美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書：經(jīng)濟(jì)溫和增長 企業(yè)信心下降

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布的“褐皮書”顯示，去年12月初至今年1月上旬，美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，但企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀程度有所下降，美國經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)放緩跡象。分析人士表示，該報(bào)告為美聯(lián)儲(chǔ)在加息問題上轉(zhuǎn)向更具“耐心”的策略，提供了新的依據(jù)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑也強(qiáng)化了分析師對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期將暫停加息的預(yù)期。

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)喜憂參半

　　美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的報(bào)告是根據(jù)下屬12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行從11月底至1月7日收集到的最新調(diào)查結(jié)果編制而成。報(bào)告顯示，美國整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)溫和擴(kuò)張，盡管經(jīng)濟(jì)前景總體樂觀，但大部分地區(qū)制造業(yè)擴(kuò)張速度放緩，特別是汽車業(yè)和能源業(yè)。另外有幾個(gè)地區(qū)的非金融服務(wù)出現(xiàn)降溫。

　　報(bào)告認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)前景總體積極，但由于金融市場波動(dòng)性增加、短期利率上升、能源價(jià)格下跌、貿(mào)易與政治不確定性上升，多數(shù)轄區(qū)報(bào)告顯示美國企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂觀程度有所下降。

　　報(bào)告稱，大部分地區(qū)物價(jià)保持溫和上漲，受原材料和運(yùn)輸價(jià)格上漲、以及美國對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅影響，美國企業(yè)生產(chǎn)成本有所上升。此外，多數(shù)地區(qū)勞動(dòng)力市場持續(xù)偏緊，企業(yè)面臨“招人難”的局面。據(jù)報(bào)道，一些建筑公司由于缺乏工人，不得不放棄業(yè)務(wù)。報(bào)告還提到，全國范圍內(nèi)工人薪資都有所提高。

　　克利夫蘭貨運(yùn)公司表示，與去年三季度相比，近期貨運(yùn)活動(dòng)有所下降。東海岸有港口預(yù)計(jì)，未來數(shù)月貿(mào)易將會(huì)疲軟，因?yàn)楹芏嗫蛻籼崆跋铝擞唵?，以?guī)避關(guān)稅上調(diào)帶來的沖擊。

　　此外，報(bào)告特別提到了美國部分政府機(jī)構(gòu)關(guān)門對(duì)芝加哥地區(qū)農(nóng)業(yè)市場的影響，認(rèn)為政府關(guān)門“導(dǎo)致關(guān)于農(nóng)業(yè)市場狀況的政府報(bào)告延遲發(fā)布，從而使得農(nóng)業(yè)市場情況更加不明朗，加大了市場參與者面臨的不確定性。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書報(bào)告可為美國經(jīng)濟(jì)的健康程度提供證據(jù)，幫助美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）評(píng)估當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)狀況。

　　此次褐皮書公布后，美股三大指數(shù)小幅上漲，多數(shù)周期的美國國債收益率出現(xiàn)溫和走高。

　　加息預(yù)期或?qū)p弱

　　美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書對(duì)美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷與近期發(fā)布的其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相吻合。美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)去年12月大幅下降。美國“商業(yè)情緒”上的變化也與去年12月加息后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)相符。他當(dāng)時(shí)表示，美國一些企業(yè)高管們存在“一種焦慮情緒”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于2019年1月31日舉行美聯(lián)儲(chǔ)第一次利率決議。市場預(yù)期利率將維持在目前2.25%至2.5%的區(qū)間。在2018年12月第四次加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年可能加息兩次。

　　不過，今年以來美聯(lián)儲(chǔ)決策層已反復(fù)放風(fēng)稱，在市場波動(dòng)、通脹偏低以及全球增速放緩的情況下，不急于繼續(xù)采取緊縮行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾本月10日表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)加息沒有預(yù)定計(jì)劃，將“保持耐心”，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“靈活而迅速地調(diào)整政策”。他說，美聯(lián)儲(chǔ)去年12月做出2019年兩次加息的預(yù)測(cè)，是美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)測(cè)加息次數(shù)的“中值”，不是“計(jì)劃”。他說，進(jìn)一步的行動(dòng)，將視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)而定。此次褐皮書對(duì)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)市場、通脹和薪資表現(xiàn)作出整體評(píng)估，也必然是今后美聯(lián)儲(chǔ)在是否加息問題上的重要判斷依據(jù)。

　　本周稍早時(shí)候，美國勞工部公布的2018年12月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）錄得兩年多來最大跌幅，被視為美國通脹溫和的最新跡象。美國12月進(jìn)口物價(jià)連續(xù)第二個(gè)月下滑，由于石油產(chǎn)品成本大跌，且美元走強(qiáng)抑制其他商品價(jià)格，進(jìn)口物價(jià)創(chuàng)兩年多來最大降幅。

　　結(jié)合生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)，一些分析師強(qiáng)化了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期將暫停加息的預(yù)期。2018年底聯(lián)邦基金利率隱含的升息概率顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2019年暫停加息的概率為52.5%，加息一次的概率為34.6%，加息兩次的概率為8.8%。近日，匯豐高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問簡世勛表示，“考慮到金融市場和全球經(jīng)濟(jì)所面臨的困難，匯豐將2019年美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)測(cè)次數(shù)從兩次調(diào)整為一次。”

　　一向被外界認(rèn)為“最強(qiáng)硬鷹派”的美聯(lián)儲(chǔ)堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治的貨幣政策立場突然出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向。她在1月15日發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲(chǔ)在加息上需要更耐心和謹(jǐn)慎，以免抑制經(jīng)濟(jì)增長。此次美聯(lián)儲(chǔ)“中立”勢(shì)力占據(jù)上風(fēng)，或意味著2019年美聯(lián)儲(chǔ)政策立場將更溫和，也更注重傾聽市場的聲音。

　　個(gè)別公司財(cái)報(bào)現(xiàn)隱憂

　　近日，摩根大通和富國銀行發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，第四財(cái)季收入均遜于預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示，作為美國第一大房貸發(fā)放機(jī)構(gòu)，富國銀行在2018年最后一個(gè)季度的房貸發(fā)放規(guī)模同比下滑28%，這是美國房地產(chǎn)業(yè)走軟的最新跡象。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2019年美國經(jīng)濟(jì)增長將明顯減速，回到2%左右的增速區(qū)間。

　　由于目前美國部分政府機(jī)構(gòu)關(guān)門事件仍沒有出現(xiàn)任何結(jié)束跡象，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始調(diào)降美國第一季度經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

　　此外，貿(mào)易方面持續(xù)存在的不確定性，以及全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，也讓美國經(jīng)濟(jì)前景承壓。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。