全球大豆定價(jià)體系生變 “中國(guó)價(jià)格”借勢(shì)崛起

“中國(guó)明智而大膽地從巴西、阿根廷、加拿大、烏克蘭大量進(jìn)口大豆。”歌德瑞國(guó)際貿(mào)易投資有限公司董事多阮伯·米斯特里日前在第十三屆國(guó)際油脂油料大會(huì)上表示。

會(huì)場(chǎng)的另一個(gè)講臺(tái)上，巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司合伙人安德烈·德巴斯蒂安尼熱情洋溢地稱：“巴西大豆還有增產(chǎn)的潛力，我們南美的大豆完全可以滿足中國(guó)市場(chǎng)大豆需求。”

中國(guó)大豆年進(jìn)口量約1億噸，占全球大豆貿(mào)易量的六成。近年來(lái)，中國(guó)向巴西等國(guó)大量進(jìn)口，“嘗到了甜頭”的南美國(guó)家正不斷擴(kuò)大種植面積。

全球大豆供應(yīng)格局改變，正影響全球大豆定價(jià)體系。新一輪的博弈中，“中國(guó)聲音”正爭(zhēng)取獲得更大的話語(yǔ)權(quán)。

全球大豆供應(yīng)格局改變

“很不幸，現(xiàn)在我們失去了中國(guó)的客戶。”作為美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主代表，美國(guó)大豆協(xié)會(huì)董事杜寶德在上述會(huì)議上無(wú)奈地表示。

國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)對(duì)美國(guó)大豆加征25%進(jìn)口關(guān)稅，美國(guó)大豆進(jìn)口成本每噸增加700元到800元，比巴西大豆每噸高300元左右。

巴西等國(guó)承接了來(lái)自中國(guó)的大豆訂單。“連續(xù)8個(gè)作物季節(jié)，巴西大豆都是非常充裕的豐收，我們的生產(chǎn)商獲利頗豐。因大豆單產(chǎn)不斷提高等，每英畝收入大概有200美元。”安德烈·德巴斯蒂安尼在公開演講中稱，獲利頗豐給巴西、阿根廷等南美國(guó)家進(jìn)一步擴(kuò)大種植面積的動(dòng)力，預(yù)計(jì)2018/2019年度巴西大豆種植面積將增加到3600萬(wàn)公頃。

“新的全球大豆貿(mào)易流向已逐步形成。”廣州期貨分析師劉宇暉告訴中國(guó)證券報(bào)記者，中國(guó)進(jìn)口商以采購(gòu)南美貨源為主。巴西新季大豆預(yù)售程度與播種進(jìn)度也較往年大幅提高，主要是想彌補(bǔ)南美對(duì)中國(guó)供應(yīng)的缺口。

安德烈·德巴斯蒂安尼認(rèn)為，巴西大豆還有增產(chǎn)的潛力，明年產(chǎn)量大概率會(huì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.2億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量將重新回升至5400萬(wàn)噸，這導(dǎo)致2019年全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到3.66億噸，而全球大豆消費(fèi)量預(yù)期僅為3.49億噸，供過(guò)于求導(dǎo)致大豆價(jià)格將繼續(xù)承壓。

“隨著巴西和阿根廷大豆成為世界大豆供應(yīng)增長(zhǎng)的重要源頭，巴西產(chǎn)量增速提升，不斷挑戰(zhàn)美國(guó)的供給龍頭地位。”一德期貨分析師劉曉藝表示，今年美豆產(chǎn)量有望再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)2017/2018年度美豆的期末庫(kù)存將遠(yuǎn)超10億蒲式耳。

美豆庫(kù)存增加以及全球大豆供應(yīng)格局改變，可能影響到全球大豆定價(jià)體系。“美豆庫(kù)存的大幅增加，抬升全球大豆的庫(kù)存消費(fèi)比。目前，全球大豆的庫(kù)存使用比從21%提到了29%，美國(guó)庫(kù)存使用比達(dá)到43%，而其他國(guó)家的庫(kù)存使用比從21%下降到了19%。在此背景下，大豆就要通過(guò)國(guó)際市場(chǎng)來(lái)定價(jià)，而不再依據(jù)美盤定價(jià)。”劉曉藝說(shuō)。

“中國(guó)價(jià)格”更受關(guān)注

“倘若全球貿(mào)易形勢(shì)未能好轉(zhuǎn)，我們就會(huì)有機(jī)會(huì)改變大豆的價(jià)格結(jié)構(gòu)。”安德烈·德巴斯蒂安尼表示，“在美元匯率變動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中，我們可能不再以美元來(lái)定價(jià)，而是跟大連商品交易所大豆期貨價(jià)格掛鉤，這樣有更加安全和穩(wěn)定的價(jià)格來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)。”

我國(guó)是世界上最主要的大豆消費(fèi)國(guó)，但國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)能一直難以滿足市場(chǎng)需求，主要依賴進(jìn)口。以2017年為例，我國(guó)大豆消費(fèi)量超過(guò)1.1億噸，位居世界首位，但國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量?jī)H1530萬(wàn)噸，進(jìn)口大豆量達(dá)到9600萬(wàn)噸，占比86%。

為維護(hù)國(guó)家糧食安全、促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展、掌握大豆國(guó)際定價(jià)權(quán)，近年來(lái)，整個(gè)大豆及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，積極利用期貨等金融市場(chǎng)工具做了許多重要的工作，在大豆市場(chǎng)上逐漸獲得一定的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

