原油大跌拖累商品下行 黃金配置價值可期

中證網(wǎng)訊（記者馬爽）國金證券最新發(fā)布的汽車上游資源行業(yè)周報顯示，近期油價下行，帶動其他大宗價格和風險偏好下行，通脹壓力下降，美聯(lián)儲加息確定性下行。在保值和避險的背景下，建議配置黃金。

黃金方面，上周（11月19日-23日，下同）倫敦金價上漲0.26%至1222.85美元/盎司，是上周為數(shù)不多的維持強勢的品種。近期油價從76美元/桶快速下行至50美元/桶附近，未來通脹壓力已基本消除。同時，全球經(jīng)濟均面臨下行壓力，圍繞2019年美聯(lián)儲加息次數(shù)的分歧有所加大。美國實際利率預期及市場風險偏好下行，均有利于黃金價格階段性走勢。維持黃金板塊買入評級。

錫方面，上周滬錫期貨下跌4.25%至147040元/噸。錫價下行，核心原因是油價帶動的風險偏好下行。從中長期來看，進口礦品位下降將逐步造成供給收縮，帶動價格重心逐步上移。但這將是個長期的發(fā)酵過程，價格上行也會導致產(chǎn)業(yè)增加對低品位礦的利用，彌補供需缺口。事件型催化劑（如本次云錫檢修）往往放大階段性短缺，帶動板塊走出波段性行情。后續(xù)仍建議保持關注。維持板塊買入評級。

鋰方面，據(jù)報價，上周電池級碳酸鋰和工業(yè)級碳酸鋰價格分別持平于8萬元/噸和7萬元/噸。12月中旬以前，預計價格仍是企穩(wěn)態(tài)勢。一方面，今年產(chǎn)業(yè)鏈庫存較低，且業(yè)內(nèi)普遍預期有過渡期，導致年底去庫效應有所滯后；另一方面，礦山和冶煉廠、海外大廠和下游客戶均在進行2019年長單談判，市場期待新的價格指引。預計12月中旬或是碳酸鋰價格再次松動的時點。維持板塊增持評級。

鈷方面，上周低等級金屬鈷報收33.0（-0.5）-33.50（-0.7）美元/磅，高等級金屬鈷報收32.9（-0.6）-33.5（-0.75）美元/磅。據(jù)上海有色網(wǎng)報價，上周國內(nèi)硫酸鈷、電解鈷和四氧化三鈷價格分別下跌6.13%、4.7%、6.13%，至7.65萬/噸、40.75萬/噸和30萬/噸。上周剛果金央行公布前9個月鈷產(chǎn)量為11.5萬噸，同比增長92.5%；該數(shù)據(jù)遠超市場預期，部分原因或為新礦業(yè)法頒布后企業(yè)加速將庫存搬離剛果。臨近年底，電池產(chǎn)業(yè)鏈即將面對去庫壓力，預計12月鈷價仍面臨較大下行壓力。維持板塊中性評級。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。