油價(jià)“寒冬”還未過(guò)去

中國(guó)證券報(bào)12月17日?qǐng)?bào)道：商品市場(chǎng)備受關(guān)注的年終最重要談判——OPEC維也納會(huì)議于近期落幕。盡管在市場(chǎng)一致期盼中，OPEC和以俄羅斯為首的非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但這劑減產(chǎn)協(xié)議“良藥”對(duì)于身陷熊市沼澤的原油市場(chǎng)而言似乎只能短期“止痛”，能否“治本”最終還要看供需格局的改善情況，目前來(lái)看，供應(yīng)仍趨過(guò)剩。

OPEC+于近期在維也納達(dá)成協(xié)議，決定從明年1月起合計(jì)減產(chǎn)120萬(wàn)桶/日，其中OPEC減產(chǎn)80萬(wàn)桶/日，非OPEC減產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，持續(xù)時(shí)間6個(gè)月。明年4月，OPEC將評(píng)估減產(chǎn)情況。受此提振國(guó)際油價(jià)一度走高，但隨即出現(xiàn)回落。上周以來(lái)，國(guó)際油價(jià)更是波瀾不驚，布倫特油價(jià)整體圍繞60美元/桶一線窄幅運(yùn)行，WTI油價(jià)則在51美元/桶附近徘徊。

原油價(jià)格快速?zèng)_高回落，或許預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)于OPEC減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行存在質(zhì)疑。即使按時(shí)按量執(zhí)行，120萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)量也未必能解決原油市場(chǎng)潛在的供需失衡問(wèn)題。

一方面，從決定全球原油價(jià)格的關(guān)鍵變量來(lái)看，以2014年為分界線，此前油價(jià)走勢(shì)主要是由OPEC原油產(chǎn)量和需求決定，但在之后，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的崛起及美國(guó)取消原油出口禁令導(dǎo)致美國(guó)原油出口占全球原油貿(mào)易比重上升，未來(lái)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量、成本和出口成為油價(jià)走勢(shì)的決定性變量。

美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，2018年8月，美國(guó)原油產(chǎn)量飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的1134.6萬(wàn)桶/日，同比大增200萬(wàn)桶/日。在此背景下，2019年突破1200萬(wàn)桶/日大關(guān)似乎并沒(méi)有太大壓力。

另一方面，全球原油需求前景仍堪憂。數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)在11月持續(xù)走弱，其中，歐元區(qū)是放緩最嚴(yán)重的地方。即便美國(guó)，雖然今年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)良好，失業(yè)率持續(xù)保持在3.7%的歷史低位，但隨著美國(guó)股市大幅回調(diào)和美債收益率倒掛，市場(chǎng)對(duì)其前景預(yù)期也出現(xiàn)了改變。

美聯(lián)儲(chǔ)在前不久發(fā)布的褐皮書（BeigeBook）中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)收緊，但由于貿(mào)易摩擦、利率上升和勞動(dòng)力市場(chǎng)限制等因素造成的不確定性增加，市場(chǎng)對(duì)其樂(lè)觀情緒出現(xiàn)了消退。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書是根據(jù)其下屬的12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，涵蓋10月中旬至11月下旬美國(guó)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。

或許正是因?yàn)閷?duì)全球前三大產(chǎn)油國(guó)，特別是美國(guó)的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量以及全球需求前景疲軟的擔(dān)憂，EIA在最新《短期能源展望》月報(bào)中也表示，預(yù)計(jì)2019年WTI均價(jià)為54.19美元/桶，較上月預(yù)期減少10.66美元；預(yù)計(jì)布倫特均價(jià)為61美元/桶，較上次預(yù)期減少10.92美元。整體來(lái)看，油價(jià)的“嚴(yán)冬”還未過(guò)去。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。