)節(jié)的物流成本。另外,稅率下調(diào)會增加國內(nèi)鋼材出口的競爭優(yōu)勢,利于出口。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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