央行連續(xù)33個(gè)交易日不操作逆回購(gòu) 流動(dòng)性仍然充裕

12月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平， 12月11日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。這是央行已連續(xù)33個(gè)交易日不操作逆回購(gòu)，續(xù)刷空窗期時(shí)長(zhǎng)新高。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從利率走勢(shì)和金融市場(chǎng)穩(wěn)定角度看，目前并不需要額外的流動(dòng)性刺激。一方面，目前國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)充裕，SHIBOR各期限利率走勢(shì)平穩(wěn)，國(guó)債收益率逐漸下行，企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題在一定程度上得到控制。另一方面，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，受中美貿(mào)易戰(zhàn)暫時(shí)休戰(zhàn)影響，匯率貶值壓力部分釋放，“破7”呼聲逐漸消散，股市也階段性觸底，因此，無(wú)需對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行額外的流動(dòng)性刺激。而且，從結(jié)構(gòu)上看，逆回購(gòu)主要是短期流動(dòng)性提供工具，目前的核心問(wèn)題是引導(dǎo)長(zhǎng)期融資成本下行，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多支撐，因此央行更傾向于使用MLF、降準(zhǔn)等中長(zhǎng)期政策工具。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期反映銀行體系流動(dòng)性狀況的DR007（存款類(lèi)機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率）持續(xù)圍繞7天逆回購(gòu)利率（2.55%）小幅波動(dòng)，而體現(xiàn)非銀行機(jī)構(gòu)資金面狀況的R007與DR007利差也顯著收窄，這顯示當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)的資金面已處于較為充裕狀態(tài)。在這種局面下，央行通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的需求不高。除進(jìn)行1個(gè)月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招投標(biāo)外，這段時(shí)間央行公開(kāi)市場(chǎng)操作始終處于零投放零回籠狀態(tài)，或反映監(jiān)管層認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性已處于合意水平。同時(shí)，此舉也可視為監(jiān)管層向市場(chǎng)釋放“寬松有度”信號(hào)。這一方面可為市場(chǎng)過(guò)高的寬松預(yù)期降溫，防止加杠桿卷土重來(lái)，另一方面也可為2019年潛在的政策調(diào)整預(yù)留操作空間。

　　王有鑫表示，未來(lái)，貨幣政策重點(diǎn)應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和確保流動(dòng)性總體穩(wěn)定方面，一方面，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、明確授信盡職免責(zé)標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化考核機(jī)制等手段，給予金融機(jī)構(gòu)正向的監(jiān)管激勵(lì)和引導(dǎo)，解決不愿貸、不敢貸問(wèn)題。另一方面，通過(guò)設(shè)立和合理使用融資擔(dān)保基金、信用緩釋工具，大力支持小微企業(yè)開(kāi)展股權(quán)和債權(quán)融資，擴(kuò)大小微企業(yè)融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)將金融機(jī)構(gòu)的“活水”引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中來(lái)。此外，臨近年底，現(xiàn)金需求增加，央行可考慮再次啟用臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排等手段，緩解季節(jié)性的流動(dòng)性壓力。

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