焦炭短線維持偏空思路

整體來(lái)看，10月焦炭供需矛盾較小，庫(kù)存整體持平。由于焦化廠開(kāi)工提高，焦炭庫(kù)存趨于累積，在現(xiàn)階段供需矛盾不大而行情不明朗的情況下，可適時(shí)在盤(pán)中短線高位沽空。

　　供需矛盾較小

　　9月整體來(lái)看焦炭處于去庫(kù)存通道，9月初唐山等鋼廠開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，焦炭需求增加，9月下旬徐州焦化復(fù)產(chǎn)后，供給釋放彌補(bǔ)了供需缺口。9月焦化、高爐開(kāi)工均增加2%—3%，10月焦化開(kāi)工增加0.5%、高爐開(kāi)工不變，焦炭供需均衡。結(jié)構(gòu)庫(kù)存方面，10月初由于港口庫(kù)存降至低位233萬(wàn)噸，貿(mào)易商有囤貨行為，導(dǎo)致盤(pán)面及港口現(xiàn)貨均有提漲，但是由于囤貨成本較高，且后期無(wú)大的供需缺口預(yù)期，貿(mào)易商投機(jī)性需求持續(xù)性較差，焦企提漲1輪后貿(mào)易商囤貨基本停止。從驅(qū)動(dòng)來(lái)看，焦炭本身供需矛盾并不大。

　　限產(chǎn)情況仍待觀察

　　9月統(tǒng)計(jì)局及中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，焦炭日均產(chǎn)量環(huán)比分別增加3.5萬(wàn)噸、4萬(wàn)噸，與焦化開(kāi)工回升相一致，反映焦化環(huán)保壓力9月后有所減輕。10月焦炭供給端基本無(wú)變化，進(jìn)入11月后限產(chǎn)地區(qū)主要是徐州及唐山地區(qū)。徐州限產(chǎn)政策：對(duì)保留和處于過(guò)渡期內(nèi)已按要求完成整治并通過(guò)復(fù)產(chǎn)驗(yàn)收的焦化企業(yè)，出焦時(shí)間延長(zhǎng)至36小時(shí)以上，在橙色及以上重污染天氣預(yù)警期間，出焦時(shí)間延長(zhǎng)至48小時(shí)以上，嚴(yán)格執(zhí)行限產(chǎn)力度在30%—50%，但文件顯示限產(chǎn)時(shí)間從10月1日開(kāi)始，目前已拖延。山西此前提出今年產(chǎn)量只減不增，目前未再提出具體政策，執(zhí)行概率較小。呂梁取暖季文件提出，焦化企業(yè)正在進(jìn)行特別排放改造，傳統(tǒng)機(jī)焦?fàn)t出焦時(shí)間延長(zhǎng)至48小時(shí)，清潔型焦?fàn)t在現(xiàn)行生產(chǎn)負(fù)荷上延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間24小時(shí)，2018年12月31日仍達(dá)不到特別排放的，2019年起采取停產(chǎn)保溫措施。供給端影響更多可能體現(xiàn)在1905合約上。

　　焦炭大概率累庫(kù)

　　由于10月焦炭供需矛盾不明顯，庫(kù)存變化也不明顯。10月上旬由于貿(mào)易商部分囤貨，出現(xiàn)階段性庫(kù)存轉(zhuǎn)移情況，但隨著囤貨成本升高，投機(jī)需求縮減明顯，港口庫(kù)存從低位上升10萬(wàn)噸左右后持穩(wěn)。月10下旬由于鋼廠需求良好，焦炭庫(kù)存開(kāi)始小幅下降，但供需缺口不明顯。11月從供需兩端來(lái)看，只要唐山地區(qū)落實(shí)評(píng)級(jí)限產(chǎn)，焦炭大概率會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)，但是累庫(kù)幅度由鋼廠端限產(chǎn)力度決定，還需結(jié)合長(zhǎng)三角地區(qū)鋼廠限產(chǎn)情況。

　　焦煤焦炭高位振蕩，但基于以上邏輯分析，焦化廠開(kāi)工提高，焦炭庫(kù)存趨于累積，在現(xiàn)階段供需矛盾不大而行情不明朗的情況下，可適時(shí)在盤(pán)中短線高位沽空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。