春節(jié)期間,大宗商品市場最受矚目的變化之一,便是波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)繼續(xù)下挫。從2018年12月17日的1406點(diǎn)到2019年2月8日的601點(diǎn),該指數(shù)跌幅超57%。
分析人士指出,每年12月至次年2月,BDI指數(shù)通常會出現(xiàn)一波回調(diào)走勢,但隨后也常常反彈,春節(jié)后短線反彈中航運(yùn)股機(jī)會值得關(guān)注,但長線悲觀預(yù)期下,燃料油期貨或是空頭標(biāo)的。
BDI為何逢春節(jié)便回調(diào)
BDI指數(shù)是大宗商品市場投資者最為看重的投資指標(biāo)之一。春節(jié)假期期間,BDI延續(xù)弱勢下行走勢。
“BDI這走勢,簡直是對全球經(jīng)濟(jì)拿腳投票了。”有投資人士稱。
據(jù)了解,1985年BDI指數(shù)設(shè)立時,指數(shù)定為1000點(diǎn)。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)時,BDI指數(shù)最低點(diǎn)為663點(diǎn)。而截至2019年2月8日,該指數(shù)已跌至601點(diǎn)。自2008年5月(11793點(diǎn))以來,BDI累計(jì)下挫約95%。
實(shí)際上,回顧近幾年BDI指數(shù)在同期的表現(xiàn),似乎每年12月至次年2月,中國春節(jié)假期期間,BDI經(jīng)常會出現(xiàn)一波回調(diào)走勢,而后則有所反彈。
究其原因,分析人士指出,一方面是由于一二月份為傳統(tǒng)海運(yùn)淡季,國外礦山的鐵礦石產(chǎn)出和發(fā)運(yùn)受雨季等因素影響降幅明顯;另一方面,則是由于全球金融市場宏觀動向下產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。
“今年1月25日,巴西淡水河谷公司一座大壩發(fā)生潰堤。受此影響,巴西出口的鐵礦石發(fā)貨量大幅下降,相應(yīng)地造成對船只需求的減少,運(yùn)費(fèi)下降。”分析師指出,目前BDI波動不僅受季節(jié)性因素影響,投資者仍需要警惕。
大宗商品咨詢公司CommodoreResearch董事總經(jīng)理JeffreyLandsberg表示:“全球經(jīng)濟(jì)和干散貨市場釋放出極其真實(shí)的危機(jī)信號。一般來說,干散貨費(fèi)率年初通常會承受一些壓力,但最近的降幅極其罕見。”
或是全球經(jīng)濟(jì)放緩新征兆
長期以來,BDI作為鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等資源運(yùn)輸費(fèi)用水平的衡量標(biāo)準(zhǔn),被稱為全球經(jīng)濟(jì)的晴雨表。通常情況下,若BDI指數(shù)持續(xù)下行,則預(yù)示全球經(jīng)濟(jì)活動不樂觀。
實(shí)際上,自2018年下半年以來,干散貨和集裝箱船運(yùn)費(fèi)就持續(xù)下跌。部分分析人士認(rèn)為,這是貿(mào)易降溫、全球經(jīng)濟(jì)放緩的最新征兆。
東吳期貨研究所所長姜興春對中國證券報(bào)記者表示,本輪BDI持續(xù)下行,主要有兩方面原因:其一,近一階段主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速預(yù)期都在下調(diào),經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)弱;其二,國際原油價格大幅回落后,大宗商品價格面臨調(diào)整壓力以及國際貿(mào)易活動減弱。
伴隨著2018年下半年以來BDI持續(xù)下跌,大宗商品也出現(xiàn)了集體下行行情。其背后,全球貨幣政策的收緊趨勢,早已對全球商品需求低迷之前景作出暗示,例如美聯(lián)儲加息、縮表等。此外,國際貨幣基金組織(IMF)三個月內(nèi)兩次下修全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。
中國建設(shè)銀行相關(guān)研究指出,市場普遍預(yù)計(jì)本輪美國經(jīng)濟(jì)周期或?qū)⒁婍敚?019年美國需求下行風(fēng)險較大。2018年,美國年經(jīng)濟(jì)增速有望創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來新高,美聯(lián)儲最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測為增長3%,2019年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì)放緩,美聯(lián)儲2018年12月會議將2019年經(jīng)濟(jì)增速由2.5%下調(diào)至2.3%。
