甲醇難形成上漲格局

近期甲醇有止跌跡象。目前市場(chǎng)供應(yīng)充裕，下游需求并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，因此甲醇難以形成有效上漲，低位振蕩的概率較大。

供應(yīng)過(guò)剩沒(méi)有緩解

進(jìn)口端來(lái)看，前期人民幣持續(xù)升值，間接降低了進(jìn)口成本。在這種情況下，11月以來(lái)國(guó)內(nèi)的進(jìn)口套利空間呈現(xiàn)持續(xù)打開(kāi)的狀態(tài)，甲醇的進(jìn)口到港量因此持續(xù)增多。目前國(guó)際上，除東南亞文萊、馬來(lái)西亞的兩套裝置供應(yīng)不穩(wěn)以及新西蘭的243萬(wàn)噸的裝置還在檢修之外，其他裝置都在穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)充裕。套利空間上，目前進(jìn)口貨源仍然每噸有100元/噸左右的套利利潤(rùn)。因此，在這種情況下，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)的甲醇進(jìn)口量仍將處于高位，這將壓制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格。

供應(yīng)端來(lái)看，受冬季供暖用氣的影響，11月底至12月初國(guó)內(nèi)西南地區(qū)的氣制甲醇已經(jīng)大面積停產(chǎn)或者降低負(fù)荷，這其中涉及的企業(yè)包括四川瀘天化、川維，青海桂魯、中浩等企業(yè)，涉及的產(chǎn)能達(dá)到337萬(wàn)噸。相應(yīng)的近期國(guó)內(nèi)前期檢修的企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，涉及的產(chǎn)能達(dá)到335萬(wàn)噸左右，基本上對(duì)沖了前期檢修減少的產(chǎn)能。在這種情況下，國(guó)內(nèi)的甲醇開(kāi)工負(fù)荷目前穩(wěn)定在60%附近，整體供應(yīng)仍然處于相對(duì)充裕的狀態(tài)之中。

庫(kù)存方面，由于進(jìn)口量上升、消費(fèi)不佳，目前甲醇港口庫(kù)存穩(wěn)定在50萬(wàn)噸左右的水平，去庫(kù)存進(jìn)程停滯。截至12月6日，華東地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為40.88萬(wàn)噸，華南地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為11.4萬(wàn)噸，合計(jì)為52.28萬(wàn)噸，較10月中旬甲醇開(kāi)啟跌勢(shì)的時(shí)候小幅增加2.48萬(wàn)噸，增加4.98%。不僅如此，從往年的情況來(lái)看，在金九銀十的消費(fèi)旺季之后，甲醇會(huì)有一個(gè)快速去庫(kù)存的過(guò)程。但是今年庫(kù)存一直維持在偏高水平，這不但增加了市場(chǎng)的供應(yīng)，并且打擊了市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)熱情。

從供應(yīng)端來(lái)看，不論是進(jìn)口、國(guó)內(nèi)供給以及庫(kù)存都呈現(xiàn)充足的狀態(tài)。在這種情況下，甲醇的價(jià)格很難形成持續(xù)有效的上漲。

需求難有起色

目前國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格大幅下挫的重要原因是華東地區(qū)的煤制烯烴企業(yè)停產(chǎn)檢修。除了前期檢修的常州富德和嘉興新興能源，目前江蘇斯?fàn)柊畹难b置也在降低負(fù)荷，華東地區(qū)的甲醇需求急劇下降。不過(guò)，近期甲醇價(jià)格的走勢(shì)明顯弱于聚烯烴，因此外采甲醇制烯烴的利潤(rùn)有所修復(fù)，后期華東烯烴裝置的動(dòng)態(tài)將會(huì)成為影響甲醇價(jià)格的重要因素。傳統(tǒng)需求方面，山東地區(qū)的甲醛企業(yè)開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，對(duì)于甲醛的需求有所回升。由于利潤(rùn)不好包括部分配套的甲醇裝置檢修，二甲醚也在降低負(fù)荷。醋酸由于利潤(rùn)較好，整體負(fù)荷保持穩(wěn)定。因此整體來(lái)看，雖然甲醇的傳統(tǒng)需求穩(wěn)中向好，但是占比更大的新興需求仍然沒(méi)有起色。

除了需求端以來(lái)，近期甲醇的運(yùn)輸也將對(duì)甲醇的價(jià)格產(chǎn)生一定的影響。隨著冬季的到來(lái)，西北地區(qū)的甲醇運(yùn)輸將會(huì)受到一定的限制。由于運(yùn)費(fèi)的抬升，甲醇的國(guó)內(nèi)跨區(qū)域套利難度加大，流入華東地區(qū)的貨源將會(huì)下降。

整體來(lái)看，在原油止跌的大背景下，化工品整體止跌企穩(wěn)，甲醇也是如此。但是目前甲醇的供應(yīng)充裕，華東的烯烴需求也沒(méi)有起色，供需疲軟制約了甲醇價(jià)格的上漲。不過(guò)，考慮到目前市場(chǎng)沒(méi)有新增利空因素，運(yùn)輸、傳統(tǒng)需求等因素也存在向好的預(yù)期。因此，甲醇有效跌破前期低點(diǎn)的概率不大，短期內(nèi)或呈現(xiàn)低位振蕩的走勢(shì)。操作方面，建議維持高拋低吸的短線思路為宜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。