全球石油市場已失控？

石油時代的大部分時間，石油生產(chǎn)國組織都在試圖控制油價(jià)。上世紀(jì)20年代，得克薩斯鐵路委員會就已開始這樣做，并獲得美國其他州和聯(lián)邦政府的支持。到上世紀(jì)70年代，石油生產(chǎn)國成立了歐佩克控制油價(jià)。

但2014年夏季以來油價(jià)暴跌，表明原油市場已無法控制。以過去5年美國頁巖油生產(chǎn)的巨大成功為代表的技術(shù)進(jìn)步、對中國和其他新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，以及全球最大石油生產(chǎn)國沙特改變策略等，共同導(dǎo)致全球石油供應(yīng)過剩，油價(jià)暴跌逾50%。

市場力量

目前來看，影響油價(jià)的是市場力量，而非政治決定。從休斯敦那些大型油企的董事會，到利雅得的宮殿，油價(jià)暴跌讓相關(guān)方焦躁不安。然而，這并非完全沒有先例。

馬克·吐溫曾說過：“歷史不會重演，但總會驚人地相似。”盡管市場狀況沒有一模一樣的先例，但過去也能給未來提供一些線索。

最近一次油價(jià)暴跌發(fā)生在7年前。2008年雷曼兄弟倒閉和隨后的金融危機(jī)，使得油價(jià)從比2014年價(jià)格還要高的峰值跌至最低點(diǎn)。但事實(shí)證明下跌是短暫的。在2008年12月跌至37美元/桶后，布倫特油價(jià)到2009年6月重返70美元/桶。

從需求方面說，2015年看似和2009年很像。6年前，在2008年末和2009年初的短暫下跌后，中國經(jīng)濟(jì)很快恢復(fù)強(qiáng)勁增長，為油價(jià)提供了重要支撐。今年，中國對石油的需求一直強(qiáng)勁，盡管預(yù)測機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)其需求會放緩。供應(yīng)方面則有不同。2008年，歐佩克采取果斷舉措，9~12月分三步實(shí)現(xiàn)日減產(chǎn)420萬桶，直至創(chuàng)出史上最大幅的單日減產(chǎn)，幫助穩(wěn)定了油價(jià)。

歐佩克控制石油市場的能力往往被夸大，但其在2008年的干預(yù)顯然作用明顯。在去年11月27日維也納舉行的歐佩克部長級會議上，各國代表紛紛表示，歐佩克的影響力已達(dá)到極限。

會議讓產(chǎn)量水平保持不變的決定，確認(rèn)了該集團(tuán)最具影響力的成員沙特?cái)?shù)月以來一直暗示的政策。正如沙特石油部長納伊米所說，歐佩克減產(chǎn)（主要是沙特減產(chǎn)）只會讓美國頁巖油和其他高成本能源的更多“邊際供應(yīng)”來填補(bǔ)缺口。

納伊米“打開輸油龍頭”策略的先例是沙特前石油部長亞馬尼曾經(jīng)推行的政策，后者在為支撐價(jià)格減產(chǎn)5年后，1985~1986年下令提高石油產(chǎn)量。1986年油價(jià)暴跌，全球進(jìn)入一直持續(xù)到2000年的低油價(jià)時代。

未來難測

另一個與當(dāng)前情況類似的例子是，當(dāng)年非歐佩克產(chǎn)油國產(chǎn)量的飆升。當(dāng)時，北海和阿拉斯加開始產(chǎn)油，效果無異于這場頁巖油氣繁榮。

與中東油田相比，北海和阿拉斯加的油田開采成本相對較高。歐佩克上世紀(jì)70年代推升油價(jià)的舉措，使得開發(fā)那里的石油成為可能，這與此次油價(jià)下跌前幾年的高油價(jià)讓頁巖油開發(fā)成為可能一樣。

盡管低油價(jià)打擊投資，迫使西方石油公司削減成本，包括出現(xiàn)上世紀(jì)90年代末的并購潮，但生產(chǎn)需花費(fèi)很長時間才能做出回應(yīng)。英國、挪威和美國阿拉斯加在本世紀(jì)之交仍繼續(xù)大規(guī)模開采石油。

然而，隨著那些地區(qū)產(chǎn)量步入下降通道，中國和其他新興經(jīng)濟(jì)體的需求也開始強(qiáng)勁增長，最終為本世紀(jì)初的油價(jià)大幅上漲創(chuàng)造了條件。但問題是，供應(yīng)方面何時會出現(xiàn)類似調(diào)整。今年初，很多人預(yù)計(jì)，美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)會很快陷入低迷。

生產(chǎn)公司通過提高效率擠出部分收益，并壓低付給供應(yīng)商的價(jià)格。他們也一直在“掐尖兒”生產(chǎn)：主要開發(fā)產(chǎn)油量最高的地區(qū)。事實(shí)證明，美國生產(chǎn)的彈性超過預(yù)期。

然而，華盛頓能源政策研究基金會的特麗莎·柯蒂斯表示，油價(jià)跌至50美元/桶以下會給頁巖油氣產(chǎn)業(yè)帶來非常嚴(yán)重的問題。樂觀斷言“似乎一切都好”忽視了如下事實(shí)，即鉆井平臺的數(shù)量總是要過段時間才會反映到產(chǎn)量上——鉆井平臺過去一年減少了63%?？碌偎贡硎?，會滯后一段時間，盡管頁巖油氣產(chǎn)業(yè)沒有走向死亡，但可能會進(jìn)入“冬眠”。

在項(xiàng)目開發(fā)通常需要數(shù)年時間和數(shù)十億美元投資承諾的其他石油生產(chǎn)地區(qū)，生產(chǎn)對油價(jià)下跌的反應(yīng)將更慢。

能源經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·弗萊杰表示，處于金融危機(jī)中的主要石油生產(chǎn)國委內(nèi)瑞拉可能首先崩潰，該國日益升級的騷亂讓其240萬桶的日產(chǎn)量可能不保。

由于上述原因，盡管石油市場暫時會因短期壓力（包括伊朗可能額外供應(yīng)一些石油）而承壓，但更長期的價(jià)格趨勢似乎仍是上行，如果委內(nèi)瑞拉或其他地方爆發(fā)危機(jī)，油價(jià)還有可能大幅飆升。花旗集團(tuán)分析師愛德華·莫爾斯表示，60~80美元/桶的油價(jià)會讓供需重新實(shí)現(xiàn)平衡。

化石燃料供應(yīng)將隨著需求增長而日益緊張、從而推動價(jià)格上漲的觀點(diǎn)已降溫，或許是永遠(yuǎn)降溫。過去十年的教訓(xùn)在于，只要合適的技術(shù)、資本和法律框架到位，油氣將源源不斷地被開采出來。因此，如果世界想不再使用化石燃料，各國政府需要采取刻意朝這個方向引導(dǎo)的政策。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。