據(jù)大連商品交易所（簡(jiǎn)稱“大商所”）介紹，從最初上市交易大豆期貨，到其后陸續(xù)上市了豆粕、黃大豆1號(hào)、2號(hào)、豆油，再到上市棕櫚油期貨，大商所逐步形成了集原料——壓榨——飼料于一體、較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈品種體系。去年3月31日，大商所又上市了國(guó)內(nèi)首個(gè)商品期權(quán)——豆粕期權(quán)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、機(jī)構(gòu)投資者配置資產(chǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

為進(jìn)一步滿足現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際需求，去年大商所還對(duì)黃大豆2號(hào)合約規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。其時(shí)業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)稱，黃大豆2號(hào)新合約的上市，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展至少具有四大積極意義：

一是有利于制定國(guó)際通行的“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)”。黃大豆2號(hào)將南北美大豆均納入交割標(biāo)準(zhǔn)品范圍，突出全球大豆貿(mào)易中的銷區(qū)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，有利于在大豆國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域形成“中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)”。

二是有利于形成公開透明的“中國(guó)價(jià)格”。黃大豆2號(hào)以進(jìn)口大豆為主要標(biāo)的，以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，反映了中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格，有利于提高國(guó)際影響力，逐步成為全球大豆銷區(qū)的基準(zhǔn)價(jià)格。

三是有利于貫徹實(shí)施國(guó)家糧食安全戰(zhàn)略。大豆是糧油加工的重要原料。黃大豆2號(hào)新合約規(guī)則的實(shí)施，有助于保障大豆壓榨和飼料生產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，保障國(guó)家糧油食品供給。

四是有利于中國(guó)企業(yè)套期保值。中國(guó)企業(yè)利用美國(guó)大豆期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，僅能規(guī)避美國(guó)大豆市場(chǎng)價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)，套保效果有限。而利用黃大豆2號(hào)進(jìn)行套期保值，還可以規(guī)避基差、運(yùn)費(fèi)、匯率、稅費(fèi)變化等風(fēng)險(xiǎn)，明顯提升風(fēng)險(xiǎn)管理效果。

“今年國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)利用國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)，采購(gòu)遠(yuǎn)期南美大豆，賣出豆粕和豆油期貨套期保值，并提前預(yù)售豆粕和豆油基差合同，不僅鎖定壓榨利潤(rùn)，還保證了今年以來(lái)國(guó)內(nèi)糧油市場(chǎng)的穩(wěn)定供應(yīng)。”大商所農(nóng)業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)王玉飛表示。

她介紹說(shuō)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易流向發(fā)生變化，大商所通過(guò)修改黃大豆1號(hào)交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，調(diào)整交割地點(diǎn)及升貼水，更好的發(fā)揮品種套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

與此同時(shí)，大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨的國(guó)際影響力不斷增強(qiáng)。2017年FIA全球農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量排名中，大商所10個(gè)農(nóng)產(chǎn)品中有7個(gè)品種位列前20名，豆粕、玉米、棕櫚油和豆油分別位列1、2、6、8位，其中豆粕連續(xù)3年位列第1位。2018年，大商所榮獲期貨和期權(quán)世界雜志（FOW）“年度新興市場(chǎng)交易所”大獎(jiǎng)。

進(jìn)一步提升國(guó)際話語(yǔ)權(quán)

當(dāng)然，我們也要承認(rèn)，盡管中國(guó)大豆進(jìn)口量巨大，但目前對(duì)于大豆價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)仍不夠。

“國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)讓我們看到依賴于少數(shù)農(nóng)業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口的缺陷，即進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格極易受制于出口國(guó)政策和產(chǎn)量影響。”劉曉藝表示。

“為加強(qiáng)中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨在國(guó)際市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)，一方面，我們應(yīng)充分利用期貨市場(chǎng)規(guī)避國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)糧貿(mào)商走向世界，通過(guò)開展糧食倉(cāng)儲(chǔ)、物流、加工、貿(mào)易等方面的國(guó)際合作，全球化布局農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)。”劉曉藝表示。

劉宇暉指出，對(duì)于如何增強(qiáng)中國(guó)在大豆乃至油脂油料市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)，業(yè)內(nèi)主要有三點(diǎn)建議：第一，從種植供應(yīng)角度，增強(qiáng)我國(guó)大豆的產(chǎn)量與生產(chǎn)效率；第二，進(jìn)一步推進(jìn)行業(yè)的市場(chǎng)化和多樣化，應(yīng)進(jìn)一步滿足市場(chǎng)的實(shí)際需求，如當(dāng)前玉米油、葵花籽油、茶油等油脂產(chǎn)品的需求正在上升，傳統(tǒng)的豆油、菜油、棕櫚油的需求有所減弱；第三，企業(yè)要增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，能穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，穩(wěn)定行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

從交易所角度看，大商所總經(jīng)理王鳳海表示，下一步，交易所將加快推進(jìn)黃大豆1號(hào)合約規(guī)則的修改完善，通過(guò)優(yōu)化期貨交易商制度進(jìn)一步活躍黃大豆2號(hào)合約，便利實(shí)體企業(yè)參與利用期貨市場(chǎng)。同時(shí)，響應(yīng)“一帶一路”倡議，交易所進(jìn)一步推動(dòng)黃大豆1號(hào)、2號(hào)、棕櫚油品種的對(duì)外開放，建設(shè)以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際性油脂油料期貨市場(chǎng)，服務(wù)國(guó)際市場(chǎng)參與者。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。