屋漏偏逢連夜雨。春節(jié)期間,歐洲公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟以及歐盟下調(diào)增長預(yù)期,再度加劇了市場對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂情緒。德國日前稱2018年12月工業(yè)產(chǎn)出下降0.4%,顯示這個歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體的增長前景堪憂。澳洲聯(lián)儲也大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,并暗示未來降息概率增大。
值得注意的是,中國需求一直是影響B(tài)DI走勢的重要因素。據(jù)海關(guān)總署近期公布的數(shù)據(jù),按美元計(jì),中國2018年12月進(jìn)口同比降7.6%,出口同比降4.4%,當(dāng)月貿(mào)易帳順差570.6億美元。2018年,中國鐵礦石進(jìn)口量為10.64億噸,較2017年的10.75億噸下降1.02%,為2010年以來首現(xiàn)回落。
格林大華期貨研究所所長李永民曾對中國證券報(bào)記者解釋,BDI走勢和我國大宗商品價格變化關(guān)系密切。首先,大宗商品貿(mào)易數(shù)量影響到國際市場船運(yùn)需求,進(jìn)而對BDI產(chǎn)生影響。中國是世界上重要的鐵礦石進(jìn)口國,每年的谷物運(yùn)輸量、煤炭運(yùn)輸量也不在少數(shù)。但隨著中國GDP增速理性回落加上供給側(cè)改革政策的實(shí)施,我國船運(yùn)總量繼續(xù)增加,但增速明顯放緩。
其次,BDI指數(shù)的變化對大宗商品價格也產(chǎn)生影響。這主要體現(xiàn)在兩個方面:其一,BDI指數(shù)變化通過成本傳導(dǎo)機(jī)制直接影響到進(jìn)口商品的價格。中國是世界上鐵礦石、谷物、焦炭的重要進(jìn)口國,船運(yùn)費(fèi)用下降有助于降低鐵礦石、焦煤、谷物的進(jìn)口成本,助推其價格下跌;其二,BDI變化直接影響到市場對全球經(jīng)濟(jì)后期走勢的判斷及信心,抑制大宗商品價格上漲。
“隨著BDI回落,運(yùn)輸成本在商品價格中所占比重日益降低,因此,后者對大宗商品價格的影響程度要大于前者。”李永民說。
關(guān)注節(jié)后反彈力度
展望2019年,世界經(jīng)濟(jì)將如何影響海運(yùn)市場景氣?
世界貿(mào)易組織(WTO)在2018年10月下調(diào)了對全球貿(mào)易增長預(yù)期,預(yù)計(jì)2019年全球商品貿(mào)易量增速將放緩至3.7%(前值4%)。
在市場對全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂之下,春節(jié)假期期間,美債收益率一度出現(xiàn)下跌。往前追溯,股市在2018年12月的大幅調(diào)整,也說明投資者正在轉(zhuǎn)向更加安全的避風(fēng)港。部分分析師認(rèn)為,貴金屬等避險資產(chǎn)或?qū)@得青睞,而權(quán)益類資產(chǎn)及大宗商品等風(fēng)險偏好較高的資產(chǎn)可能會被冷落。
BDI指數(shù)是全球經(jīng)濟(jì)晴雨表,分析師指出,BDI的變化直接影響到市場對全球經(jīng)濟(jì)走勢的判斷,BDI走勢將影響市場信心,反過來對大宗商品價格上漲產(chǎn)生抑制作用。
BDI指數(shù)走勢與衡量全球消費(fèi)水平的原油價格走勢常常保持一致。就2019年來看,市場似乎并不看好原油需求前景。中國建設(shè)銀行有關(guān)大宗商品市場研究指出,2018年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩,三大機(jī)構(gòu)也連續(xù)下調(diào)原油需求預(yù)期。OPEC(石油輸出國組織,歐佩克)下調(diào)2019年全球原油需求增速至129萬桶/日,低于2018年的150萬桶/日;EIA(美國能源信息署)年內(nèi)共下調(diào)2019年需求增速65萬桶/日。市場普遍預(yù)計(jì),美國本輪經(jīng)濟(jì)周期或?qū)⒁婍?,新興市場國家經(jīng)濟(jì)不確定性增大,全球經(jīng)濟(jì)放緩將帶動原油需求走弱。
“春節(jié)前BDI加速下跌已經(jīng)拉開序幕,短期急跌受暖冬影響北半球煤炭貿(mào)易量低于預(yù)期影響,巴拿馬大靈便型租金已經(jīng)接近運(yùn)營水平附近。短期關(guān)注春節(jié)后BDI反彈力度??傮w來看,散貨供需增速雙降仍有韌性。”申萬宏源證券交運(yùn)行業(yè)分析師王立平表示,可選擇在BDI右側(cè)反彈區(qū)間關(guān)注相關(guān)航運(yùn)股。
期貨標(biāo)的方面,分析人士指出,在全球需求走弱的預(yù)期下,航運(yùn)市場需求也將相應(yīng)減少,燃料油期貨可能承壓下行,走勢將弱于原油。此外,近期巴西淡水河谷事件導(dǎo)致鐵礦石出口運(yùn)量可能出現(xiàn)減少,也對燃料油構(gòu)成利空。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。
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