美聯儲褐皮書：經濟溫和增長 企業(yè)信心下降

美國聯邦儲備委員會發(fā)布的“褐皮書”顯示，去年12月初至今年1月上旬，美國經濟繼續(xù)溫和擴張，但企業(yè)對經濟前景的樂觀程度有所下降，美國經濟也出現放緩跡象。分析人士表示，該報告為美聯儲在加息問題上轉向更具“耐心”的策略，提供了新的依據。經濟數據的下滑也強化了分析師對美聯儲近期將暫停加息的預期。

　　經濟形勢喜憂參半

　　美聯儲當天發(fā)布的報告是根據下屬12家地區(qū)儲備銀行從11月底至1月7日收集到的最新調查結果編制而成。報告顯示，美國整體經濟活動繼續(xù)溫和擴張，盡管經濟前景總體樂觀，但大部分地區(qū)制造業(yè)擴張速度放緩，特別是汽車業(yè)和能源業(yè)。另外有幾個地區(qū)的非金融服務出現降溫。

　　報告認為，美國經濟前景總體積極，但由于金融市場波動性增加、短期利率上升、能源價格下跌、貿易與政治不確定性上升，多數轄區(qū)報告顯示美國企業(yè)對經濟前景的樂觀程度有所下降。

　　報告稱，大部分地區(qū)物價保持溫和上漲，受原材料和運輸價格上漲、以及美國對進口產品加征關稅影響，美國企業(yè)生產成本有所上升。此外，多數地區(qū)勞動力市場持續(xù)偏緊，企業(yè)面臨“招人難”的局面。據報道，一些建筑公司由于缺乏工人，不得不放棄業(yè)務。報告還提到，全國范圍內工人薪資都有所提高。

　　克利夫蘭貨運公司表示，與去年三季度相比，近期貨運活動有所下降。東海岸有港口預計，未來數月貿易將會疲軟，因為很多客戶提前下了訂單，以規(guī)避關稅上調帶來的沖擊。

　　此外，報告特別提到了美國部分政府機構關門對芝加哥地區(qū)農業(yè)市場的影響，認為政府關門“導致關于農業(yè)市場狀況的政府報告延遲發(fā)布，從而使得農業(yè)市場情況更加不明朗，加大了市場參與者面臨的不確定性。”

　　美聯儲褐皮書報告可為美國經濟的健康程度提供證據，幫助美國聯邦公開市場委員會（FOMC）評估當下的經濟狀況。

　　此次褐皮書公布后，美股三大指數小幅上漲，多數周期的美國國債收益率出現溫和走高。

　　加息預期或將減弱

　　美聯儲褐皮書對美國經濟形勢的判斷與近期發(fā)布的其他經濟數據相吻合。美國供應管理協會的數據顯示，美國制造業(yè)和服務業(yè)活動去年12月大幅下降。美國“商業(yè)情緒”上的變化也與去年12月加息后美聯儲主席鮑威爾的表態(tài)相符。他當時表示，美國一些企業(yè)高管們存在“一種焦慮情緒”。

　　美聯儲將于2019年1月31日舉行美聯儲第一次利率決議。市場預期利率將維持在目前2.25%至2.5%的區(qū)間。在2018年12月第四次加息之后，美聯儲預計今年可能加息兩次。

　　不過，今年以來美聯儲決策層已反復放風稱，在市場波動、通脹偏低以及全球增速放緩的情況下，不急于繼續(xù)采取緊縮行動。美聯儲主席鮑威爾本月10日表示，美聯儲對后續(xù)加息沒有預定計劃，將“保持耐心”，將根據經濟形勢“靈活而迅速地調整政策”。他說，美聯儲去年12月做出2019年兩次加息的預測，是美聯儲官員預測加息次數的“中值”，不是“計劃”。他說，進一步的行動，將視經濟數據表現而定。此次褐皮書對經濟、就業(yè)市場、通脹和薪資表現作出整體評估，也必然是今后美聯儲在是否加息問題上的重要判斷依據。

　　本周稍早時候，美國勞工部公布的2018年12月生產者物價指數（PPI）錄得兩年多來最大跌幅，被視為美國通脹溫和的最新跡象。美國12月進口物價連續(xù)第二個月下滑，由于石油產品成本大跌，且美元走強抑制其他商品價格，進口物價創(chuàng)兩年多來最大降幅。

　　結合生產者物價指數和消費者物價指數(CPI)，一些分析師強化了對美聯儲近期將暫停加息的預期。2018年底聯邦基金利率隱含的升息概率顯示，美聯儲2019年暫停加息的概率為52.5%，加息一次的概率為34.6%，加息兩次的概率為8.8%。近日，匯豐高級經濟顧問簡世勛表示，“考慮到金融市場和全球經濟所面臨的困難，匯豐將2019年美聯儲加息的預測次數從兩次調整為一次。”

　　一向被外界認為“最強硬鷹派”的美聯儲堪薩斯城聯儲主席喬治的貨幣政策立場突然出現了轉向。她在1月15日發(fā)表講話稱，美聯儲在加息上需要更耐心和謹慎，以免抑制經濟增長。此次美聯儲“中立”勢力占據上風，或意味著2019年美聯儲政策立場將更溫和，也更注重傾聽市場的聲音。

　　個別公司財報現隱憂

　　近日，摩根大通和富國銀行發(fā)布的最新財報顯示，第四財季收入均遜于預期。業(yè)內人士表示，作為美國第一大房貸發(fā)放機構，富國銀行在2018年最后一個季度的房貸發(fā)放規(guī)模同比下滑28%，這是美國房地產業(yè)走軟的最新跡象。有經濟學家認為，2019年美國經濟增長將明顯減速，回到2%左右的增速區(qū)間。

　　由于目前美國部分政府機構關門事件仍沒有出現任何結束跡象，一些經濟學家開始調降美國第一季度經濟增長預期。

　　此外，貿易方面持續(xù)存在的不確定性，以及全球經濟增長放緩，也讓美國經濟前景承壓。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。