汪建華：2月鋼鐵市場有望穩(wěn)步開局

截止28日，1月鋼價走出了小“V”運行態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)月比2018年12月底小幅上漲1.29個點，分品種看，螺紋鋼價格指數(shù)下跌10.86個點，熱軋價格指數(shù)上漲19.17個點；62%進口鐵礦石價格指數(shù)上漲6.3個點，呂梁主焦煤價格指數(shù)下跌50個點，焦炭價格指數(shù)下跌124.1個點，基本符合預(yù)期。展望2月鋼鐵市場有望穩(wěn)步開局。

2月份時值傳統(tǒng)佳節(jié)，大部分時段幾無交易，影響市場價格走勢的主要因素：

最主要的是庫存變化，筆者認(rèn)為2019年春節(jié)后的樣本庫存壓力同比（相對于春節(jié)時點）可能略有減輕，主要原因：

一是，春節(jié)前庫存同比低150萬噸左右，處于近三年最低水平。今年節(jié)前第2周鋼聯(lián)樣本社會庫存990.88萬噸，鋼廠庫存416.55萬噸，合計1407.43萬噸，而2018年分別是1075.28萬噸、467.62萬噸和1542.9萬噸，2017年春節(jié)分別是1020.12萬噸、547.29萬噸和1567.41萬噸，今年總庫存比去年低135.47萬噸。節(jié)前最后1周庫存增幅仍會低于去年的134.4萬噸。從影響市場的螺紋鋼品種看，今年社會庫存和鋼廠庫存分別比去年同期低74.34萬噸和28.03萬噸，庫存壓力明顯要輕，熱軋庫存基本持平。

二是，節(jié)后第2周全國總庫存增幅或許相當(dāng)甚至略高，但統(tǒng)計樣本庫存增幅略低。影響節(jié)后庫存變化的主要是供需。從需求看，按日歷同比看，1月24日當(dāng)周，鋼聯(lián)5大品種消費量1019.86萬噸，同比高出55.6萬噸，螺紋和線材的消費同比要高出28.9萬噸和19萬噸。從這個角度看，2月14日當(dāng)周5大品種總庫存同比要多出165萬噸左右（只考慮幾乎沒有交易的3周）；從供給看，節(jié)前第2周5大品種產(chǎn)量同比增48萬噸，螺紋和線材分別高出15.33萬噸和15.46萬噸，據(jù)此樣本庫存3周里至少要多出150萬噸左右。但是，2019年春節(jié)前后累積幅度還受到貿(mào)易商囤貨積極性下降以及庫存儲地有關(guān)，樣本外的庫存增加是大概率。至于節(jié)后庫存變化趨勢，從供給看，1月24日短流程樣本鋼廠產(chǎn)能利用率已降至31.99%，同比低了28.16個百分點，已降至2018年最低水平31.13%（春節(jié)期間生產(chǎn)水平），2018年春節(jié)后短流程生產(chǎn)迅速恢復(fù)到第2周的43.23%和第3周的52.09%，而據(jù)了解，今年許多停產(chǎn)的短流程企業(yè)可能要到2月20日左右才開始復(fù)產(chǎn)，所以盡管2018年有一些電爐投產(chǎn)，但整體產(chǎn)出量同比略有下降；而247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量同比高出5萬噸，一周多出35萬噸，春節(jié)及其后一段時間（2月中下旬）鐵水供給基本穩(wěn)定；從需求看，估計2019年春節(jié)后虛擬需求啟動也會比較快，因為一些節(jié)前沒有做冬儲的貿(mào)易商，會考慮開始備貨，而實際的零星需求也會啟動得比2018年春節(jié)后要早。因此，節(jié)后第三周庫存增幅同比可能還會回落，庫存峰值很有可能就在2月底（節(jié)后第3周）出現(xiàn)，然后進入去庫存階段。

其次，影響春節(jié)后行情的還有宏觀因素，偏多概率高。一是1.39萬億地方債提前下達，各地1月份就紛紛啟動發(fā)行，有利于緩解流動性壓力，促進穩(wěn)增長措施落地；二是降準(zhǔn)、疏通民營企業(yè)融資渠道等一系列措施進一步釋放流動；三是12月房地產(chǎn)新開工面積和施工面積增速分別提高到17.2%和5.2%，確保節(jié)后地產(chǎn)用鋼需求穩(wěn)定增長，而基建在一系列穩(wěn)增長的措施下，春季有望開始顯現(xiàn)效果；四是中美貿(mào)易磋商正在積極進行，有望穩(wěn)步推進，逐步緩解壓力。

再有，2019年春節(jié)后的2月鋼鐵市場環(huán)境與2018年春節(jié)后一段時間相比有比較大的不同，一是庫存不會出現(xiàn)同比大增；二是貿(mào)易商備貨以及協(xié)議量的壓力減輕了；三是流動性好轉(zhuǎn)了些；四是“黑天鵝”或許沒有；五是應(yīng)該不會出現(xiàn)惡意操縱市場的做空現(xiàn)象。

總之， 2月的鋼鐵市場，盡管鋼材庫存依然會有較大的環(huán)比增加壓力，但由于多數(shù)商家都積極主動地防范風(fēng)險，節(jié)后只要保持良好的心態(tài)，在需求沒有釋放前先穩(wěn)住市場，等需求逐步啟動時再進一步拉漲也不遲，衷心祝愿大家開好局，2019年諸事順利！

風(fēng)險提示：環(huán)境在變，觀點會變，及時關(guān)注最新觀點 （上海鋼聯(lián) 汪建華， 021-26093368）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。